尽管周(zhōu)五大(dà)幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月(yuè)10日以来累计最(zuì)大跌(diē)幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今(jīn)年大概率演化为(wèi)TMT大(dà)年 机构预(yù)计5月见(jiàn)底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概(gài)率(lǜ)创新高 逢(féng)低加仓(cāng)是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报(bào)中测算(suàn)，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出现在4月8日(rì)，高点(diǎn)调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信(xìn)、传媒(méi)和电(diàn)子自年初以来(lái)的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代表的(de)大型产业趋势(shì)，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额(é)收(shōu)益，那么今年演化(huà)为TMT大年(nián)的概率已经(jīng)非常大牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的(de)调(diào)整(zhěng)时间和幅(fú)度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通(tōng)常分为“春(chūn)季躁动”“获(huò)利回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势”“获利了结(jié)”四波行情(qíng)，春季躁动(dòng)后往往会(huì)有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时(shí)间来(lái)看，每年四月份到九(jiǔ)、十月(yuè)份期间会(huì)有一波主升。数据显示(shì)，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月底(dǐ)七月初，到(dào)了(le)2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时(shí)间(jiān)越来越早。对此，有(yǒu)业(yè)内(nèi)人士预计，基本在一季报披露结束后，假设按此速(sù)度再(zài)调(diào)整一段(duàn)时间，估计在(zài)5月(yuè)基(jī)本见底(dǐ)后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中(zhōng)的这(zhè)种调整(zhěng)，逢(féng)低加仓(cāng)是(shì)最佳策(cè)略，因为往往后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机转电(diàn)子（从应用到(dào)硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可能(néng)超预(y牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质ù)期的AI赋能消费电子板块受益(yì)标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业(yè)趋势以及政府支(zhī)持(chí)力度进一步加(jiā)大、资本开(kāi)支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻(gōng)势(shì)，而往往(wǎng)这一(yī)波(bō)盛夏攻势还会创新高。考虑今年年(nián)初(chū)春季躁(zào)动(dòng)是(shì)计算机占优，招商证券张夏认(rèn)为按照历史经验，要(yào)么计算(suàn)机转电子(zi)（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国(guó)海策略4月(yuè)9日研报认为，伴随二(èr)季度业绩窗口期(qī)的到来(lái)，市场(chǎng)表现将更贴(tiē)合业绩(jì)的相对优势，维持(chí)TMT是全(quán)年主线的判断(duàn)，并建(jiàn)议关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的部分消(xiāo)费板块，电子行业(yè)有望体(tǐ)现(xiàn)出(chū)相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一步来看，广发(fā)策略4月(yuè)17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主要分布位于AI服务(wù)器及相(xiāng)关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的(de)大(dà)模(mó)型进行训(xùn)练(liàn)/推理(lǐ)的算力(lì)载体(tǐ)和基础(chǔ)。数据量和算力(lì)的(de)提升明(míng)显拉升了(le)AI服务器中存储(chǔ)芯片、光(guāng)模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价(jià)，给相(xiāng)关电子厂商(shāng)带来了机会。国海证券同样在研报(bào)中指出(chū)，维持TMT为全(quán)年(nián)市场主线的判(pàn)断，相关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片(piàn)、服务器以及光模块等细分赛道将陆续(xù)迎(yíng)来基(jī)本面(miàn)的确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广(guǎng)，对于算力(lì)的需求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快(kuài)。建议(yì)重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光(guāng)模(mó)块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要(yào)环节，相关(guān)公司将(jiāng)深(shēn)度受(shòu)益AI带来的增量需求。建议关注(zhù)国(guó)产光模块龙(lóng)头公司(sī)：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科(kē)技；高速光引(yǐn)擎光(guāng)器件核心供应商天孚通(tōng)信；国(guó)产光芯片领军企业源杰科技(jì)。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证券樊志远在4月(yuè)21日(rì)研报中(zhōng)同样看(kàn)好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价(jià)值量是普通服务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的(de)需求日益增(zēng)加，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电股份、生益(yì)科技(jì)、联瑞新(xīn)材、生(shēng)益(yì)电(diàn)子、兴森(sēn)科技等(děng)企(qǐ)业。

　　另一方(fāng)面，对于(yú)相关电子产(chǎn)品，广发策略表示，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端(duān)设备(bèi)打开(kāi)新成(chéng)长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能(néng)消(xiāo)费(fèi)电子(zi)趋势明确，估值重塑(sù)逻辑(jí)逐(zhú)步(bù)验证(zhèng)，关(guān)注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信证(zhèng)券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业(yè)链，包括(kuò)海(hǎi)康威视、传音控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数字等(děng)；2）受益于全球算力需求爆发(fā)式增(zēng)长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工(gōng)业(yè)富联、沪电股(gǔ)份(fèn)、环旭电(diàn)子(zi)、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新(xīn)产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利(lì)谱(pǔ)、创维数(shù)字等(děng)；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期强化的智(zhì)能(néng)手机产(chǎn)业链，包括光(guāng)弘科(kē)技、闻(wén)泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精密等。

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