近日，国内上市(shì)交易的4只公募(mù)商(shāng)品期货基金陆续公布了(le)一(yī)季(jì)报。在一季度商品市场整体下跌的(de)背(bèi)景下(xià)，4只公募(mù)商品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货ETF利(lì)润为(wèi)正。值得注意的(de)是(shì)，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额在报告期内(nèi)增加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅近三成(chéng)，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益(yì)和利润(rùn)方(fāng)面，一季度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元(yuán)；国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF已实(shí)现收益(yì)940.20万元(yuán)，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万(wàn)元，利(lì)润(rùn)-992.33万(wàn)元(yuán)；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润有何区(qū)别？4只公募商(shāng)品期货基金在(zài)一季报中均(jūn)提及，本期已实现收益(yì)指(zhǐ)基(jī)金本期利息(xī)收入(rù)、投资收(shōu)益、其(qí)他收(shōu)入（不含公(gōng)允价值(zhí)变动收(shōu)益）扣除相关费用和信用减值(zhí)损失后的余额，本期利润(rùn)为本(běn)期已(yǐ)实现收益加上(shàng)本(běn)期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方面，截至(zhì)3月(yuè)底，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF资产(chǎn)净值超过(guò)10亿元(yuán)，达(dá)到14.36亿元(yuán)，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF也超(chāo)过(guò)1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元(yuán)，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增(zēng)减(jiǎn)变化，可(kě)以(yǐ)反映出投(tóu)资者的偏好。从份额(é)变动(dòng)来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货(huò)基金均受(shòu)到净申购北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯。截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额(é)较(jiào)期(qī)初增加(jiā)2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额较期(qī)初增(zēng)加700万份至(zhì)1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额(é)较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走(zǒu)出下跌行(xíng)情，北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有(yǒu)以下(xià)几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资本市场(chǎng)持(chí)续发酵(jiào)，导致了原油以及(jí)美豆等大宗(zōng)商品价格(gé)下跌(diē)，引领国内豆(dòu)粕价格下(xià)挫；其次，国内现货(huò)供应相对充裕，由于加(jiā)工利润(rùn)尚可(kě)，加之巴西大(dà)豆(dòu)丰产上市(shì)，近几个月国内大(dà)豆到(dào)港(gǎng)量趋于增加，同时(shí)由于下游提货消极，油厂豆粕不(bù)断累库，部分油(yóu)厂(chǎng)甚(shèn)至出现胀(zhàng)库(kù)现象，导致豆(dòu)粕现(xiàn)货(huò)跌(diē)幅过大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由于春节(jié)前养(yǎng)殖产品集中出栏，春节后一段时(shí)间一般是豆粕需求淡季，而(ér)今年由于(yú)生猪价格持续下(xià)行，养殖业(yè)复(fù)产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内基金投(tóu)资(zī)策略和(hé)运作分析，国投瑞(ruì)银(yín)基金表示(shì)，一季度白(bái)银(yín)在初期两个月处(chù)于振荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹至年初位置(zhì)。黄(huáng)金较白银表现更(gèng)为强(qiáng)势，金银比价有所(suǒ)抬升。前期走(zǒu)势主要受(shòu)制于白银工业属(shǔ)性及美联储加息预期升温影响(xiǎng)，白银表现出更(gèng)高的波动性。后期则主要是欧美银行业(yè)出现流动性(xìng)危机(jī)，导致避北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯(bì)险(xiǎn)情绪高涨，也大幅(fú)降低了市(shì)场对于美联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储货币政(zhèng)策(cè)调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继(jì)续(xù)主(zhǔ)导(dǎo)贵金(jīn)属行情(qíng)，同时也需关注(zhù)突(tū)发地缘政治、金融体系的流动性(xìng)风险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等(děng)黑天鹅事件的影响。今年以来(lái)，美联储已连续加息(xī)两次各25BP，加息(xī)步(bù)伐(fá)明显放缓(huǎn)，点阵图显示美联储今年或还(hái)有一次加息。随着(zhe)美国加息(xī)渐(jiàn)入尾声，而(ér)通胀(zhàng)仍(réng)处于高位，宏(hóng)观环境对(duì)贵金属相(xiāng)对有利，贵金属(shǔ)配置(zhì)价值进一(yī)步提(tí)升。考虑到白银的高弹(dàn)性及金(jīn)银比价的(de)相对高位，建议择机积极配(pèi)置。

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