用友(yǒu)网络（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型，即云服(fú)务转型第二阶段进展明显不佳(jiā)。

　　2023年一季度，用友网络净(jìng)亏损3.97亿元，创公司2001年5月(yuè)上市以来单季最大亏(kuī)损；2022年净利润2.19亿元(yuán)，同比下降69％，是(shì)2020年以来连续(xù)第三(sān)年净(jìng)利下滑。与(yǔ)此对应的是，2020年以(yǐ)来公司股(gǔ)价持续大跌(diē)。

　　这与(yǔ)用友网(wǎng)络3.0-I转型(xíng)阶段营收、净利同步大增(zēng)、股价大涨的同(tóng)向(xiàng)共振，大相(xiāng)迥异(yì)。

　　目(mù)前，用友网络股价为(wèi)21.61元，市值741.9亿元(yuán)。

　　上市23年来单季(jì)最大亏损

　　净利(lì)连续三年(nián)下滑(huá)

　　用友网络4月28日晚间发布2023年第(dì)一季度报(bào)告，一季度(dù)实现营业收(shōu)入14.75亿元(yuán)，同比增长15.3％；归属于上市公司股东的(de)净亏(kuī)损(sǔn)3.97亿元，创该公司2001年(nián)5月(yuè)上市(shì)以来单(dān)季最大亏损(sǔn)。

　　此前，用友网(wǎng)络发布的年报显(xiǎn)示(shì)，2022年公(gōng)司营收92.62亿元，仅微(wēi)增3.69％；归母净利润2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年创下净利11.8亿(yì)元的历史最高点(diǎn)之后，用友网络(luò)连(lián)续第三年净利下滑。

　　从(cóng)股价来(lái)看，在2020年7月创(chuàng)下历史新高(gāo)之后(hòu)，用(yòng)友网(wǎng)络(luò)股(gǔ)价就总体上呈下(xià)降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛(gé)卫东等投资(zī)者被套(tào)

　　在2022年股价大跌前，用友网(wǎng)络在股价相对高点进(jìn)行(xíng)了定增融资。此次定增(zēng)吸引了不少机(jī)构参与，包括高(gāo)毅、葛卫(wèi)东等知(zhī)名机(jī)构和(hé)投资者。

　　2022年1月，用(yòng)友网络(luò)披露定(dìng)增结果，增发数量(liàng)约1.7亿股，每股价格为31.95元，定增募资约53亿元(yuán)。当时，在定增市场颇为活(huó)跃的私(sī)募大佬葛卫东(dōng)，也参与了定(dìng)增，投入(rù)资(zī)金约(yuē)2亿元。

　　但在(zài)定(dìng)增(zēng)结束之后，用友(yǒu)网(wǎng)络发布的2021年业(yè)绩明(míng)显不(bù)及市场预期，2021年净利润为(wèi)7.078亿(yì)元，同比下28.18％。

　　此(cǐ)后，用友网络的2022年各季度(dù)业绩更是连续爆雷(léi)：一季报净利润(rùn)-3.932亿元，同比下降2931.14％；半(bàn)年报净(jìng)利润-2.558亿元，同(tóng)比下降(jiàng)218.93％；三季(jì)报(bào)净利润-5.395亿元(yuán)，同比下降525％。

　　在此背景(jǐng)下(xià)，用友网络的股价从2022年2月37元(yuán)的(de)高点，最(zuì)低跌至2022年9月的(de)16.28元(yuán)，跌(diē)幅近六(liù)成。而(ér)葛卫(wèi)东的总持股数，也从2022年一季度的(de)7626万股，到2022年三季度末退出前十大(dà)股(gǔ)东，在此期间，其减持(chí)数(shù)量至少有4100万股。其定增投资也惨遭(zāo)被套。

　　2022年以来，用友网络股价大跌。

　　云服务转型第二阶段(duàn)道阻且长

　　在用友网络(luò)的发展历史上，其1.0阶段是通过财务软件服务企业的(de)会计电算化，2.0阶段是通过(guò)ERP软件服务(wù)企业的信息化(huà)，现在的3.0阶段是服务企业(yè)的数智(zhì)化(huà)。

　　具(jù)体来(lái)说，从2016年起，用(yòng)友(yǒu)的3.0-I战略是转型(xíng)云服(fú)务业务，引领中国企业(yè)级服(fú)务市场(chǎng)。在(zài)此基础上，公司2020年(nián)进入新的战略(lüè)发展阶(jiē)段（3.0-II），战略(lüè)目标(biāo)是构建(jiàn)和运营全球领先的企业云服务平台。

　　2015年，用(yòng)友(yǒu)网络(luò)正(zhèng)式发(fā)布了完全基于互联(lián)网架构的企(qǐ)业互联(lián)网开发平台。2017年以来(lái)，其(qí)云(yún)平台、财务云、人力云等云产(chǎn)品得(dé)到逐步发展(zhǎn)，各领域云上线运(yùn)营(yíng)、逐(zhú)步(bù)融(róng)合。

　　从2017年开始(shǐ)，用友BIP经(jīng)历了第一个阶(jiē)段的(de)”用友云”面世(shì)、云平台及领域(yù)服务快速发展，第二个阶段的统一(yī)底座和服(fú)务融(róng)合。2022年(nián)8月，经过(guò)6年的(de)规模研发和持续迭代，用友的BIP 3正式发布，用友云进入新的(de)发展阶段。

　　从公司业务占(zhàn)比来看，用友网络云服(fú)务转(zhuǎn)型(xíng)取(qǔ)得了较(jiào)大成功(gōng)。

　　2022年，其(qí)云服务业务(wù)实现(xiàn)收入63.53亿元，同比增长(zhǎng)19.4％，占总营收的(de)比重(zhòng)为68.6％，较2021年(nián)提(tí)升9个百分点(diǎn)，已(yǐ)成(chéng)为公司主要收入(rù)来源并(bìng)继(jì)续(xù)扩大(dà)收入占(zhàn)比。

　　但从高端(duān)市场份额来(lái)看，用(yòng)友却还是(shì)没有多(duō)大突破。《2021年中国(guó)工业软件发展白皮书》显示，国(guó)产ERP软(ruǎn)件整(zhěng)两斤大概有多重参照物，2斤有多重？体市占率超过70％，其中用友市占率达到40％。但在高(gāo)端ERP市(shì)场，国(guó)产ERP软(ruǎn)件(jiàn)占有率仅有(yǒu)25％，国外巨头SAP和Oracle占比达(dá)到53％。

　　3月20日，在市场曝(pù)出华为将在(zài)4月(yuè)启用(yòng)自己研发的MetaERP软件(jiàn)之后，用友(yǒu)网络股(gǔ)价直接(jiē)跌(diē)停(tíng)。尽管华为目(mù)前仅为自用，并不一定(dìng)会面向外部市场提供高端ERP软件，但股价(jià)的跌停，反应出(chū)市场对(duì)用友在高端ERP软(ruǎn)件(jiàn)市场(chǎng)竞(jìng)争力信心的严(yán)重不足，也反应了其在高端市场的进(jìn)展(z两斤大概有多重参照物，2斤有多重？hǎn)不佳(jiā)。

　　具体到财务(wù)和股价上，在用友网络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在其营收逐渐增长(zhǎng)的同时，净利润也在同时(shí)逐年增长，且增幅远高于营收增(zēng)幅。对应(yīng)到股价上(shàng)，在此期间，用友网络(luò)股价大(dà)涨约8倍(bèi)。

　　但在(zài)用友网(wǎng)络3.0转型(xíng)的第二阶段(duàn)，即2020年至(zhì)今，其营(yíng)收仅仅小幅增长，几(jǐ)乎可以说是踏步不前，净利润却大(dà)幅下跌(diē)，股(gǔ)价也因此大跌(diē)，公司(sī)市值严重缩水。

　　用友(yǒu)网络董事长王文京在2022年曾表示，3.0阶段，用友的市值还(hái)是有(yǒu)很大的提升空(kōng)间。但从目(mù)前的情(qíng)况来(lái)看(kàn)，用(yòng)友3.0的(de)第二阶段，道(dào)阻且长。

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