尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自4月(yuè)10日以来(lái)累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策(cè)略。

　　围绕今(jīn)年TMT行(xíng)情，招商策见字如晤,展信舒颜，展信安的用法略张夏在4月(yuè)23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅(fú)度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机(jī)、通信、传媒和电(diàn)子自年(nián)初以来(lái)的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全(quán)A的表(biǎo)现(xiàn)。由(yóu)于今年(nián)出现了以AI+代(dài)表(biǎo)的(de)大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益(yì)，那么(me)今年演化为TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的调整(zhěng)时间和幅度，可能这一(yī)轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年(nián)的规律和应对策略，其中TMT大年通(tōng)常(cháng)分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四(sì)波行情，春季(jì)躁动后往往(wǎng)会有一波(bō)明(míng)显的(de)调整，时(shí)间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的(de)时(shí)间(jiān)来看，每年四月份到九、十月份期间(jiān)会(huì)有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月(yuè)初(chū)。因此(cǐ)，张夏(xià)认为(wèi)，在学(xué)习效应的(de)推动下，盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间越来(lái)越早(zǎo)。对此，有业内人士(shì)预计，基(jī)本在一(yī)季报披露结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛(shèng)夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏(xià)攻势或(huò)由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期(qī)维(wéi)度业绩可能(néng)超预期(qī)的AI赋能消费(fèi)电(diàn)子板块受益(yì)标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期(qī)结束(shù)后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产业趋势以及政府支持力(lì)度进一步加大、资(zī)本开支增加、订(dìng)单增(zēng)加和产品(pǐn)销量业绩(jì)的(de)改善逐渐被市场所确(què)定(dìng)，则TMT将会重回(huí)上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻(gōng)势还会创新高(gāo)。考虑今年(nián)年初春季躁动是计算机占优，招商证(zhèng)券张夏认(rèn)为按照历史(shǐ)经验，要么计算机转电子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年(nián)），要(yào)么计算机强者恒(héng)强(qiáng)。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日研(yán)报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现(xiàn)将更贴合业(yè)绩的相对(duì)优(yōu)势，维持TMT是全(quán)年(nián)主线的判(pàn)断，并建议关注短期维(wéi)度业绩(jì)可(kě)能(néng)超预(yù)期的部分消费板块(kuài)，电子行业有望体现出(chū)相对优(yōu)势(shì)。

　　从细(xì)分(fēn)环节进一步来看，广发策略4月17日(rì)研(yán)报(bào)指(zhǐ)出(chū)，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布(bù)位于AI服务(wù)器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于(yú)AI服(fú)务器，广发策略(lüè)认为(wèi)，AI服务(wù)器是(shì)以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型(xíng)进(jìn)行(xíng)训练/推理(lǐ)的算力载体和(hé)基(jī)础。数(shù)据量(liàng)和算(suàn)力(lì)的提升明显拉升了AI服(fú)务器中存储芯片(piàn)、光(guāng)模块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板等电(diàn)子产品(pǐn)的量与(yǔ)价(jià)，给相关电子厂商(shāng)带(dài)来了机会(huì)。国海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)同样在研报中指出，维持TMT为全年(nián)市场主线的判断(duàn)，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光(guāng)模块等细分(fēn)赛道(dào)将陆(lù)续迎(yíng)来基(jī)本面的确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券(quàn)4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于算力的需求将呈现指(zhǐ)数(shù)级增长，且AI芯片国(guó)产替代速度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪(jì)、国芯(xīn)科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等(děng)领域，东北证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)16日(rì)研报表示(shì)，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环节，相关公司将深度(dù)受益(yì)AI带来的增量需求。建议关注国产光模块(kuài)龙头公司：中际(jì)旭(xù)创、新易(yì)盛、光迅科技；高速(sù)光(guāng)引擎光器件(jiàn)核心供应商(shāng)天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志(zhì)远在4见字如晤,展信舒颜，展信安的用法月21日研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型(xíng)和应用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需求日益增加(jiā)，市场扩容(róng)在即，建议关注沪电(diàn)股份、生益(yì)科技(jì)、联(lián)瑞新材、生(shēng)益电(diàn)子(zi)、兴(xīng)森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对(duì)于(yú)相关电子产(chǎn)品，广发策略表示，电(diàn)子厂(chǎng)商亦(yì)有(yǒu)望受(shòu)益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱(xiāng)、安防(fáng)等终(zhōng)端(duān)设备(bèi)打开新(xīn)成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐(zhú)步验(yàn)证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日(rì)研(yán)报(bào)建议(yì)，AI创新持续催化，关(guān)注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其(qí)中，具备(bèi)AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备(bèi)产业(yè)链，包括(kuò)海康威视(shì)、传音(yīn)控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全(quán)球(qiú)算力需求爆(bào)发式增长的AI服务器产业(yè)链，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山(shān)精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品(pǐn)频发催化(huà)的(de)VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等(děng)；4）景(jǐng)气度筑底、消费(fèi)复苏预(yù)期强化(huà)的智能手(shǒu)机产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技(jì)、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精密等。

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