在股市高点成(chéng)立的(de)主动权益类定开基金密集迎来开放日，近三个月(yuè)即(jí)将开(kāi)放的(de)产品超3成跌(diē)破面值，破(pò)净率达(dá)33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内(nèi)人士(shì)表示，主动权益定(dìng)开(kāi)基金的整(zhěng)体(tǐ)破净率与基金成立时间、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多(duō)因素有关。其(qí)中，高点成立是基(jī)金破净的重要原因。同时，他们也建议(yì)基金公司要更加前瞻性布局产品，克(kè)服短期(qī)盲目(mù)规模(mó)扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开(kāi)放

　　破净率(lǜ)超(chāo)30％

　　近日，华南一(yī)家基金(jīn)公司发布公告(gào)称，根据基(jī)金法、基金运作管(guǎn)理办法、基金(jīn)合同的(de)有关规定(dìng)，公司旗下主动权(quán)益一(yī)年定期开放(fàng)基金最近一(yī)个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若(ruò)该开(kāi)放期最(zuì)后一(yī)个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出(chū)现(xiàn)触发基金合(hé)同终(zhōng)止的情形，基金管(guǎn)理人将终止《基金合同》，并按照(zhào)《基(jī)金(jīn)合同》约定履行基(jī)金财产(chǎn)清算程序，无须召开基金(jīn)份额持有人大(dà)会(huì)。

　　根据公告，该只基金的(de)基金合同生效(xiào)后，若登记机构完成(chéng)每个开放期最后一个开放日的(de)申购、赎回(huí)或转换业务申(shēn)请确认时，基金的(de)基金份额持(chí)有人(rén)数量不满200人或者(zhě)基(jī)金资(zī)产净值低于五千万元(yuán)，基(jī)金(jīn)管理人在履行相关监管报告和信息披露程序(xù)后终止(zhǐ)基(jī)金(jīn)合(hé)同，无需召开基(jī)金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混合(hé)型(xíng)基金管理(lǐ)规(guī)模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为(wèi)0.957元，为“固(gù)收+”基金(jīn)中(zhōng)的破净产品。

　　据记(jì)者统计(jì)，截至5月(yuè)20日，5-7月(yuè)份即将到期(qī)的(de)主(zhǔ)动(dòng)权益类定期开(kāi)放基(jī)金有(yǒu)60只（份额合并(bìng)计算）即将迎来开放日，目前破净产品(pǐn)（统计复权净(jìng)值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益类定开(kāi)基(jī)金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡上(shàng)升态势(shì)。

　　上海证券基金评(píng)价研究中心高级(jí)分(fēn)析师孙桂平对此表示(shì)，一(yī)般而言，随着基(jī)金(jīn)开放(fàng)日临近(jìn)，为了应对基金集(jí)中申(shēn)赎影响，基金的投资策(cè)略(lüè)可能倾向于(yú)保守，权益仓位可能会(huì)有所降(jiàng)低。因(yīn)此，在(zài)权益(yì)市(shì)场(chǎng)表现不好时，距离(lí)开放日越远，整体上破净率(爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语lǜ)可(kě)能(néng)有增加趋势。当然，整体破净率情(qíng)况也(yě)与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本(běn)数量(liàng)等众多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责人也分(fēn)析，今年8、9月份(fèn)到期的定开基(jī)金大多成立于2020年下半年，高点成(chéng)立是基金破(pò)净的重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的定开基金(jīn)数(shù)量明显(xiǎn)少于5、6月份(fèn)，虽然(rán)8、9月份破净基(jī)金的(de)数量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可能(néng)也(yě)与基金的发(fā)行节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避(bì)免盲目规模扩(kuò)张

　　据记(jì)者观察，从近三月即将迎(yíng)来(lái)开放的(de)定期开放式基金来看，多数成立于2020年下(xià)半(bàn)年(nián)-2021年1季度，高点(diǎn)成(chéng)立可(kě)能是部分基金破(pò)净的(de)重要原因。

　　针(zhēn)对上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角(jiǎo)度而言，权益市场(chǎng)高点时(shí)基金(jīn)发行(xíng)相(xiāng)对(duì)容易，而且规模也容易做大，基(jī)金公(gōng)司有动力去(qù)做；但从投资者(zhě)而言，高点入(rù)市就容易出(chū)现一(yī)段(duàn)时间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚至出现大幅(fú)下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为(wèi)，对基金公司而言，在(zài)市场高点时(shí)要保持冷静，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲目追逐市场热(rè)点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利(lì)益导(dǎo)向(xiàng)进(jìn)行产(chǎn)品(pǐn)布局和(hé)发行。此举(jǔ)既可以保护投资者利益，也可以树立基金公司良(liáng)好口碑，有利于(yú)基金公(gōng)司长期(qī)管理规模(mó)提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市场高位、情(qíng)绪(xù)火热时发行基(jī)金往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面(miàn)，近(jìn)两年权益市场(chǎng)的整体(tǐ)波(bō)动增大(dà)，风格(gé)轮动(dòng)现象(xiàng)加剧。所(suǒ)以，近两年不同(tóng)的投资(zī)策(cè)略、不(bù)同投(tóu)资范围的基金收(shōu)益率差距较大。另一方面，市(shì)场情绪火热时容易出现(xiàn)爆款基金，较大规模给(gěi)基金经理带来的灵活性限制很可(kě)能(néng)会(huì)影响产品(pǐn)未来的超(chāo)额(é)收益。同(tóng)时，优质(zhì)资产的(de)资金容量通常有限，且短期(qī)快速上涨很可能估(gū)值虚高(gāo)。过高的管理规模要求基金经(jīng)理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投资(zī)机(jī)会，调整(zhěng)投资分布(bù)，也可能会增加(jiā)错判的风险，对获取超额(é)收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金(jīn)销(xiāo)售部门机构负(fù)责人(rén)也建(jiàn)议基金公司前瞻(zhān)性(xìng)布局产品，并将规(guī)模控制在基金经理能(néng)力范围内，高点成立(lì)的产品，如果通过均衡和多元化的布(bù)局(jú)，避免(miǎn)单押(yā)一个(gè)赛道，并通过抓取阶段性(xìng)投资机会、控制回撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩获一(yī)定的超额收(shōu)益。

　　事实上(shàng)，随着(zhe)定(dìng)期开放式权(quán)益(yì)类(lèi)基金表现(xiàn)不及预期，近(jìn)一年(nián)新成立的定(dìng)开权益类基金仅有7只，同比减少24只爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语(zhǐ)；平(píng)均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预(yù)期时(shí)，投资者的(de)心态会受到一(yī)定程度的(de)影响(xiǎng)，甚至可能打击投资者的投资信(xìn)心。如果破(pò)净率持续上(shàng)升的话，投(tóu)资者对于(yú)后续新发基金的购(gòu)买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负(fù)责(zé)人(rén)称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在基金经理更(gèng)好(hǎo)施展投资决策，有效阻止投资者频(pín)繁交易等方面具有明显优势，有利于为(wèi)投资者创造更好收益。但是定开基金也(yě)受市场波动(dòng)影响，跌破净(jìng)值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行时，一是要避免高位发行，二是要做好(hǎo)投(tóu)资(zī)者教(jiào)育。”孙桂平(píng)称。

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