自2022年底以来，A股市场一(yī)改颓势，展现出积极回(huí)暖的画风(fēng)，半(bàn)导体、AI、中特估(gū)等主题层出(chū)不穷(qióng)，基金(jīn)经(jīng)理也随之调(diào)仓换股，成(chéng)为市场(chǎng)关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金经(jīng)理们近(jìn)期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发(fā)、富国、景顺长城等基金(jīn)披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒(xǐng)、刘彦春等(děng)一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位(wèi)往往代(dài)表了基金经理(lǐ)对后市的基本看法。多(duō)数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚(jiān)持了(le)自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦(yàn)春表示对全年(nián)股票市场有信心，未来(lái)将继续(xù)保(bǎo)持较高仓(cāng)位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找投资机(jī)会(huì)。刘格(gé)菘(sōng)也(yě)对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观的态(tài)度(dù)，随着(zhe)公司(sī)季(jì)度业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预(yù)计更注重(zhòng)基本面和估(gū)值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。他认(rèn)可(kě)AI（人(rén)工(gōng)智能）很可能是(shì)一次全新的技(jì)术(shù)革命，但(dàn)直言客观上当(dāng)下的研究认知还不具(jù)备对相关标的的(de)定(dìng)价(jià)能(néng)力，尤其(qí)当(dāng)这些个股快速上涨后，选择(zé)暂时(shí)“以(yǐ)静(jìng)制动(dòng)”，等(děng)待胜(shèng)率和(hé)赔(péi)率更高的投资(zī)时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位(wèi)运(yùn)作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是(shì)最受基民关注的基(jī)金经理，他(tā)是国内首位千亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨资让他分量(liàng)十足(zú)。

　　从基金君整(zhěng)理(lǐ)表格(gé)来看，相较去年底，张坤所管理(lǐ)的4只基金在今(jīn)年一季(jì)度仓位基本(běn)都(dōu)维持高仓位运作，多只基金一季(jì)度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具(jù)体来(lái)看，张坤管理的(de)四只基金(jīn)中规模(mó)最大的一只——易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选，由(yóu)去年末的股票市(shì)值(zhí)占基金净值(zhí)比例的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基(jī)金在一季度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)精选(xuǎn)、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选在(zài)一季度末(mò)的仓位在94％以上。不过，易方达(dá)优质企业三年持有一(yī)季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定水平的港股(gǔ)仓位，一季度(dù)末所(suǒ)管理的4只基金基本维持(chí)和去年(nián)底的(de)差不多的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间(jiān)。相对来(lái)说，调整幅度较(jiào)大(dà)的(de)是易方达亚洲精选，一季度末该(gāi)基(jī)金持有(yǒu)港股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股(gǔ) 和美(měi)股的比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲(zhōu)精选中也(yě)写道，在一(yī)季度股(gǔ)票仓(cāng)位基(jī)本(běn)稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了(le)调整，增加了科技等(děng)行业的配(pèi)置，降(jiàng)低了(le)金融等行业的(de)配(pèi)置(zhì)，另外，在区(qū)域分(fēn)布上配置的(de)更加(jiā)均(jūn)衡。个股方面，仍(réng)然持(chí)有(yǒu)商业(yè)模式(shì)出色、行业格局(jú)清(qīng)晰、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降低金(jīn)融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资(zī)上(shàng)颇有定(dìng)力，经常在季报(bào)中谈及，投资者需(xū)要时刻保持(chí)一种克制而理性的心理状(zhuàng)态，不需要(yào)大量的行动(dòng)，而是极(jí)大的耐心，坚(jiān)持投资原则，等到机会时全力出击(jī)。他一直保持着偏低换手率，一季(jì)报的重仓(cāng)股也基本保(bǎo)持稳定，只(zhǐ)是(shì)在结构上进行调(diào)整。<发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强/p>

　　从(cóng)易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)一(yī)季度(dù)末持仓上(shàng)看，前十大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅(máo)台再次成(chéng)为该基(jī)金的第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖(jiào)、腾讯控股成为其第(dì)二、第三大重仓股，而在去年末，该基金(jīn)前三大重仓(cāng)股依(yī)次是腾(téng)讯控股(gǔ)、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一(yī)季度股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调整，增(zēng)加(jiā)了消费等行业的配置(zhì)，降低了金融(róng)等行业(yè)的配置(zhì)。、

　　去年11月以来(lái)港(gǎng)股市(shì)场的大反(fǎn)弹，张坤(kūn)明显进行了调整，减(jiǎn)持了(le)跟(gēn)腾讯控(kòng)股和香港交易所(suǒ)，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石油新进前十大重仓股之列，而药明生物退出(chū)前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　目前(qián)看，易(yì)方达(dá)蓝筹精选和易方(fāng)达优质(zhì)企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是(shì)易方达亚洲精选和易(yì)方(fāng)达优质精选的头号重仓(cāng)股(gǔ)仍为腾讯控(kòng)股。去年(nián)底这四只(zhǐ)基金(jīn)的头号重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍(réng)是易方达优质精选的第一大重仓股，但相较去年(nián)底已经进行了(le)减持，同样减持的还有港交(jiāo)所，这只个股已经推出了前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列(liè)。而美团新进其前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度(dù)规模(mó)小(xiǎo)幅(fú)提升

　　总规(guī)模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位主(zhǔ)动权益基金管理规模超过千亿的基(jī)金(jīn)经理，但(dàn)近两年A股市(shì)场(chǎng)震荡，所管(guǎn)理(lǐ)规模所缩水。一季度末他(tā)所(suǒ)管(guǎn)理规模(mó)基(jī)本和(hé)去年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方(fāng)达张坤管理的4只基金(jīn)合计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度(dù)末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来(lái)看(kàn)，一季度(dù)末，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选、易方达优质精选(xuǎn)、易方达优势企业三年、易方达亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)股票的(de)规(guī)模(mó)分别为(wèi)562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的(de)是(shì)，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今(jīn)年(nián)一季度(dù)规(guī)模缩水8.66亿元，目(mù)前仍(réng)以562.09亿元(yuán)的规模，位居(jū)基金行业“巨无霸”的(de)主动(dòng)权益基金。

　　选择一条可积(jī)累的 “很(hěn)长的(de)坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张(zhāng)坤(kūn)每(měi)次在季报(bào)中都(dōu)会清晰写道(dào)自己的投(tóu)资思路，这一次也(yě)不例外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张(zhāng)坤在(zài)季报(bào)中写到，基本面价值(zhí)投资很吸引人的一点是，投资者可以用很长一段时间来充分观察公司(sī)的发展(zhǎn)，等到它(tā)们用事实证明自己的成功(gōng)和(hé)巨大的成(chéng)长潜(qián)力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的优势之一(yī)在于可(kě)积累性。具体来说，积累体现(xiàn)在对基本面(miàn)分析方法的理解和(hé)对具体行业(yè)和企业的洞察，所有这些都使投(tóu)资(zī)者未(wèi)来更可能做出对具体投资标的内在价值(zhí)的准确判断。

　　如(rú)果只(zhǐ)是针对某一(yī)次投资，积累的重要性(xìng)可(kě)能并(bìng)不显著。但(dàn)如果将投资贯穿一生，并(bìng)将长期复(fù)合回报作为终(zhōng)级目标，可积累性就是这(zhè)一目标的最重要保障(zhàng)，选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们会参(cān)考(kǎo)全球产业升级的(de)经验(yàn)，持续做深入的研究(jiū)积(jī)累(lèi)，争取构建(jiàn)一个全面而尽量准确的坐标(biāo)系，希(xī)望(wàng)能(néng)正确评估企业的竞(jìng)争力并跨行(xíng)业选出好的公司。识别出好公司是如此重要，因(yīn)为好公司不是好(hǎo)股票的唯一情(qíng)形就是估(gū)值(zhí)过高(gāo)，在其他情(qíng)形下(xià)，好公司都(dōu)会给(gěi)投(tóu)资者带来长期(qī)可观的回报。

　　研(yán)究方(fāng)面，阅读企业的(de)定(dìng)期报(bào)告(gào)并对财(cái)务数据进行系统整理和分析，是(shì)理解企业基本(běn)面的核心手段之一(yī)。在定期报告中，企(qǐ)业的所有经(jīng)营活动都会反映在财(cái)务(wù)数据(jù)中，定量的数据可以用来检验并(bìng)修正(zhèng)调研中对企业(yè)形成(chéng)的(de)定(dìng)性感(gǎn)知。如果能对一家公司(sī)过去和当前的(de)财务状况(kuàng)了如指掌，就更有可能正确评判这(zhè)家公司的未来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣(qù)，那就看看(kàn)它的(de)年(nián)报，你就(jiù)会超过(guò)华(huá)尔街98％的(de)人。如果你阅读(dú)了年报中的附注，你就会(huì)超过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何成功(gōng)的公司都(dōu)经(jīng)历过短期的经营业绩和股价的震荡，经历过市场先(xiān)生态度(dù)的冷暖(nuǎn)，但它们成(chéng)功的模式往往没(méi)有(yǒu)变化，通过深入(rù)的(de)研(yán)究并抓住这些(xiē)关键的(de)因素，是能够一路坚持下来的重(zhòng)要因素(sù)，也通(tōng)常(cháng)意(yì)味着长期可观(guān)的收(shōu)益。

　　刘(liú)格菘：重(zhòng)点(diǎn)持仓光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车(chē)

　　曾经作为一(yī)人(rén)包揽前(qián)三的基金经(jīng)理刘格菘，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的(de)广发双擎升级(jí)为例，一季度末该基金保(bǎo)持(chí)较高(gāo)仓位运作，该基金股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位为92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季(jì)度末(mò)的94.14％略有下滑(huá)，但基(jī)本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度(dù)调整。数据显示，广(guǎng)发双擎升级一季度末前(qián)五大重仓股分别为晶(jīng)澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基(jī)绿能、圣(shèng)邦股份，这(zhè)些重仓(cāng)股(gǔ)均出现在该基金(jīn)去年四季度末的(de)前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行业为新(xīn)科技(jì)技(jì)术演绎(yì)预测中(zhōng)的相(xiāng)关(guān)行业，例(lì)如计算(suàn)机、传媒、通信。以(yǐ)光(guāng)伏、新能源、汽车等为代表(biǎo)的高端制造业资产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)的初(chū)始预期、国际关系不确定的情(qíng)况下，叠(dié)加(jiā)AIGC带来的较热烈的(de)应用展望，资(zī)金分(fēn)流(liú)可能是(shì)高端制(zhì)造业(yè)相对表现不(bù)理想的原因之一(yī)。

　　广发双擎升级基金的持仓结构(gòu)并没有(yǒu)进行大幅度的调整，依然围绕已(yǐ)经建(jiàn)立全球(qiú)比(bǐ)较优势(shì)的(de)高端制造产(chǎn)业链布(bù)局(jú)。从重仓持股来看，该基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘(liú)格菘一季(jì)度的重仓股变(biàn)化不(bù)大，仅晶科能源新进前十(shí)大重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季度的(de)表现(xiàn)持乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会(huì)逐(zhú)渐从(cóng)逻辑(jí)演绎展望(wàng)转向扎实(shí)基本面验证，预计更注重基(jī)本面和估值的匹(pǐ)配度。对本基金(jīn)重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相(xiāng)对乐观，投资(zī)中(zhōng)相(xiāng)信基本面优秀(xiù)和(hé)增量价值积(jī)累的公司。经过调整，行业估值水平(píng)已(yǐ)在历史低位，产业链的变化在市场定价中未被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段(duàn)特点来说(shuō)，当前市场的参(cān)与资金方(fāng)呈现复杂多样的趋势，收益(yì)预期的时间维度预期也呈现(xiàn)分化，因此短期内市(shì)场(chǎng)在主题逻(luó)辑的演(yǎn)绎(yì)幅度、转换速度(dù)都会可预见地加(jiā)大。这(zhè)对于投资人而言，在新信息的(de)处理(lǐ)上提(tí)高了(le)难度，短期(qī)内基本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最(zuì)重要(yào)的选(xuǎn)择也就是三、五次(cì)

　　作为市(shì)场上(shàng)较为知名(míng)的(de)均衡性投资选手，陈皓一季度如何调(diào)整(zhěng)投资组合，如何展望未来(lái)市场投(tóu)资机会，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈(chén)皓(hào)在其管理的易(yì)方达新经济基金中回顾一季度市场行情时表示，一季度中(zhōng)国经济(jì)整体温和(hé)复苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费和企业投(tóu)资(zī)的信心恢复会有(yǒu)一个过程，因(yīn)此(cǐ)短期(qī)持续(xù)加(jiā)杠(gāng)杆的动力不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预期仍有一(yī)定差距。海外则(zé)维(wéi)持(chí)滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为(wèi)代表的欧(ōu)美(měi) 金(jīn)融风波暂时平息(xī)，但也让投资者担心这是(shì)否(fǒu)只是当下(xià)复杂(zá)环境下各(gè)种危机(jī)的(de)冰(bīng)山一角(jiǎo)。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产(chǎn)行为进(jìn)一步增强(qiáng)了未来通胀的韧性(xìng)，也让美联储在货币(bì)政策调整(zhěng)决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基(jī)本面(miàn)遇到(dào)无处(chù)安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生成）”和(hé)部(bù)分国企相关板(bǎn)块获(huò)得了边(biān)际资金的巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈、集中的调仓行为，则(zé)进一步加(jiā)剧了(le)市场结构的分化。受益(yì)两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石(shí)油(yóu)石化等板块表现突出，而(ér)新能源、金融(róng)地产等(děng)行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及一(yī)季度投资操作时，陈皓称，由(yóu)于(yú)尚未发掘到基本(běn)面驱(qū)动(dòng)的(de)投资主线，本基(jī)金一(yī)季度操作不多(duō)，主要包括(kuò)行业上用医药替代了部(bù)分白酒仓(cāng)位，个股上(shàng)则(zé)逆向增持了一些由(yóu)于(yú)短期基(jī)本(běn)面一(yī)般或者机构调仓(cāng)导(dǎo)致股(gǔ)价下(xià)跌(diē)，但(dàn)长期市值空间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股变化上看，此前连续3个季度位列(liè)前(qián)五大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之一的五粮(liáng)液(yè)，在今年一季度退(tuì)出该基金前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，宝信软件取代五粮液，新(xīn)进前五大(dà)重仓股。

　　作为一季(jì)度唯(wéi)一一(yī)只仍保(bǎo)留(liú)在前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对(duì)比上一个季度，陈皓在一(yī)季度减(jiǎn)持了6.8万股贵(guì)州茅(máo)台，环比(bǐ)减(jiǎn)持幅度接(jiē)近30％，贵州(zhōu)茅(máo)台也从上(shàng)一(yī)季度的第(dì)二大重仓(cāng)股(gǔ)退居第四大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓(cāng)股(gǔ)中，主要供(gōng)应(yīng)北斗(dòu)关键(jiàn)器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化(huà)股(gǔ)份(fèn)、特钢龙头中(zhōng)的抚(fǔ)顺特钢，三只个股一季度新进前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外(wài)，紫光(guāng)国微、宁德时代也(yě)退(tuì)出前十大(dà)重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用(yòng)相当大的(de)篇(piān)幅谈了(le)他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积(jī)极(jí)的研究，方向(xiàng)上非常认同其(qí)很可能是一次全新的技术革命，将极大提升(shēng)全社会的生产效率，但客观上我们当(dāng)下的研究认(rèn)知还不(bù)具备(bèi)对相关标的的定价能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后，也不太(tài)符合(hé)我们“以相对合理的价格(gé)买入预期收(shōu)益(yì)率更高的资产”这一投(tóu)资理念，因此会选择暂时“以静制(zhì)动”，继续对产业和公(gōng)司进行跟踪、研究以及再定(dìng)价，等待胜率和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中(zhōng)还分(fēn)享了自己最新的投资(zī)感(gǎn)悟，他表示，相比资本(běn)市场即期(qī)涨跌带来(lái)的(de)多(duō)巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过深(shēn)入研究获得超额认知、并最终映射到投资上来(lái)获得内啡(fēi)肽(tài)。投(tóu)资和人生一(yī)样(yàng)，每(měi)天都(dōu)可以做(zuò)选择，但终其一生最重要的其实也就是那三(sān)、五(wǔ)次，我们平(píng)时的不断学习(xí)、反(fǎn)思、进化(huà)，努力追寻(xún)的正是(shì)在(zài)每一次关键选择时将胜率再提升(shēng)一(yī)点点。

　　展(zhǎn)望二季度(dù)，陈皓认为(wèi)，“一些积极(jí)因(yīn)素(sù)正在(zài)酝(yùn)酿或发酵，我(wǒ)们重启(qǐ)了与世界的链接，中国在中东、南(nán)美等新兴市场获(huò)得了更多实(shí)质性认同的声(shēng)音和举(jǔ)动；国内(nèi)主要城市的一二手房销(xiāo)售持续恢(huī)复，部分行(xíng)业已经进入(rù)库存周期的(de)尾段，我(wǒ)们可能(néng)真的只需要一点点信心，就能扭转困局，将经济带入正循环。一如当下的证券市场，我(wǒ)们也衷心的希(xī)望其能够早(zǎo)日摆脱存量博(bó)弈的困难模式，迎来投资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质股票里寻找价值(zhí)

　　去(qù)翻更多的(de)“石(shí)头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓基本保(bǎo)持(chí)稳定，持仓(cāng)依(yī)旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一(yī)季度前十大重仓(cāng)股上看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧(jiù)位居富国天惠基金前三大重仓(cāng)股，金域医学新进(jìn)前三(sān)大(dà)重仓股，这也(yě)是自2021年(nián)以来，金(jīn)域医学首次进入富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料(liào)显示(shì)，金域医(yī)学(xué)是一家(jiā)以第三方医学(xué)检验及病理诊断(duàn)业(yè)务为(wèi)核心的高科技服务(wù)企业，通过不(bù)断积累的“大平台、大(dà)网络、大(dà)服务、大(dà)样(yàng)本(běn)和(hé)大数据”等资源优势，为全国各级医疗机构提(tí)供领先(xiān发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强)的医学(xué)诊断(duàn)信息整合(hé)服(fú)务。

　　除了(le)金域医学之外，基础(chǔ)化(huà)工板块(kuài)中的蓝晓科技(jì)也在一季度新进(jìn)富(fù)国天(tiān)惠前十大(dà)重仓股，受(shòu)益于生(shēng)命(mìng)科学业务增长迅速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德(dé)、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在一(yī)季度退(tuì)出富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在(zài)一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了(le)充满(mǎn)各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季度实(shí)体经济进入(rù)了复苏(sū)的阶段(duàn)。各项宏观经济指标(biāo)在(zài)3月份有了明显改善。货币政(zhèng)策保持宽松，前(qián)几年(nián)实(shí)施的一(yī)些(xiē)收缩(suō)性(xìng)行业监管(guǎn)政策放松管制的(de)迹(jì)象(xiàng)确认。投资者的(de)风险偏好(hǎo)有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现(xiàn)的(de)复(fù)苏(sū)力度(dù)还不是很强(qiáng)，但我们(men)应该看(kàn)到是积极(jí)的因素正在(zài)发挥作用(yòng)持(chí)续的进程(chéng)中。更要重视(shì)的是市场(chǎng)的(de)整(zhěng)体估值依然处于长周(zhōu)期(qī)中很有吸引力的位置，当下权(quán)益市场处在较(jiào)好的(de)风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在更长的时间(jiān)维度(dù)，我(wǒ)们相信现在所面临(lín)的重重(zhòng)困难终(zhōng)将找到解决的(de)出路。投(tóu)资者(zhě)当前选择承受市场波(bō)动对应的预(yù)期回报水(shuǐ)平的是相当合(hé)适的。未来我们依然会致力于(yú)在(zài)优质股票里寻找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并不(bù)具备精(jīng)确(què)预测市场短期趋势的可(kě)靠(kào)能力，而把精力集中在耐心收集具有远大前景的(de)优(yōu)秀公(gōng)司，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来(lái)某(mǒu)个(gè)时(shí)点(diǎn)的周期性(xìng)回归。个股选择层面，本基金偏好投资于(yú)具(jù)有(yǒu)良好“企业基因”，公(gōng)司(sī)治理结构完善(shàn)、管理层优秀的企业。我们认为此(cǐ)类企业，有更(gèng)大的概率能在未来为(wèi)投资者创造(zào)价(jià)值。分享企业自身增长(zhǎng)带来的资本(běn)市场收益是成长型基金(jīn)获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续(xù)坚守大消(xiāo)费

　　作为(wèi)业内知名的(de)主投大消费板块的基金经理，手(shǒu)握(wò)700多(duō)亿“重金”的(de)刘(liú)彦春一季度(dù)如何调仓换(huàn)股(gǔ)，他又是(shì)如何看待未来(lái)市场，也值得投资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年(nián)一季(jì)报显示，刘(liú)彦春整体持仓的仓(cāng)位和(hé)行业(yè)板块变化不(bù)大。他在景顺长城鼎益基金季(jì)报写道，一(yī)季度(dù)组合仓位和行业配置(zhì)没有大(dà)的变化(huà)，仍(réng)然坚持自下(xià)而上精选个股而非择时(shí)的投(tóu)资风(fēng)格，保持合同约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓(cāng)股仍为白(bái)酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡(gòng)酒(jiǔ)、山西(xī)汾酒(jiǔ)也(yě)继续(xù)在(zài)其(qí)前十大重仓(cāng)股之(zhī)中。

　　从增(zēng)持力度(dù)上看，刘彦春对中国(guó)中免加仓(cāng)力(lì)度最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底(dǐ)持(chí)仓(cāng)，美的集团新(xīn)进(jìn)前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而晨(chén)光股(gǔ)份退出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后(hòu)市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和(hé)复苏。海外通胀预期(qī)变化对国内资本市场造成(chéng)较大扰(rǎo)动。美国失业率水平再创(chuàng)新低，意(yì)味着高利(lì)率环境大概率持(chí)续更(gèng)长时间(jiān)。气球事件(jiàn)导致中美关系(xì)再度紧张。国内(nèi)强刺激预(yù)期落(luò)空，叠加海外风险事件(jiàn)，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气(qì)氛渐浓(nóng)。

　　我(wǒ)国(guó)经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将(jiāng)是今(jīn)年主要宏观背景。经济运行正常化需(xū)要一(yī)个(gè)过程，特(tè)别(bi发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强é)是居民(mín)和中小企业，需要时间修(xiū)复资产负(fù)债表、修(xiū)复信心。随(suí)着经济逐步正常化，居民消(xiāo)费信心回(huí)升、超额储蓄下(xià)降是必然(rán)事件，消费今年(nián)大概率超预期回升。就近期(qī)公布的社融和地产数据分析，二季度A股盈利(lì)增(zēng)速(sù)有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加息过快带来(lái)的金融(róng)风险，本身会加大(dà)紧缩效应，联储紧缩速度和幅(fú)度向下修正。紧缩带来的金融风险更多(duō)是流动(dòng)性问题(tí)，底层资产问题不大，海外央行及(jí)时(shí)救助可以避(bì)免风(fēng)险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认(rèn)为出现金融危机的风险不(bù)大(dà)。欧(ōu)美等发达国家通(tōng)胀和金融风险并(bìng)存(cún)，处理难度较大，这也意(yì)味(wèi)着全球无风险收益率在相对顶部位置，国(guó)家之家沟通对话、加强(qiáng)合(hé)作的可(kě)能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继续关注整个经济体发(fā)展状况之外，我们可以(yǐ)将(jiāng)目光更多(duō)放在微观(guān)企(qǐ)业(yè)层(céng)面。可以看到(dào)很多(duō)公司在过去几年始终(zhōng)做(zuò)正确的事，经营(yíng)效率提升，逆(nì)境中变(biàn)得更加优秀、更加强(qiáng)大。不必总是关注(zhù)宏观数(shù)据(jù)，多看看微观企业变化可(kě)以(yǐ)让内心更(gèng)加平静(jìng)。我们(men)对全(quán)年(nián)股票(piào)市场有信心，未来将继续保持合同约定较(jiào)高仓位运作，更(gèng)多在(zài)顺周期行(xíng)业中寻找投资机(jī)会。期待为持有人创(chuàng)造(zào)良(liáng)好收益(yì)。

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