周一的股市震(zhèn)荡翻红(hóng)，上周股(gǔ)市下(xià)跌期间净(jìng)买入(rù)的(de)“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五，资(zī)金(jīn)借(jiè)道股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下(xià)跌期间(jiān)，资金(jīn)更是净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买(mǎi)”的理性操作(zuò)模式，在股市大幅下挫的时刻再度(dù)显现。

　　从资金(jīn)流向结构(gòu)看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到(dào)资金净流入(rù)，“中特估”长期(qī)投资价(jià)值被资金看好，而(ér)高(gāo)位回调的科(kē)创50ETF、游戏(xì)ETF也再(zài)度吸引资金追逐；净流出方面，创业板(bǎn)、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银(yín)、电力ETF等短期净流出，资金出现短期(qī)避险，但鉴于多数标的估值(zhí)仍在(zài)低位，多家机(jī)构仍看好长期配置价值。

　　净流入资(zī)金近(jìn)40亿元(yuán)

　　科(kē)创50、上证(zhèng)50净(jìng)流入资金居前

　　上周五股(gǔ)市大跌，当日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成(chéng)交均价测算，当日净(jìng)流入(rù)资金39.5亿(yì)元；拉长时间到上(shàng)周5个交易日(rì)，5天股市调整(zhěng)期间(jiān)，资金更是净买入220亿(yì)元，展现了资(zī)金逆市布局的特(tè)点。

　　从资金净(jìng)买入排行看(kàn)，截(jié)至上周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超(chāo)过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国(guó)上证指数ETF等产品，净(jìng)流(liú)入(rù)资金也位居前列(liè)。

　　而从5月15日收(shōu)盘股市表(biǎo)现看(kàn)，科创50、上证50、沪深300全(quán)部收(shōu)红，上证(zhèng)50指数涨幅还超(chāo)过1.7％，上周大(dà)跌(diē)期间的(de)“抄(chāo)底资金”，皆斩(zhǎn)获了不错的回报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资(zī)金净(jìng)买(mǎi)入(rù)的榜首，单(dān)日净买入金额接近5亿元，目前(qián)仍处于估值低(dī)位(wèi)的医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产(chǎn)品(pǐn)也位居(jū)净流入资(zī)金前列，而(ér)在近日遭遇高位回调的(de)游戏ETF，也受(shòu)到资金的逆市买入，不过目前游(yóu)戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情(qíng)冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资金(jīn)的上述流(liú)向情况，一位公募股(gǔ)票(piào)权益基金经理表示，预计复苏仍是(shì)中国经济(jì)中长期的(de)趋势，但耐用(yòng)品(pǐn)复苏的(de)空间(jiān)受限、出口下行及地(dì)产销售恢复疲软将驱动市场展现出更多(duō)结构性(xìng)机会(huì)。不过，在短(duǎn)期(qī)市(shì)场炒(chǎo)作热度回落，波动(dòng)率偏高(gāo)的情况下，资金可能更青睐用大盘宽基指数，比如科(kē)创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以(yǐ)获(huò)取整个市(shì)场的平(píng)均回(huí)报。

　　而(ér)在行业方(fāng)面(miàn)，沪上一家公(gōng)募(mù)机(jī)构分析(xī)，由于近日以游(yóu)戏为代(dài)表(biǎo)的TMT板块(kuài)有所调整，主因(yīn)是前期炒作有逐步退潮(cháo)趋(qū)势(shì)，中期(qī)在市场炒作热(rè)度有所回落。但从长期看(kàn)，资金还会长期关注数字化对生产力的提升，因(yīn)此，包括(kuò)计(jì)算机、互联网(wǎng)和(hé)传媒(méi)等调整下(xià)来(lái)的行(xíng)业(yè)，可能会继续受到了资金(jīn)的关(guān)注。

　　也有行业机(jī)构(gòu)认为(wèi)，近期(qī)上(shàng)证50、沪深(shēn)300等权重指(zhǐ)数ETF受(shòu)到资(zī)金青睐，可(kě)能与看好“中特(tè)估(gū)”长期投资(zī)价(jià)值有关。

　　民生加(jiā)银基金表示，伴随大金融、大基建(jiàn)等权重股高位调整，上周沪指下跌。前期(qī)部分板块短期上冲(chōng)较快(kuài)，导致博弈资金出(chū)现分歧，随(suí)着(zhe)建筑、银(yín)行、石化等(děng)PB逐(zhú)步修复，权(quán)重板块内部出现分化，获利兑现需(xū)求(qiú)叠加经(jīng)济数据不及预期，权重板块回调带动大盘指数感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内(shù)回落。

　　不(bù)过，民生(shēng)加银(yín)基金(jīn)认(rèn)为，从长远(yuǎn)看，“中(zhōng)特估”或(huò)有望引领低估值央企的价值(zhí)重估(gū)，有基本(běn)面(miàn)支(zhī)撑的低估值央(yāng)企或有望受(shòu)益。

　　博(bó)时基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏(péng)也(yě)认为，“中特估”投资的部分底层逻辑(jí)仍旧是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低(dī)配和低估。而(ér)在这种大幅低估和低配背(bèi)景下(xià)，部(bù)分企业因为自(zì)身经营改善、高(gāo)股息水平等特(tè)征，使得其估值(zhí)修(xiū)复成为(wèi)了可(kě)能。虽然经过前期反(fǎn)弹，大金融(róng)整体估值仍旧处于(yú)低位，由于(yú)情(qíng)绪和资金仍旧是(shì)主(zhǔ)导，短(duǎn)期表现存(cún)在剧(jù)烈波动可能；从中(zhōng)期(qī)看，整体大金融(róng)当(dāng)前估值(zhí)仍(réng)旧(jiù)处于(yú)中低水平(píng)，部分(fēn)个(gè)股尤其是(shì)基本面明(míng)显改善的个股，仍(réng)旧有估值修复的(de)空(kōng)间。

　　基(jī)建、非银(yín)、电力ETF净流(liú)出

　　估值水平(píng)仍(réng)具吸引力(lì)

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净(jìng)流入(rù)资(zī)金(jīn)超出净流出(chū)资金。但也有部分短期涨幅(fú)偏高(gāo)、短期行(xíng)情板(bǎn)块，以及(jí)部分(fēn)海外指数遭遇(yù)资(zī)金的净卖出(chū)。

　　从资金净流(liú)出(chū)榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿(yì)元，为单(dān)日之最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电(diàn)力ETF指数(shù)基金、恒生科技ETF等多只(zhǐ)产(chǎn)品，单(dān)日净流(l感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内iú)出资金也超过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越(yuè)跌越买(mǎi)”的创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出(chū)现象，华夏、南方、富(fù)国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年涨幅接(jiē)近20％的纳(nà)指ETF，也在(zài)股(gǔ)市(shì)调整中迎来“获利(lì)了结”资金，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公募(mù)机构评价，基建板(bǎn)块受(shòu)益于(yú)“一带一(yī)路”板块前期涨幅(fú)较大，有调(diào)整要求，可能会受(shòu)到获利(lì)盘的短期卖(mài)出。不(bù)过，从长期看，经济复苏趋势确立后(hòu)，“顺周期(qī)”板块(kuài)的整体机(jī)会值得(dé)关注。

　　民生加(jiā)银基金评价净流出的证券保险板块称，一季报陆(lù)续(xù)披露，非(fēi)银(yín)金(jīn)融业(yè)绩超预期，证券(quàn)板(bǎn)块市场(chǎng)交投活跃度(dù)较一季(jì)度显著改(gǎi)善，差异化最(zuì)低结算(suàn)备付金(jīn)缴纳(nà)比例机制引入，证(zhèng)券公司保证金比例下(xià)调，经济温和复苏下行业景气度有望持续修复(fù)。保险板块一季报(bào)净利(lì)润超预(yù)期，部分险企凭(píng)借储蓄险的产品力(lì)实现了一定的增(zēng)长，负债端V型反转趋势较明显(xiǎn)，资(zī)产端或有望维持(chí)较高(gāo)增速。

　　而(ér)针对电(diàn)力板块，民生加银基金(jīn)认为，2023年(nián)宏观经(jīng)济运行总体(tǐ)回升有望将促(cù)进电力(lì)消费需求增(zēng)长。受(shòu)上年同期低基数等因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)，预计(jì)今年二(èr)季度电力消费增(zēng)速将(jiāng)有望回升(shēng)。在电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳(wěn)中小幅上(shàng)涨(zhǎng)，电力(lì)现(xiàn)货市场和辅助服务市场机(jī)制(zhì)有望持续推广，容(róng)量(liàng)补偿电价等机(jī)制或有望(wàng)出台。

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