一度被称(chēng)为(wèi)“机(jī)构投(tóu)资者(zhě)风向(xiàng)标”的(de)股票ETF市场，迎来重大变局，个人投资者不(bù)仅在新发基金中占据主(zhǔ)流，存(cún)量产(chǎn)品也超过了机构投(tóu)资者占比。

　　多位业内人(rén)士对此表示，在基金(jīn)行(xíng)业ETF投教工作成效显著，ETF交易工(gōng)具优势被投资者逐渐认知，以(yǐ)及投(tóu)资热点轮动加(jiā)快(kuài)、主题和行(xíng)业ETF跟踪效率较高等背(bèi)景下，国内资本(běn)市场正(zhèng)在经历(lì)股(gǔ)民转基(jī)民，由“投(tóu)个股”到(dào)“投ETF”的转变(biàn)。长(zhǎng)期来看，个人在(zài)股票ETF占比抬升，有利于投资者分散(sàn)风险(xiǎn)，提高市(shì)场(chǎng)交(jiāo)易活跃度，长远可提高(gāo)A股市场稳(wěn)定性。

　　新发权(quán)益ETF个人(rén)占比84％

　　个人投资者成为“主力军”

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月13日(rì)，今年新(xīn)成立的37只股(gǔ)票(piào)ETF（统计(jì)股(gǔ)票(piào)ETF和跨境(jìng)ETF）上(shàng)市(shì)前(qián)一周披露的个人投(tóu)资者(zhě)平均占比83.9％，个人投资(zī)者俨然成为新发权益ETF的主力军。

　　而从全市场数据(jù)看，2022年个人(rén)投(tóu)资者比例为50.85％，同比下降3.67个百分点，但(dàn)仍(réng)然(rán)在(zài)股票(piào)ETF市场占比超过(guò)了(le)机构资金。

　　针(zhēn)对个人投(tóu)资者占比(bǐ)的(de)变化(huà)，华泰柏瑞指数投资部总(zǒng)监助(zhù)理、基金(jīn)经(jīng)理李沐阳表示(shì)，2018年(nián)以前，权(quán)益类(lèi)ETF的(de)规模(mó)主要集中在几大宽基ETF，一(yī)般都是机构(gòu)投资者做配置(zhì)去买ETF。2019年以后，行(xíng)业ETF如雨后春笋般出现，叠加全(quán)行业指数相(xiāng)关(guān)业(yè)务同仁在(zài)ETF投教工作上的共同努力，ETF作为交易工具的优(yōu)势，越(yuè)来(lái)越(yuè)被普通个人投资(zī)者认知(zhī)，从而(ér)使个人(rén)股票(piào)占(zhàn)比的(de)大幅(fú)提升(shēng)。

　　具体到今年(nián)新发ETF个人占比(bǐ)较高的现象，国泰基金也分析，今年以(yǐ)来A股市(shì)场持续回暖，投(tóu)资者情绪(xù)比较(jiào)积极，新发产品募(mù)资环境比较好，也越来(lái)越受到个人投(tóu)资(zī)者的青睐(lài)。此外(wài)，ETF投资者(zhě)大部分(fēn)由股民(mín)转化而来，这些个人投资者也认识到ETF持有一篮子股票，胜率大概率更高(gāo)，相对于个股来说(shuō)，也能更好地分散(sàn)风险(xiǎn)。

　　基煜(yù)研(yán)究(jiū)也补充道，个人投资者“买(mǎi)新不买旧”的理念扎根较深，更倾向于交易新上市的ETF，而机构投(tóu)资者对于时间成本(běn)的把控较(jiào)严格，在看准投(tóu)资机会后，更倾向于(yú)去申购老产品。

　　近五年个人占比呈(chéng)攀升势头

　　个人(rén)增持宽基ETF，机(jī)构增(zēng)持行业或主题ETF

　　从(cóng)近五年数据看，个人(rén)在股票ETF占比也呈现明显的(de)震(zhèn)荡攀升势头。

　　在2018年，个人在股票ETF产品中平均(jūn)占(zhàn)比为(wèi)38％，2019年-2020年个人持有比(bǐ)例平(píng)均分别(bié)为36％、42％，2021年一(yī)度占比达(dá)到54.52％的高点(diǎn)，超过了(le)机(jī)构资金，股票ETF作为(wèi)“机构投资(zī)者风向标”成为过去(qù)式(shì)。

　　到2022年，个人占比又(yòu)回(huí)落近5％，达(dá)到50.85％，但(dàn)仍然超过了机(jī)构(gòu)占比。

　　分结构来看，在(zài)宽基ETF中，个人占比从38.26％增至39.76％，同比上升1.5个百分(fēn)点(diǎn)；而(ér)个(gè)人(rén)投资者占(zhàn)比较(jiào)高的行业或主(zhǔ)题ETF，同期则从(cóng)60.6％的高点回落只55.23％，下降(jiàng)5.38个(gè)百分点。

　　但由(yóu)于国内ETF整体仍在扩张(zhāng)态势中，个人(rén)投资者(zhě)在行业或主题ETF产品中占(zhàn)比下(xià)降，但绝(jué)对份额(é)也是在增长的，这(zhè)一数(shù)据更代表了机(jī)构投资(zī)者对(duì)行(xíng)业或主题ETF的认(rèn)可度也在不断抬升。

　　“我个人(rén)认为是ETF投教工作在发挥作用。”李沐(mù)阳表示，在(zài)下沉调研的过程中(zhōng)，我们发现大部分投(tóu)资者都会将较(jiào)为低风险的宽基ETF，比如沪深300ETF等产品作(zuò)为(wèi)尝试。潜(qián)移默化(huà)中，宽(kuān)基ETF扮演了(le)资(zī)产(chǎn)组合配置中的一个重要的(de)台阶。

　　国泰基(jī)金也补(bǔ)充道，由于近年来(lái)行业(yè)轮动加快，而宽基ETF可以帮助投(tóu)资者把握比较均衡的投资机(jī)会，受到资金(jīn)关注。早在2018年和2022年，市场震(zhèn)荡下行(xíng)，投资者的风险偏好有所降(jiàng)低，宽基ETF会比较受欢迎；而在(zài)市场上行(xíng)时，行业和主题异彩(cǎi)纷呈，机(jī)会又(yòu)多上涨空(kōng一里地等于多少米，一里地等于多少米千米)间又(yòu)大，风险偏好也随之上升，所以行业和主题ETF占比则(zé)会提升(shēng)。

　　基煜研究也表示，近五年(nián)市场成(chéng)交热情的提升(shēng)带来了(le)A股市场的大幅发展，个人投资者入市规模激增，而(ér)在经历了多种行情(qíng)风格的(de)锤炼后，尤其是操作难度较高的2022年之后，投(tóu)资者们对于(yú)跑(pǎo)赢基准的难度有了(le)更清晰的认(rèn)知(zhī)，而ETF能够有效的跟上(shàng)基准的步伐；另一(yī)方面，近几年投资热点轮动较快(kuài)，新的投资领域(yù)带来了大量的学习(xí)成本，而ETF的(de)投(tóu)资门槛(kǎn)较低(dī)，运作透(tòu)明度较高(gāo)，因而逐步获得(dé)个人投资者(zhě)的(de)认可。

　　具(jù)体来看，基煜研究分析，一(yī)是随着A股(gǔ)市场愈(yù)发(fā)成熟、有效性(xìng)提升，个人(rén)投资者对(duì)于β收益的认知将(jiāng)越来(lái)越深入，近几年(nián)可以看到更多投资者(zhě)会基于大势(shì)选择(zé)宽基(jī)投资工具；另一方(fāng)面，2019年(nián)至2021年，市场的投资主线较为清晰，如(rú)消费(fèi)、新(xīn)能源、医药等(děng)，因此行业(yè)主题基金ETF更容易受到追捧。

　　提升交易活跃度

　　长远可提高A股市场的(de)稳定(dìng)性

　　随着个人(rén)占比的抬升，股票ETF市场的交投活跃度也呈现明(míng)显的提升。

　　Wind数据显(xiǎn)示，2022年股票ETF市场总(zǒng)成交额12.67万亿(yì)元，同(tóng)比增长43％；年平均换手率(lǜ)也从7.3％增至(zhì)8.64％，增长18％。

　　多位业内(nèi)人士表(biǎo)示(shì)，长期来看(kàn)，股票ETF市场个人(rén)占比超过机构，有利于股(gǔ)民(mín)转为基(jī)民，为投资者分散风险，提升(shēng)交易活(huó)跃度，长远(yuǎn)可提高(gāo)A股市场(chǎng)的稳定性(xìng)。

　　国泰基金表示，ETF的个(gè)人(rén)投资(zī)者大都由股(gǔ)民转(zhuǎn)化而来，个人投(tóu)资者发现(xiàn)ETF快(kuài)捷、透明、成本(běn)低(dī)廉(lián)且(qiě)相比个股可以(yǐ)更好地平滑风险，也能够获得交(jiāo)易的参与感，于是更(gèng)多选择(zé)通过ETF来(lái)参与市场。相比个股来说，ETF的风险(xiǎn)更分散波动也更小，因此(cǐ)个人投资(zī)者(zhě)选(xuǎn)择ETF而非股票，长远(yuǎn)来看可提高A股市场的稳定性。

　　“个人(rén)投资者在(zài)ETF投资上可(kě)能交易频率更(gèng)高，也更容易受(shòu)到市场(chǎng)消息的影响，这(zhè)对于我(wǒ)们基金(j一里地等于多少米，一里地等于多少米千米īn)管理人的持续运营和投资者陪伴都提出了更高的要求。”国泰基金相关人士称(chēng)。

　　“更(gèng)高的(de)个人占比可能会带来更活(huó)跃的(de)交(jiāo)易(yì)，并带来更有吸引力的(de)市场。”李(lǐ)沐阳也称。

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