大(dà)家好，转眼假期就结束了(le)，泰勒小区都没出(chū)一(yī)直在加班，这个长(zhǎng)假，国(guó)内(nèi)旅游消费爆了(le)，而(ér)海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们(men)梳(shū)理一(yī)下重大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央(yāng)政治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势(shì)和经济工作(zuò)。中共中(zhōng)央总书记习近平主持会议。会议认为，今年以来，在以(yǐ)习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门更好(hǎo)统(tǒng)筹国内国际两(liǎng)个大局，更好统筹(chóu)疫(yì)情防控和经济社(shè)会发展，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我(wǒ)国疫情防(fáng)控取得重大决定(dìng)性胜利，经(jīng)济社(shè)会全(quán)面恢复常(cháng)态化运行，宏观政(zhèng)策靠前协同发力，需求收缩、供(gōng)给(gěi)冲(chōng)击、预期转弱三重压力得到缓(huǎn)解，经济(jì)增长好于预期，市场需求逐(zhú)步恢复(fù)，经济发展(zhǎn)呈现回升向好态(tài)势，经(jīng)济运行实现(xiàn)良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需(xū)求仍然不足，经济转型升级(jí)面临新(xīn)的阻力(lì)，推(tuī)动高(gāo)质(zhì)量发展仍(réng)需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房(fáng)需求的支持，强调(diào)做好保(bǎo)交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进房地(dì)产市场平稳(wěn)健康发展(zhǎn)。同时，会议还提出，在超(chāo)大特(tè)大城市积极稳步(bù)推(tuī)进城中村改造(zào)和(hé)“平(píng)急(jí)两用”公(gōng)共(gòng)基础设(shè)施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计(jì)局消(xiāo)息，4月份，制造(zào)业采(cǎi)购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分(fēn)点，低于临界点(diǎn)，制造(zào)业景气水平(píng)回落(luò)。

　　3、美国第一共和(hé)银行(xíng)被正式接管

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇的美国第一共和银(yín)行终究还是(shì)没能逃脱(tuō)倒(dào)闭(bì)并被接管收购的(de)命运。美国(guó)加州金融保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管(guǎn)机(jī)构(gòu)已接管了第一共和(hé)银行，这是本轮美国(guó)银行业危机(jī)中(zhōng)第四(sì)家倒下的银行，同(tóng)时也(yě)是美国历(lì)史上第二大的(de)破产银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文(wén)化和旅(lǚ)游部数(shù)据中心测算，全国国内旅游出游合(hé)计2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢(huī)复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收(shōu)入1480.56亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)128.90％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢(huī)复(fù)至(zhì)2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地(dì)时间5月(yuè)3日(rì)凌晨，乌克兰试图用(yòng)无人(rén)机袭击(jī)克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了(le)克里姆林宫(gōng)，俄军方和特种(zhǒng)部队及时采取行(xíng)动，并使用电子(zi)对抗系统，使这(zhè)两架无(wú)人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新社(shè)称，俄罗斯总统普京(jīng)没(méi)有因袭击受伤，其工作日程将(jiāng)照(zhào)常(cháng)进(jìn)行。 掉(diào)落(luò)的无(wú)人机碎片也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无(wú)人机(jī)试图(tú)发(fā)动(dòng)袭击时(shí)普(pǔ)京不在(zài)克(kè)里姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在位于莫斯科州的(de)新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表(biǎo)示，俄方(fāng)保留在(zài)合适(shì)的时间和地点采取(qǔ)回(huí)应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当日(rì)起禁止(zhǐ)放飞无(wú)人机，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁(níng)表示(shì)，这一决定(dìng)是为了防止未经(jīng)授(shòu)权使用无人机(jī)，避免妨碍执法(fǎ)机构的工(gōng)作。

　　据法新社当地时(shí)间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站消息，针对无人机(jī)试图(tú)袭击俄(é)罗斯克(kè)里姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼(ní)基福罗(luó)表示(shì)，乌(wū)方没有关于袭击的(de)信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员(yuán)米(mǐ)哈(hā)伊尔(ěr)·谢列梅特接受该媒(méi)体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位于基(jī)辅的官邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌(wū)方企图使用无人机(jī)袭击克宫的回(huí)应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡(héng)到(dào)平稳，布(bù)局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱发的过度博弈和心态(tài)失(shī)衡，市场大幅(fú)动荡。进入5月(yuè)，国内的经(jīng)济(jì)、政策和(hé)外部环境相比(bǐ)4月继续不断改善，投(tóu)资者对(duì)经济的预期将在微观体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业(yè)绩三个(gè)层(céng)面实(shí)现统一(yī)，投资者心态也(yě)将(jiāng)逐步(bù)从短暂失衡趋(qū)向平稳，市场依然处于全年(nián)第二个关键做(zuò)多(duō)窗(chuāng)口(kǒu)，财(cái)报季(jì)结束(shù)后，市(shì)场将步入业(yè)绩驱(qū)动的行情(qíng)阶段，配置思路上建(jiàn)议(yì)坚(jiān)持高切低(dī)，关注上半年景气持续(xù)改善的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振市场信(xìn)心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理性，经济内生动能稳步修(xiū)复，并将得到同比和高频数据验证；外部流动性拐点明确(què)，美国银(yín)行(xíng)业风险不断发酵，但(dàn)预计对A股实质影响(xiǎng)十分有限(xiàn)。其次，财报季(jì)数据(jù)显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底特征明显(xiǎn)，全年逐(zhú)季(jì)改善(shàn)的趋势显现，其中行业的结构(gòu)性亮点日(rì)益清晰，经济(jì)预期(qī)5月将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面统一(yī)，夯实市(shì)场上行基(jī)础。最(zuì)后，预(yù)计5月A股仍处于今年第二个关键做多窗口中，并将步入业(yè)绩驱动的行(xíng)情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议(yì)紧扣(kòu)业绩主线(xiàn)，重点布局(jú)医药、数(shù)字经济和“一(yī)带一路(lù)”板块中有(yǒu)业绩亮点的品种，以及其他板块中一季度业绩明显改善，且在二(èr)季度(dù)有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相对(duì)韧性

　　中(zhōng)金(jīn)策(cè)略团队(duì)5月3日(rì)表(biǎo)示(shì)，节后(hòu)A股(gǔ)有(yǒu)望相(xiāng)比全球市场显现相对(duì)韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济(jì)复苏势头尚不(bù)稳固，政策有望延(yán)续稳中求进(jìn)基调。2）上市公司业绩(jì)低(dī)迷期已过。3）海外风(fēng)险需要密(mì)切(qiè)关注，如若应对得当，对A股影响可能有限(xiàn)。上述因(yīn)素(sù)结合当前(qián)A股市场整体估(gū)值水平不(bù)高仍处于历史(shǐ)中低位，A股节后两(liǎng)个交(jiāo)易日虽(suī)受节(jié)假期(qī)间的事件性因素影响(xiǎng)可能有所波动，但对(duì)后市整体表现不用过于谨慎，当(dāng)前位置(zhì)市场机会仍(réng)大于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季度全A营收(shōu)增(zēng)速等指标仍(réng)在探底，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出疲态，海外处于多(duō)事(shì)之秋，高利(lì)率(lǜ)环(huán)境下美(měi)国银行风(fēng)险事(shì)件频(pín)发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于再平衡(héng)期，低位把握再布(bù)局(jú)机会；短期结构上关注在低(dī)位资产中寻(xún)找(zhǎo)景气(qì)稳定(dìng)或好(hǎo)于预期方向(xiàng)，中期线索(suǒ)在于(yú)科技周期(qī)与复苏链中的(de)弹(dàn)性方向。行业重点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工(gōng)、新(xīn)能源等。主题重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)：一带一路、数(shù)据要素等(děng)。

　　4、海通(tōng)策(cè)略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比历史，这次牛(niú)市(shì)第一(yī)波上涨(zhǎng)的结构分化更显著(zhù)。②牛(niú)市(shì)初期类(lèi)似春天，市场(chǎng)有所反复(fù)很(hěn)正(zhèng)常，短期政策和(hé)业(yè)绩因素影(yǐng)响下，行业或更均衡。③数字经济是全年主线(xiàn)，后续(xù)或依(yī)据基本面去(qù)伪存真(zhēn)，阶(推动人类社会发展的第一动力是什么 推动人类社会发展的第一动力是生产力jiē)段(duàn)性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看(kàn)，核心资产、海外映射的科技(jì)和大宗商品都将(jiāng)被海外逐(zhú)级放(fàng)大的宏(hóng)观波动所影响。我们的资(zī)源+重资产(chǎn)组合短期驱动逻辑(jí)建议以“红(hóng)利(lì)+中特(tè)估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油(yóu)运、干散(sàn)运(yùn)、港口、公(gōng)路）；近期场景消费正(zhèng)在展现出成为未来经济增(zēng)长新动(dòng)能(néng)的(de)潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的(de)赛道板块有(yǒu)望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市(shì)场表现如何？行业胜(shèng)率(lǜ)如何？

　　参考(kǎo)过去13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后市场上涨概率较节前明显(xiǎn)提升。以全(quán)A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数(shù)大多震荡调(diào)整，上(shàng)涨概率(lǜ)仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节(jié)后1周(zhōu)、1个月上(shàng)涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后(hòu)1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较(jiào)高，而节(jié)后(hòu)1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色(sè)金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间(jiān)全球大类资(zī)产波动以及背后释放的信号

　　国内复(fù)苏(sū)延续(xù)，支(zhī)撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡(dàng)上(shàng)移。从“五一”前后(hòu)大类资(zī)产表现来看，全(quán)球主要权益市场及原油等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金(jīn)价格走(zǒu)强，表明海外市场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美欧一(yī)季度经济增速不(bù)及市场预期(qī)，美国银行(xíng)业危机和两党债(zhài)务上限博弈使得海外风(fēng)险偏好有所(suǒ)回落，同时也促使(shǐ)美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期(qī)消(xiāo)费数据，国内(nèi)服(fú)务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造(zào)业(yè)PMI回落也表明国内经济仍处(chù)于复苏早期(qī)。4月政治(zhì)局会议(yì)强(qiáng)调“当前经济(jì)运(yùn)行好转主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生(shēng)动力还(hái)不强，需求(qiú)仍(réng)然不足”，因此总量政策收紧风险不(bù)大，企(qǐ)业盈利上行将支撑(chēng)A股指数震荡上移(yí)。结(jié)构上，政(zhèng)治(zhì)局会议首提“重视通(tōng)用人工智能发展”，全球产业催(cuī)化和国(guó)内政(zhèng)策驱动的数字经济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万得全(quán)A指数整体是震荡(dàng)下行的(de)，是去(qù)年底熊(xióng)市结束后(hòu)，指数的第一次长时间回撤，可(kě)以类比历史上(shàng)牛市第一年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的(de)第一次战术(shù)性回撤，时间(jiān)约2个(gè)月，起(qǐ)始和结束(shù)的(de)拐点，均与(yǔ)高(gāo)频(pín)经济指标(biāo)和预期的(de)边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是(shì)3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还(hái)出(chū)现了2个月的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年(nián)更久。

　　今年(nián)3月(yuè)以来，股市、债市和商品市(shì)场的表现，均(jūn)表明(míng)资本(běn)市场对(duì)经济(jì)的判新(xīn)偏(piān)向认为Q1的经济(jì)回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能(néng)不会持续。从(cóng)最(zuì)新的PMI数(shù)据(jù)来看，4月份确实(shí)出现了较为明显的下降(jiàng)。这一下降背后(hòu)我们认(rèn)为可(kě)能(néng)主要有两个短(duǎn)期原因:（1）每(měi)年(nián)4月PMI数(shù)据均(jūn)会季节(jié)性回落(luò)；（2）根据历史经验(yàn)，疫情(qíng)后第一个季度经济数据最容易恢(huī)复(fù)，4月(yuè)开始经(jīng)济进入疫(yì)后第(dì)二个季度。PMI数(shù)据、商品价格、海外(wài)经济担(dān)心等(děng)因(yīn)素，可能(néng)会让4-5月的经济(jì)数据很难超预期。由(yóu)此导致这一次(cì)市场的战术调(diào)整(zhěng)虽然可能(néng)已经完成大部分，但由于缺乏(fá)数据改善，可(kě)能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已(yǐ)正站在新一轮牛市(shì)起点之上，短期的(de)迷雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股息央国(guó)企+科(kē)创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷(mí)雾在(zài)增加：回落(luò)的(de)PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但中期(qī)的(de)坦(tǎn)途较为明(míng)确(què)：经济温和(hé)复苏(sū)、美联储年内(nèi)结束加息、A股市(shì)场估值极低、产业(yè)趋势明确、机构赛道大(dà)切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如(rú)何应对短期迷雾？5月(yuè)建议重点关注上(shàng)证50高股息央国(guó)企(qǐ)，央国企(qǐ)指(zhǐ)数和ETF后续将发(fā)行、迎(yíng)来增量资金行情，高股息组合在经济偏弱(ruò)、利(lì)率下行环境下(xià)获取超额收益(yì)（13只被指数(shù)集中覆盖的高股息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机(jī)构赛(sài)道(dào)的(de)第五次大切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显调整(zhěng)，是进(jìn)一步加(jiā)配(pèi)的良机，其中(zhōng)以科创50方向最为关(guān)键。若美联(lián)储能够在5月(yuè)完成最后(hòu)一(yī)次加息(xī)，中美摩擦(cā)有所(suǒ)缓和，将极(jí)大地利于新兴市场（A股(gǔ)和港股推动人类社会发展的第一动力是什么 推动人类社会发展的第一动力是生产力）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策(cè)略：盛(shèng)夏(xià)攻势，科创再起

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