近日(rì)，有焦化企业发(fā)告知函(hán)称，因亏(kuī)损(sǔn)严(yán)重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注意(yì)到(dào)，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降价，并正式进(jìn)入(rù)降(jiàng)价通道，5月(yuè)17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东(dōng)主流(liú)钢(gāng)厂跟(gēn)进(jìn)。截至目前(qián)，焦炭已有8轮降价落地，港口准(zhǔn)一级(350开头的身份证是哪里的jí)湿熄焦平仓(cāng)价累计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭(tàn)期货2309合约下跌(diē)404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员阮俊涛认为(wèi)，近两个月(yuè)来，焦炭(tàn)期货的下跌(diē)是宏观(guān)、产业(yè)等多因素共(gòng)同作用的结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月(yuè)上旬美国硅谷银行(xíng)暴雷，多(duō)数大宗商品价格下跌，同时(shí)国(guó)内宏观(guān)强(qiáng)预期在经过1—2月的反(fǎn)复发酵后(hòu)，市场对(duì)今年(nián)的定(dìng)性逐渐转向“弱(ruò)复(fù)苏”，这(zhè)也(yě)使得黑色系商品(pǐn)交易需求利多(duō)的信(xìn)心不足(zú)。其次，产业(yè)层面，今年(nián)煤(méi)焦最(zuì)大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次通(tōng)关，并于(yú)4月进一(yī)步(bù)改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份(fèn)的进口(kǒu)量(liàng)也出现(xiàn)较大增长。根据海关总署(shǔ)统计，今年3月我国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也(yě)几乎(hū)是近10年来的(de)最高水平，仅次于(yú)2020年1月(yuè)的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦(jiāo)炭成(chéng)本支撑坍(tān)塌，驱(qū)动焦炭期货下(xià)行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产(chǎn)量不断走高(gāo)的同时(shí)，黑(hēi)色终端需求表现一般，国(guó)家统计局公布的房屋新开工、施工面(miàn)积(jī)同比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢(gāng)产业链的(de)负反馈担忧(yōu)。综(zōng)上(shàng)所述(shù)，焦炭成(chéng)本(běn)端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因(yīn)素共振带动焦炭期货(huò)主力合约(yuē)持(chí)续下行。

　　“焦炭价(jià)格(gé)此轮下跌，并不是自(zì)身的供需矛(máo)盾驱动(dòng)，而是受焦(jiāo)煤的拖累(lèi)。焦煤(méi)因(yīn)国内产量(liàng)稳(wěn)增和进口量大增，供需(xū)关(guān)系逐步向宽(kuān)松转变(biàn)，致使煤价自年(nián)初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙(méng)古地区煤(méi)矿(kuàng)事(shì)故(gù)影响(xiǎng)，煤价经历短暂(zàn)反弹后(hòu)开始加速回落。另外，下游钢材需求表现不及预期(qī)，钢价承压(yā)回调(diào)致使钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调降焦价将需求(qiú)压力向原(yuán)材料端(duān)传导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双(shuāng)重作用(yòng)下(xià)，焦(jiāo)价(jià)持续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记(jì)者(zhě)从受(shòu)访人士处获悉(xī)，本周焦煤(méi)价(jià)格率先出现触底(dǐ)反弹，而焦(jiāo)价(jià)连跌8轮(lún)后(hòu)，个别(bié)地区焦企出现亏损。同时(shí)，近期焦炭期价的反弹给出升(shēng)水现(xiàn)货空间，买(mǎi)现卖期套利(lì)需求增加对现(xiàn)货(huò)市场信心有所提(tí)振，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但短期全(quán)面提涨(zhǎng)并成功(gōng)落地的概率(lǜ)较小(xiǎo)，主要原因是目(mù)前焦企整(zhěng)体盈(yíng)利情况尚可，焦炭主产区山西省(shěng)焦企平均吨焦盈(yíng)利接近140元，而下游钢材(cái)需求并未出现(xiàn)明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一般，对(duì)焦炭则保(bǎo)持按需(xū)采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认(rèn)为，提涨的是(shì)内蒙古某焦(jiāo)企(qǐ)，国内焦企生产成(chéng)本和焦化利润(rùn)会因为地区、设备(bèi)区别(bié)而存(cún)在很大差(chà)异。相对而言，内蒙古非主流焦化(huà)企业(yè)的副(fù)产(chǎn)品(pǐn)较(jiào)少，整体产线的经(jīng)济性(xìng)一(yī)般，对降(jiàng)价(jià)的承(chéng)受能力偏低，也因此率(lǜ)先(xiān)开始提涨，不过对整(zhěng)体市(shì)场影(yǐng)响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦(jiāo)企未出(chū)现大幅亏损或需求明显(xiǎn)增加的情(qíng)况(kuàng)下，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下(xià)半月以来钢厂检修减产节(jié)奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日(rì)均铁水产量尚保持在偏(piān)高水(shuǐ)平，这意味着煤(méi)焦刚性350开头的身份证是哪里的需求较好，但钢厂持续采取低(dī)原(yuán)料库存(cún)策略，致(zhì)使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库(kù)存以及焦(jiāo)企(qǐ)端焦(jiāo)炭库存均处于往年同期(qī)高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库(kù)存则处(chù)于较(jiào)低(dī)水平，煤焦(jiāo)近期供(gōng)应也有(yǒu)适当的(de)减量，以缓解自身(shēn)高库存的(de)压力。基(jī)于此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现(xiàn)货(huò)提(tí)涨(zhǎng)，期(qī)货为何(hé)反而(ér)大跌呢？阮俊涛(tāo)认(rèn)为(wèi)，近期由于国(guó)内外焦煤(méi)价格倒挂，贸易(yì)商(shāng)进口积极性较低，导(dǎo)致焦(jiāo)煤供应(yīng)短期内有收缩趋势，不(bù)过焦企也处于主动限产(chǎn)状态，焦煤供需矛盾并不突出(chū)。焦炭本(běn)周供减需增(zēng)，基本面(miàn)边际改善，但钢联(lián)公(gōng)布(bù)的铁水日(rì)产量依(yī)然维持接近(jìn)240万吨(dūn)的水(shuǐ)平，在终端需求表现一般的背景(jǐng)下，焦炭需求(qiú)仍(réng)有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平(píng)控(kòng)要(yào)求，今年(nián)全年(nián)焦煤供需格局大概(gài)率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本(běn)较低，三(sān)季度蒙煤中长协(xié)重新(xīn)定(dìng)价后，预(yù)计进口量(liàng)会得到改善。因此，虽(suī)然焦煤现货(huò)价格因蒙煤减量而有所企(qǐ)稳(wěn)，但期货市(shì)场氛围仍(réng)难言乐观，导致期货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前(qián)期煤(méi)焦跌幅明显大于(yú)板块(kuài)内其(qí)他品种，估(gū)值相对(duì)偏低，这也使得继续杀估值的驱(qū)动明显(xiǎn)减弱，而估值修(xiū)复(fù)配合近(jìn)期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格(gé)出(chū)现(xiàn)反弹，但考(kǎo)虑到(dào)目前钢材需求依然乏力，钢厂复产(chǎn)将(jiāng)会(huì)再(zài)次加重其供需压力，需求负反(fǎn)馈仍将会(huì)向原材料端传导，对煤焦(jiāo)价(jià)格形(xíng)成压力。”冯(féng)艳成说(shuō)，短期煤(méi)焦交易逻(luó)辑变化较快(kuài)，价格波动(dòng)剧烈，预计仍(réng)将以(yǐ)底(dǐ)部区间(jiān)振荡走(zǒu)势为主；中长期来看，煤焦供需趋于(yú)宽松的预期(qī)未变，在估值回升后仍将是板块内空(kōng)配最佳品种。

　　对于(yú)煤(méi)焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目(mù)前煤焦有三条(tiáo)主线：一是焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松，并(bìng)给焦炭带(dài)来成本端(duān)压力；二是终端(duān)需求存疑，负反馈风险(xiǎn)并未化(huà)解(jiě)；三是海外(wài)衰(shuāi)退预期如何演绎(yì)。目前来看，焦煤供应宽松(sōng)是大概率事(shì)件，且4月地产数据表现依然(rán)一般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控都是压低铁水产量的可能因素，因此煤焦即便(biàn)出现(xiàn)超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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