财(cái)联社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士政府撮合(hé)瑞银与瑞信合并近两个月后(hòu)，与(yǔ)这次事(shì)件有关的一个重要问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中(zhōng)东和非洲地区的信贷衍生品(pǐn)决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由(yóu)11家(jiā)买方(fāng)机构、卖方银行和做市商组成的(de)委员会一致投票通过了上述决议。值得一(yī)提的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在投票(piào)的清(qīng)单上。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题(tí)的市场参(cān)与者(zhě)认为(wèi)，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所(suǒ)依据的(de)参考债券(quàn)（次级债）具有同(tóng)等地位，并以一(yī)份2020年到期的瑞信英镑次级债作(zuò)为(wèi)标准参考债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一(yī)致裁定，并没有发(fā)生“政府(fǔ)干预的信(xìn)贷事件(jiàn)”。此外，根(gēn)据AT1债券(quàn)文件中的排名(míng)条款和担保条件，次级债的(de)持有人是相较(jiào)于AT1债券的(de)优先(xiān)债(zhài)权人。同时在(zài)2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券定(dìng)义了“排除义务”。周三的文(wén)件中(zhōng)，决(jué)策(cè)委员会没有对AT1债券是否构成借款资(zī)金做出(chū)任何决c43排列组合公式怎么算，c43排列组合公式意义定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记(jì)，此举(jǔ)也(yě)引(yǐn)发了大(dàc43排列组合公式怎么算，c43排列组合公式意义)量此类(lèi)债券持(chí)有人的诉讼。一些投机者也在市场(chǎng)上(shàc43排列组合公式怎么算，c43排列组合公式意义ng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成(chéng)CDS赔付。

　　作(zuò)为金(jīn)融市(shì)场较为常见的金融衍生品，信(xìn)贷违(wéi)约掉期的作用(yòng)是在信贷事(shì)件（违(wéi)约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔(péi)的金额通常等(děng)于参考资产的(de)面值减去违约(yuē)后的市(shì)场价值。各个区域的信贷(dài)衍(yǎn)生品决(jué)定委员会，负责决定(dìng)在这(zhè)个(gè)地区是否(fǒu)发(fā)生(shēng)了信(xìn)贷(dài)衍生品合约中(zhōng)定义的信贷事(shì)件。

　　根(gēn)据存管信(xìn)托和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的(de)数(shù)据(jù)并(bìng)未区分优(yōu)先级债(zhài)务和次(cì)级债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公(gōng)布(bù)了接手瑞信的最新评估。在本(běn)周二(èr)提交给美(měi)国SEC的(de)监(jiān)管文件中(zhōng)，瑞(ruì)银(yín)表示紧急(jí)接手瑞信(xìn)预计将造(zào)成170亿美元的损失，其(qí)中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收(shōu)购(gòu)资产的价(jià)格(gé)（30亿(yì)瑞郎）远远(yuǎn)低于资(zī)产的实际价值。

　　这份文(wén)件同样(yàng)显示，从去年10月开始，瑞银(yín)的(de)战略委员会就(jiù)已(yǐ)经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但最后(hòu)仍在(zài)瑞士政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇(qí)·科纳(nà)将在合并(bìng)交(jiāo)易(yì)完成后加入瑞(ruì)银(yín)集团(tuán)的董事会，同时(shí)在“可预(yù)见的(de)未来”，瑞信的(de)品牌仍将独立运营(yíng)。

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