财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行(xíng)业具(jù)备明(míng)显的(de)淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家(jiā)必(bì)争之(zhī)地”，而(ér)年(nián)内火爆的(de)淄博烧烤一(yī)定程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是(shì)值得投资者期待。

　　从一季(jì)度业(yè)绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍的同比(bǐ)增(zēng)速“一骑(qí)绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同比增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒(jiǔ)单季度营(yíng)收突破百亿元。但(dàn)包括百威(wēi)亚太、兰(lán)州黄河(hé)和西藏发展在内的外资系啤酒公司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下滑(huá)或(huò)亏(kuī)损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王(wáng)言海5月8日发布(bù)的研报(bào)指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收稳增、归母(mǔ)净利润高增；2023年伴(bàn)随疫(yì)情扰动褪去，下游场景逐步(bù)复(fù)苏，叠加成本(běn)压力边际缓(huǎn)解(jiě)，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年同期明显提(tí)速。国盛证券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙头弱势(shì蝇营狗苟是什么意思 蝇营狗苟下一句)区域持(chí)续扭(niǔ)亏、释(shì)放利润的(de)一(yī)年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显(xiǎn) 大鱼(yú)吃(chī)小鱼后(hòu)“五强(qiáng)争霸(bà)”格(gé)局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市场(chǎng)表(biǎo)现来看(kàn)，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅(fú)分别达(dá)159%和(hé)187%，前者(zhě)目前总市值(zhí)超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点(diǎn)迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代中国(guó)实施“啤(pí)酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北京的燕京、上海的(de)力波、福建(jiàn)的惠泉(quán)、新(xīn)疆(jiāng)的乌苏、兰(lán)州的(de)黄河、重庆的(de)山城(chéng)、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等(děng)，几(jǐ)乎每座(zuò)城(chéng)市都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段(duàn)后(hòu)，2016年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市(shì)场五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券(quàn)孙(sūn)山山4月24日(rì)发布的研报(bào)罗列五(wǔ)大巨头的具体市场(chǎng)份额(é)，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒、百(bǎi)威亚太（百威英(yīng)博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)市占率(lǜ)分别为(wèi)31%、22.3%、蝇营狗苟是什么意思 蝇营狗苟下一句21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属于中等水平，市场集中度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市(shì)占率(lǜ)提升后(hòu)头部(bù)企业将(jiāng)有望进一步提升(shēng)盈利水(shuǐ)平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势不变，经过一(yī)段时(shí)间的此(cǐ)消(xiāo)彼长，持续(xù)多年的“五强争霸”格(gé)局，将演(yǎn)变(biàn)为(wèi)“一超(chāo)多强”：华(huá)润啤(pí)酒把(bǎ)青(qīng)岛啤酒和(hé)百威英(yīng)博甩(shuǎi)开，燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营(yíng)。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，这(zhè)几(jǐ)年，外资啤(pí)酒在中(zhōng)国(guó)市场颓势明显，百(bǎi)威(wēi)英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业(yè)利润(rùn)增长将低于去年的水平，研(yán)报指出重庆(qìng)啤酒为嘉士伯(bó)在(zài)华(huá)运营啤酒资产(chǎn)唯(wéi)一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在(zài)中(zhōng)国多(duō)个地区的销售权划归(guī)重庆啤(pí)酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占(zhàn)据高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士指(zhǐ)出，这几年啤酒行业的业绩(jì)增长，多亏了高端化。此前多年，高(gāo)端(duān)啤酒市场主要由(yóu)外资啤酒百威(wēi)英博、嘉士(shì)伯、喜力等品(pǐn)牌(pái)牢(láo)牢(láo)掌控(kòng)。近(jìn)年来，本土啤酒开始(shǐ)发力。以销(xiāo)量最(zuì)大(dà)的华润雪花(huā)啤酒为(wèi)例，早年畅销大江(jiāng)南北的大绿棒子，现在已经很难见到(dào)了(le)，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业(yè)处于产业链中游，对上游(yóu)成本敏感，大麦(mài)、玻璃、易(yì)拉(lā)罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本主要(yào)材料；下游终端议价能力(lì)较强，进(jìn)入(rù)存量竞(jìng)争时代(dài)后(hòu)，企业为向高端化转型已多次实施提价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场景恢复将加(jiā)速各啤酒龙头产品结构优化、加速高端化进程，2023年吨(dūn)价提升幅(fú)度或不(bù)弱于(yú)成(chéng)本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提(tí)价，近几年时有发生(shēng)。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区(qū)域由部分到全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价，中高低档均有所涉及(jí)。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂(láo)山啤酒零售价从(cóng)3-4元提(tí)升(shēng)至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国啤(pí)酒市(shì)场的(de)产(chǎn)品(pǐn)价格稳(wěn)定在3-5元(yuán)区间，如(rú)蝇营狗苟是什么意思 蝇营狗苟下一句今，已(yǐ)经整体进(jìn)入了6-8元(yuán)价格(gé)带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出千元啤酒，华润(rùn)啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价(jià)格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐发力 高端化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指出，在百元级(jí)产品上，青岛啤酒率先在2020年(nián)率(lǜ)先推(tuī)出(chū)“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方(fāng)面，青岛(dǎo)啤(pí)酒布局(jú)丰(fēng)富(fù)，产品价位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布(bù)的研报指出，青岛啤酒中档(dàng)高端齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌(pái)战(zhàn)略基础上，进一(yī)步提(tí)升(shēng)中档崂(láo)山品(pǐn)牌占比(bǐ)，并借助桶啤、白啤等高(gāo)端(duān)产品放量，带动整体(tǐ)产品结构持续升级。随(suí)着(zhe)23年现饮(yǐn)场(chǎng)景全面(miàn)复苏叠(dié)加(jiā)去年Q2以来低基数效应(yīng)，预计公司全年业绩将(jiāng)维持(chí)高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷(hé)兰的喜力，旗(qí)下拥有上(shàng)百家酒厂(chǎng)，连续多(duō)年跻身世界500强榜单。而收购(gòu)方华润啤酒，满打满算也(yě)才30岁，借此拓展高端市(shì)场。华鑫证券指出(chū)，华润啤酒高端及超高(gāo)端产品仅(jǐn)占其收入占(zhàn)比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收入占(zhàn)比达47%，表明目前市场更加(jiā)认可、熟悉(xī)其经济(jì)型产品如勇闯天涯等，但对(duì)其(qí)高端产品认知度或接受(shòu)度(dù)相对偏低(dī)。公司提价空间较大，高(gāo)端化完成后利(lì)润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新(xīn)篇章 借助U8势(shì)能持(chí)续开(kāi)拓市(shì)场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近(jìn)几年风光不在。不仅销售范围收缩不少(shǎo)，被雪花(huā)和(hé)青岛啤酒甩(shuǎi)开不说(shuō)，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年(nián)业绩爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元(yuán)，增速高达(dá)54.51%。今年(nián)一季度(dù)延续(xù)高增(zēng)，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京(jīng)啤酒突(tū)破增长瓶(píng)颈的秘诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的成功营(yíng)销，以(yǐ)及旗下燕(yàn)京酒(jiǔ)號(hào)社区小酒馆这种新零售业态的落地生根。中邮(yóu)证券分析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报(bào)指出，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同增(zēng)约50%，公(gōng)司借(jiè)助(zhù)U8势能持(chí)续开拓市场，推动整体(tǐ)销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同(tóng)时带(dài)动公(gōng)司吨(dūn)价同(tóng)增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评(píng)称，改革红利释放正(zhèng)处(chù)起步阶段(duàn)，旺季动(dòng)销加速、成本优化之下，公司业(yè)绩(jì)弹性将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前(qián)属于(yú)蓝海市(shì)场，拥有巨大发展潜力及空间，且目(mù)前(qián)行(xíng)业(yè)格局未定，企业(yè)拥有弯(wān)道超车(chē)机(jī)会；基于精酿(niàng)啤酒(jiǔ)多元风味发展趋势，产(chǎn)品风(fēng)味及应用场景(jǐng)布局多元(yuán)化企业，将更加能够顺应精(jīng)酿市场发展(zhǎn)趋势(shì)，拥有长期可持(chí)续发(fā)展(zhǎn)潜(qián)力，并有望成为行(xíng)业(yè)新引领(lǐng)者。

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