本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下(xià)行更多是受中概(gài)股拖累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四(sì)，兔年(nián)股市走过3个月行程(chéng)，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰(fēng)值仅缩(suō)水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌(diē)？或是外(wài)围股市(shì)下跌的风险输入(rù)。作为(wèi)同股同权的两地(dì)上市指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年(nián)涨(zhǎng)幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜(bǎng)数据显示，截至周四，香港中企指(zhǐ)数和恒生指(zhǐ)数过去3个月表现(xiàn)为(wèi)全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指(zhǐ)数(shù)周(zhōu)二盘(pán)中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低(dī)迷，主因是美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息在即，市(shì)场避险情绪上升，国际(jì)资(zī)金(jīn)从(cóng)新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联(lián)银行日前将(jiāng)中(zhōng)国股票评(píng)级(jí)从高配下调为中(zhōng)性。从宏观(guān)面(miàn)看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个(gè)百分点。剔(tī)除食品和能源的(de)核(hé)心PCE物价指数首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去年四(sì)季(jì)度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美(měi)国滞(zhì)胀隐忧未减，加息(xī)势在必行。英为财情的美联储利率(lǜ)观(guān)测器(qì)最新(xīn)数据显示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国(guó)对策是：以1930年(nián)大萧条(tiáo)以(yǐ)来最快速度紧缩(suō)货币(bì)供应。美国3月M2货(huò)币(bì)供应量（未经(jīng)季节性调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿美元(yuán)，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最(zuì)大降(jiàng)幅，且是连续第四(sì)个月收缩(suō)。美联储加息导致金融资产盈利(lì)缩水，缩表则令(lìng)xo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的流动性折价效应加剧，在全球金(jīn)融(róng)市场(chǎng)催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特(tè)估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美(měi)国银行业(yè)又一张骨(gǔ)牌(pái)崩塌！第(dì)一共和(hé)银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存款(kuǎn)较去年末减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业(yè)危机频现，让A股机构不再(zài)抱团银行股，银行部分龙头股(gǔ)招行等承压，相较而言，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年颓势(shì)，一是二者虎年最(zuì)后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二是(shì)“中国特色估值体(tǐ)系(xì)”开始(shǐ)风行，市(shì)场风格转(zhuǎn)换。但二者(zhě)市净(jìng)率(lǜ)远高于行业均值，难(nán)以赋予中特估概(gài)念中的回(huí)购预期(qī)。

　　通(tōng)达(dá)信数据显示，中(zhōng)字头指数年(nián)内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是(shì)五连阳。其市(shì)盈率(lǜ)和市(shì)净率分(fēn)别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和(hé)市净率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央(yāng)企(qǐ)国企(qǐ)估(gū)值回归市(shì)场均值，已是国家资本新(xīn)战(zhàn)略。国(guó)家外汇局日前(qián)表示：“无论从市盈率(lǜ)还是市(shì)净率等(děng)指标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类(lèi)似表态无(wú)疑是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市(shì)值(zhí)取代(dài)贵州茅台成为(wèi)市值“一哥”的(de)中(zhōng)国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其成为中特估(gū)龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来(lái)的(de)财富记忆(yì)。1992年5月(yuè)21日，上交(jiāo)所放开15只股票的(de)涨跌(diē)幅限制(zhì)，沪指当日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分(fēn)别为(wèi)18次和17次(cì)，二者同时上(shàng)涨的年份(fèn)有11次。自2008年至(zhì)去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月(yuè)份这(zhè)个(gè)风向标已不太灵光(guāng)。相比之下，自(zì)从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年(nián)份(fèn)皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，xo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的全年飘红概率不低(dī)。

　　以科(kē)技股为主题的红(hóng)五(wǔ)月行情能否再现？关键在要(yào)看两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的(de)互联网指数能否维持强势行情。二是作(zuò)为A股第二大行业指数，电气设备(bèi)板块能否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季(jì)盈利增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四收盘较周(zhōu)三低(dī)位上(shàng)涨一成，或(huò)是(shì)否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单日(rì)成交始终维持在万亿元之上，市场(chǎng)人气并未退潮(cháo)，只是(shì)风格(gé)轮换在(zài)加速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整理(lǐ)格局，后市(shì)即使(shǐ)考验3200点附近的(de)半年线和年线关口，下(xià)跌空(kōng)间(jiān)亦(yì)不(bù)大。

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