在华尔街(jiē)经济学家和央行官员(yuán)争(zhēng)论美国经济是否以及何时会(huì)陷入衰退之际，大型(xíng)基金经理们并没有坐(zuò)等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多的专(zhuān)业选股人(rén)士将资金(jīn)从银行等对经济敏感(gǎn)的股票(piào)中撤出(chū)，转而投资公(gōng)用事业和基本消(xiāo)费品等在经济(jì)低迷(mí)时期被视为具有(yǒu)弹性的(de)股票。

　　美国银(yín)行汇编(biān)的数(shù)据显示，同(tóng)时做多和做空的对冲基金已将其周期性股票与防御性股票的比例降至至少2012年以来的最(zuì)低水平。对于(yú)只做多的基金(jīn)经理(lǐ)来(lái)说(shuō)，他们对周期(qī)性公司(这些(xiē)公司的命运取决(jué)于商业(yè)周期的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一(yī)切都突显了主动(dòng)投资领域的悲观情绪仍(réng)在(zài)加剧，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师表示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者“为(wèi)2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近(jìn)10年低(dī)点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好与(yǔ)去(qù)年不同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延(yán)，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周期股。这(zhè)一立(lì)场表明，人们相信(xìn)美联(lián)储有能力(lì)通过积(jī)极的抗(kàng)通胀几近是什么意思，几近什么意思拼音le='color: #ff0000; line-height: 24px;'>几近是什么意思，几近什么意思拼音行动实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明，专业人(rén)士持(ch几近是什么意思，几近什么意思拼音í)续看空股市。在(zài)美(měi)国(guó)银行4月份对基(jī)金经(jīng)理的最新调查中，现金持(chí)有(yǒu)量保持在较高水平，相对于股票(piào)，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市(shì)场开(kāi)始逃(táo)离时，只做多的(de)基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意(yì)的(de)是，选股者的(de)谨慎态度(dù)与基于图(tú)表信号配置资产的计算机(jī)驱(qū)动(dòng)策(cè)略形成了鲜明对比。由于股市稳步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势追踪基(jī)金和(hé)波动性目标基金等系(xì)统性资金管理公司近几个月增(zēng)加了股票持有量。

　　德(dé)意志银(yín)行的投(tóu)资(zī)者仓位模型最能说明(míng)这(zhè)种分歧立场。德意志银行称，量化基金继(jì)续抢购股票，而自由裁量投(tóu)资者(zhě)的敞口已降(jiàng)至一年(nián)区间的底部(bù)。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的(de)很大(dà)一部分归(guī)因于那些对价格不敏感的(de)量化投资者，他(tā)们别无(wú)选择，只能在股价上(shàng)涨时(shí)买(mǎi)入股票。看空者(zhě)还警告称，持续(xù)数月的股市反(fǎn)弹是不可持续的(de)。由于标普500指(zhǐ)数几次突(tū)破4200点的尝(cháng)试(shì)都以失败告终，缺乏动(dòng)能(néng)可能会限(xiàn)制量化基金(jīn)的(de)需求。另一方(fāng)面，新一(yī)轮的抛售可(kě)能(néng)会(huì)促使量化基金改(gǎi)变路(lù)线，并(bìng)退(tuì)出股(gǔ)市(shì)。

　　好于(yú)预期的经济数据和(hé)企(qǐ)业财报也提(tí)振股市(shì)。尽(jǐn)管(guǎn)各公司(sī)在(zài)本财报(bào)季(jì)的(de)业绩超出预期(qī)，但目前来(lái)看，这还不足以让美国企(qǐ)业(yè)重(zhòng)回增长轨(guǐ)道。就连美联储官员也预测今年晚(wǎn)些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备而采取防御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最具周期性的行业往往在衰(shuāi)退前的6个(gè)月内(nèi)表(biǎo)现优异。直到真正(zhèng)的经济衰退到来(lái)，防御性(xìng)股票才开始大放异(yì)彩(cǎi)，尽管它(tā)们的领先地位(wèi)通常会在下(xià)行周期结束(shù)前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学(xué)家预计，美(měi)国经济衰退将(jiāng)从第三季(jì)度开始。

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