北京时间(jiān)周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断了此前两个(gè)月连续环比(bǐ)下(xià)降的(de)节(jié)奏(zòu)；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资(zī)环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期0.3％串子是什么意思网络，足球串子是什么意思），较上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月(yuè)非农数据均(jūn)大幅(fú)下(xià)修(xiū)超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承(chéng)压的美国地区(qū)银行(xíng)股也(yě)获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短(duǎn)线急(jí)挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收(shōu)益率上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期货高(gāo)级宏观(guān)分析师周(zhōu)之云告诉期货日报记(jì)者，周五晚间(jiān)公布的非农数(shù)据远高于前值(zhí)且(qiě)显著偏离投行(xíng)们预测的中值(zhí)。此(cǐ)前公(gōng)布(bù)的ADP数据在(zài)3月份增加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人(rén)，增长(zhǎng)幅(fú)度达到(dào)9个月(yuè)以来的最(zuì)高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美(měi)股期货短线(xiàn)走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员，但不断下降却仍然(rán)高企的劳动力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了(le)裁员的影响，也超过(guò)了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就(jiù)业的季节性(xìng)因素相对于新冠大流行前也有了有利的(de)发展(zhǎn)，为就业人数(shù)的增(zēng)长(zhǎng)提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还(hái)是(shì)应(yīng)该(gāi)对(duì)就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的(de)就(jiù)业机会和劳(láo)动力流动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺(quē)继续下降，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月(yuè)以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现在(zài)确实指(zhǐ)向了(le)与其他劳动(dòng)力市(shì)场数据(jù)相(xiāng)同(tóng)的方向：劳动力(lì)市场正在(zài)降温。包括最近(jìn)几周的首次(cì)申请失业金人(rén)数也呈现上升趋(qū)势(shì)。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和(hé)企业融资成本上升(shēng)，进而(ér)迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从而减缓经(jīng)济增(zēng)长。短期强劲的非(fēi)农就业(yè)数据(jù)会让市场对于下半年货币政策(cè)放松进程有(yǒu)所(suǒ)改变，进而对商品的(de)流动性(xìng)溢价部分有所减少，但从(cóng)中长期来(lái)看，美国(guó)会继续(xù)朝着衰退(tuì)的方(fāng)向前进，后(hòu)市(shì)继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数(shù)据公(gōng)布后，贵(guì)金属(shǔ)进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新(xīn)增(zēng)人数超预期(qī)将引导贵金属步入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月(yuè)的(de)大幅(fú)冲高主(zhǔ)要受益于其金(jīn)融属性，尤其(qí)是市场(chǎng)预(yù)计5月(yuè)是(shì)美联储最后一次(cì)加息(xī)，且预(yù)计(jì)9月之后可(kě)能降息，这导致美元(yuán)名(míng)义利率(lǜ)回(huí)落，在通胀温和(hé)回落的情况(kuàng)下，美(měi)元(yuán)实际利(lì)率有了(le)明显的下行(xíng)。”广州金控期货研(yán)究(jiū)所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金(jīn)利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者(zhě)发(fā)布会上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美(měi)元指数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声(shēng)明(míng)表示，委员会将密切关注未来发布的信(xìn)息，并评估其对(duì)货币政(zhèng)策的(de)影响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上(shàng)。这意味(wèi)着美联储是否结束(shù)加(jiā)息需要看到通胀明(míng)显回(huí)落(luò)。至于是否要开(kāi)始(shǐ)降息，需要(yào)看到就(jiù)业市场(chǎng)出现明显恶化(huà)。从历史经验来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期(qī)货(huò)贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波(bō)持(chí)续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内(nèi)或将降息(xī)，贵金属振荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美国就(jiù)业数据超预(yù)期，美债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超(chāo)预(yù)期的非农报告，这让美(měi)联(lián)储(chǔ)陷入困(kùn)境，美(měi)联(lián)储(chǔ)希望(wàng)暂停加息(xī)，甚至(zhì)可能很(hěn)快就需要降息，但就(jiù)业(yè)市场(chǎng)并不配合，美国就业市场依(yī)然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利(lì)率(lǜ)。

　　光大(dà)期货(huò)贵金(jīn)属分析(xī)师展(zhǎn)大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数据和(hé)时薪增速(sù)全面(miàn)超预期，表(biǎo)明(míng)美国当前劳动力(lì)市(shì)场(chǎng)仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美联(lián)储可(kě)能会在较(jiào)长时(shí)间内维持高(gāo)利率环境，且6月(yuè)再次(cì)加(jiā)息的预(yù)期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国非农(nóng)数(shù)据强于(yú)预期或在(zài)短期提振美元指数(shù)和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息(xī)，货币政策进入新阶段，市场将加(jiā)大(dà)对下半年降息的(de)博弈(yì)，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记(jì)者发(fā)现，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美(měi)联储停止降(jiàng)息后的(de)表现来看，尽管此后美(měi)国(guó)经济(jì)仍市场偏强运行一段时(shí)间，失业率继(jì)续走低，但美(měi)联(lián)储并未再次加息(xī)，而贵(guì)金属则在美债收(shōu)益率持续下行的情串子是什么意思网络，足球串子是什么意思况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋势(shì)。但(dàn)当前情况(kuàng)不(bù)同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金(jīn)价格(gé)对(duì)降息(xī)并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然(rán)目(mù)前距离降(jiàng)息(xī)仍有时间，美联储表示美国(guó)银行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率环境下(xià)美国银行系统风(fēng)险(xiǎn)并未解除(chú)，在第一共(gòng)和(hé)银行宣布(bù)被接管收购后，因银行(xíng)业长期(qī)存在的弱点，又有多家(jiā)区(qū)域性(xìng)银(yín)行(xíng)出现(xiàn)股价暴(bào)跌。存(cún)款仍在持续流出(chū)使(shǐ)银行融资成本正在(zài)攀(pān)升，信(xìn)贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四(sì)季度(dù)2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资(zī)和库(kù)存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升(shēng)反映(yìng)出一定的韧性。未来(lái)随着经(jīng)济(jì)下行压力不断上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共(gòng)同影响下(xià)，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵(guì)金属(shǔ)价格有望再创历史新高，长线可维持逢低(dī)买入配(pèi)置(zhì)思路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚值看(kàn)涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介绍(shào)说，从黄金的(de)供(gōng)需数据来看，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公(gōng)布(bù)的数据显示，今年第一(yī)季度剔除场外交易的全球黄金需求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费(fèi)者需(xū)求(qiú)较(jiào)高，但其余投资(zī)者购买量(liàng)的减少(shǎo)抵消了这一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用的(de)黄金(jīn)投(tóu)资需(xū)在一季度同比下降50％左右(yòu)，较(jiào)去年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期(qī)高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同(tóng)期(qī)的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去(qù)年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方(fāng)面(miàn)，由于美国经(jīng)济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性(xìng)更强的白(bái)银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银(yín)协会预计2023年(nián)白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息(xī)25个基点(diǎn)在议息前已(yǐ)经被充分计提，议息前的(de)谨慎转(zhuǎn)变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一(yī)度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货(huò)黄金(jīn)甚至创出了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前欧美(měi)央(yāng)行(xíng)加(jiā)息靴子落(luò)地，且(qiě)银行业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格(gé)。此外，随着经济走弱预(yù)期升(shēng)温，预(yù)计美联储下半(bàn)年大(dà)概率暂(zàn)停(tíng)加息并将进(jìn)入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期(qī)仍具(jù)有较高配(pèi)置价值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美(měi)联储(chǔ)最后一次加息落地然后(hòu)转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格继(jì)续高走，从(cóng)这(zhè)个(gè)角度考虑黄金确(què)实存在恢复上行趋势的(de)可能性。但当(dāng)前美通胀仍在高(gāo)位，美(měi)联储货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段时间，且高利(lì)率环境到底会对(duì)经济和金融市(shì)场产(chǎn)生(shēng)怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在(zài)当前(qián)看多观点出奇(qí)一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金价节节攀高的观(guān)点谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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