5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基(jī)金、富(fù)国(guó)基金、南方基金等(děng)多家头部公募(mù)基金密集申报了(le)跟踪海外半导(dǎo)体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场(chǎng)，引发业(yè)内广(guǎng)泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续(xù)回调(diào)后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间份额(é)增幅最高达(dá)40％。拉长时间(jiān)看，年内超(chāo)半数(shù)半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人士认(rèn)为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的(de)越跌越(yuè)买，主要是基于(yú)对板块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽(jǐn)管半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替(tì)代(dài)持续推(tuī)进，以及(jí)近期AI行情的带动(dòng)下，板块细(xì)分领域(yù)仍(réng)有(yǒu)较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回(huí)调后，半导(dǎo)体板2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天块(kuài)自(zì)4月中下旬(xún)以来(lái)又开始持续(xù)下跌(diē)。以中证(zhèng)全(quán)指半导(dǎo)体指数表现为例，该(gāi)指数(shù)在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现(xiàn)上，半导体与半导体(tǐ)生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内(nèi)半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额(é)变化(huà)，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额出现下降外，其余产品份(fèn)额(é)均有大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体(tǐ)板块(kuài)持(chí)续下跌，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体(tǐ)行业(yè)复苏不及预期(qī)主要原因，一是(shì)国产(chǎn)替(tì)代进(jìn)程不及预期，国内(nèi)半导体(tǐ)企业(yè)相比(bǐ)海外半导体大厂(chǎng)起步较(jiào)晚，在技(jì)术(shù)和人(rén)才等方(fāng)面存(cún)在差距，在国产替代过程中(zhōng)产品(pǐn)研发(fā)和客户导入(rù)进程可能不及预期；二(èr)是下游需(xū)求不及预期(qī)，在边缘政治和全球经济(jì)疲(pí)软背景下，全(quán)球(qiú)电子(zi)产(chǎn)品等终端需求可能不及预(yù)期，从(cóng)而导致对半导(dǎo)体产(chǎn)品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于下(xià)行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有望(wàng)于今年看到拐点的出(chū)现(xiàn)”田光(guāng)远表示，在本(běn)轮周期中，率先回(huí)暖的种(zhǒng)类要看(kàn)芯片(piàn)下游的景气度，有创新(xīn)属(shǔ)性和份(fèn)额提升属性的环(huán)节会(huì)率(lǜ)先(xiān)回暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国经济体重要的构成央(yāng)国企(qǐ)对资产回报提出要求，民(mín)营企业的(de)竞争力提升也(yě)会更加(jiā)依(yī)赖数字化，成本(běn)效率提升是数字化(huà)的长(zhǎng)期关键(jiàn)驱(qū)动力，另一方(fāng)面(miàn)短周期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块(kuài)调整(zhěng)幅度较大，行业估(gū)值处(chù)于底部位置；另一方面市场预期基本面即将见底，再(zài)加上有AI主题(tí)的(de)催化，所(suǒ)以从年初到4月初半导体(tǐ)指数(shù)出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实(shí)上，其中许多个股的(de)股价其实(shí)是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露(lù)，整体(tǐ)呈现强预(yù)期(qī)、弱现实的(de)表现，再加上AI主题(tí)的降(jiàng)温，综合因素引(yǐn)起行业近期的持续回调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内(nèi)表(biǎo)现震荡，但从资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)也能看出(chū)投资(zī)者对板块(kuài)价值的(de)肯定，多位业内人士(shì)也表示，长期看好(hǎo)半导(dǎo)体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示(shì)，从基(jī)本面上，人工智能给半导体带来了新(xīn)的需求增量(liàng)，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一(yī)定业绩的压力，但一方面需求会(huì)重新复苏，另一方面中国半导体企业(yè)有(yǒu)国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估(gū)值方面，半导体板块估值波动较大(dà)，且子板块和(hé)细分线索较多(duō)，始终有估值合理甚至(zhì)低估(gū)的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当(dāng)前该板块(kuài)很多优质的公司处于历史(shǐ)估值分位(wèi)低位区间，随(suí)着需(xū)求回(huí)暖或者新产(chǎn)品的突(tū)破，会有形成很好的投资(zī)机会(huì)。他进(jìn)一步表示，人类历史经历了三次工(gōng)业革命，前两(liǎng)次(cì)都是以能源(yuán)为对(duì)象(xiàng)进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智(zhì)能从(cóng)感(gǎn)知智(zhì)能走向认知智能后(hòu)，将对人(rén)类(lèi)生产力的提升产生巨大(dà)的影响，也会开启新一轮的工业革(gé)命，它是信息(xī)革命经历了(le)个人电脑、互联网(wǎng)革(gé)命(mìng)和移动互(hù)联网革命(mìng)后在万物(wù)智(zhì)联层(céng)面的延伸(shēn)，将会(huì)在经济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的(de)早期的阶(jiē)段，在人工智(zhì)能带来的技术变革浪潮下，人工智能(néng)对云管端各方(fāng)面都(dōu)产生了影响，云侧变化最为显著，很多(duō)环(huán)节发生了改变，产生了(le)新的(de)投资方向(xiàng)，如算力(lì)芯片的GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端侧和网(wǎng)侧(cè)的新硬(yìng)件也会产生(shēng)新的投资机(jī)会。因此我们长期(qī)看好(hǎo)半导体(tǐ)的投资价值。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议(yì)投资者长期关注该板块投资机会，他认(rèn)为可以重点(diǎn)配置(zhì)的主线包括以AI为代表的(de)创新(xīn)线、周期见底后(hòu)的复(fù)苏线、以及以半导体设备材(cái)料国产化为(wèi)代表的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理(lǐ)刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个半(bàn)导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化为(wèi)主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都有(yǒu)非常(cháng)好的机会(huì)。首先，基本(běn)面上，美国(guó)对(duì)中国的极限制裁将加(jiā)速(sù)中国芯片的国产替(tì)代(dài)，党的二十大对于(yú)科技安(ān)全的(de)强调(diào)为(wèi)芯片的国(guó)产(chǎn)替代提(tí)供了坚实(shí)的(de)理论基础。其次(cì)，芯(xīn)片(piàn)设(shè)计板块经过近一年的充分调整，股价(jià)已经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴(bàn)随AI等(děng)新(xīn)需求(qiú)拉(lā)动，整(zhěng)个(gè)芯片(piàn)设计板块有(yǒu)望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将持续跟踪(zōng)和调研(yán)半导体行业库存(cún)、动销数(shù)据(jù)和重点公(gōng)司的(de)边际变化，同时动态跟踪电子(zi)消(xiāo)费品的(de)复苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天展基(jī)石，算力(lì)芯片等(děng)核心环节预期将(jiāng)会受益，后续(xù)有望驱动(dòng)半导体行业持续增(zēng)长。此外，半(bàn)导体设(shè)备(bèi)公(gōng)司的一季报业(yè)绩(jì)相对较(jiào)强(qiáng)，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续(xù)半导体(tǐ)设备、材(cái)料也是可(kě)以关(guān)注(zhù)的方向。存(cún)储作(zuò)为半导体(tǐ)中(zhōng)最大的(de)周(zhōu)期品种，也(yě)可能在年(nián)内迎来(lái)边(biān)际变(biàn)化，需要持续(xù)动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景(jǐng)气(qì)度(dù)修(xiū)复速(sù)度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本(běn)面改(gǎi)善的趋势比较确(què)定，但改善的过程中股价有可能波动较大(dà)，要结合基本面变化综合判(pàn)断配置价值(zhí)，我们(men)也会通过适当调仓来平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充道。

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