昨夜，美国(guó)银(yín)行股(gǔ)持续暴跌，内外盘商(shāng)品(pǐn)期货(huò)全线下跌。

　　当地时间周二，美股三大指数集体低开(kāi)，道指跌0.14％，纳指(zhǐ)跌0.57％，标(biāo)普500指数跌(diē)0.37％。

　　美国(guó)地区(qū)性银行股又崩了，第一(yī)共和银(yín)行(xíng)股价重挫，盘中(zhōng)一度跌近30％，尾盘跌幅扩大(dà)至50％，续刷历史(shǐ)新低。硅谷银行母公(gōng)司(sī)（SIVBQ）跌20.0％，签(qiān)名银行跌15.7％，北(běi)方信(xìn)托(tuō)（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行（PACW）跌(diē)超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿(ā)莱(lái)恩斯西部银行（WAL）跌(diē)约5.6％，齐昂银(yín)行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美(měi)国地区性银行(xíng)股再(zài)次大跌，导(dǎo)致美国国(guó)债(zhài)价(jià)格飙(biāo)升，短期市场利率(lǜ)大(dà)幅下跌，债(zhài)券交(jiāo)易员(yuán)不再完全押注美联储会再加息(xī)25个基点。6月(yuè)的(de)美(měi)联储利(lì)率掉(diào)期合(hé)约目前反映出，央行基准(zhǔn)利率仅比当前有(yǒu)效联邦基金利率高出20个基点，这暗示未来两次(cì)FOMC会议中有一次(cì)加息的可能性约为80％。而本(běn)周(zhōu)早些时候，交(jiāo)易员认为美联储(chǔ)在(zài)5月份加息几乎是肯定的，且(qiě)6月份有可(kě)能进一(yī)步加息。除了大(dà)幅降低加息的可能性外，掉期交(jiāo)易还显示，市场(chǎng)对利率见(jiàn)顶后(hòu)美联储降息的押注有所(suǒ)增加(jiā)，他们(men)预计到年底联邦基(jī)金利率预计在4.3％左(zuǒ)右。

　　商品方面(miàn)，美股时段，新加坡(pō)铁矿石指数期货05合约跌破100美(měi)元/吨，日(rì)内跌幅近4％，为去年12月(yuè)以来首次。WTI原(yuán)油日内走低2％，报77.07美元/桶；布伦特原(yuán)油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面，截(jié)至昨日23时收盘，国内期货主力合约几乎全线下跌。玻璃(lí)、焦煤、菜油(yóu)、PTA、燃料油跌超2％，焦(jiāo)炭、铁矿石跌(diē)近2％。涨幅(fú)方面(miàn)，菜粕涨0.7％。

　　截至(zhì)今晨收盘，WTI 5月(yuè)原油(yóu)期(qī)货收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦(lún)特6月原油(yóu)期(qī)货收跌2.37％，报80.77美(měi)元/桶。外盘有色金属全线下跌。伦(lún)铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天(tiān)深夜(yè)，白宫发布声明称，美(měi)国总(zǒng)统拜登(dēng)将(jiāng)否决(jué)众议院议长(zhǎng)、共和党领袖麦卡锡(xī)提出的(de)债务上限方案。白宫(gōng)称：众(zhòng)议院共和党(dǎng)人必须在没有任(rèn)何要求和条(tiáo)件的情(qíng)况下打消违约的可(kě)能性(xìng)，并解决债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题(tí)。

　　上周，麦卡(kǎ)锡公(gōng)布了一项(xiàng)将债务(wù)上限问题和削(xuē)减(jiǎn)支出(chū)捆(kǔn)绑的(de)计划(huà)，要(yào)将债务(wù)上限(x却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念iàn)上调1.5万亿(yì)美元，但同时还(hái)要削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元(yuán)的政府支出。

　　同在周二，美国(guó)财政部长耶伦警告称，如果美(měi)国国会不提高政(zhèng)府的债务(wù)上限(xiàn)，由此(cǐ)产生的债务违(wéi)约(yuē)将在美国引发(fā)一场“经济灾难”，使未来几年的(de)利率上升。

　　耶伦当天表示，债务违约将导致失业率上升，同时使美国(guó)家庭在抵押贷(dài)款(kuǎn)、汽车(chē)贷款和(hé)信用卡上的支出增加。耶伦称，提高或暂(zàn)停31.4万亿美元的债务上限是国会的一(yī)项“基本责(zé)任”，如果违(wéi)约将产(chǎn)生(shēng)一场经(jīng)济和(hé)金融灾(zāi)难，使借贷成本永久提高，增加未来的投资成本。如果不(bù)提高债务上限，美国企业将面临信贷市场的恶化，政府将可能(néng)无(wú)法(fǎ)向军人家庭和(hé)依赖社会保障的老年人发(fā)放款项。

　　拜登正式(shì)宣布竞选连(lián)任美国总(zǒng)统

　　北京时间4月25日傍晚，美国总统拜登正式宣布，他将参加2024年的连任竞选。法新社称，拜登将“以创(chuàng)纪录的80岁高(gāo)龄”投(tóu)入到一场新的(de)激烈竞选中。

　　拜登在(zài)推特(tè)上写道：“每一代人都要(yào)经历为了民(mín)主挺身而出的(de)时(shí)刻，为了(le)他们的(de)基本自由挺身而出。我相信这是(shì)我们的时刻。这就是我竞(jìng)选连(lián)任美国总统的原因。加入(rù)我(wǒ)们，让(ràng)我们完成这(zhè)项(xiàng)任务。”拜(bài)登(dēng)还附上了一段视频(pín)。

　　法(fǎ)新社分析称，目前拜(bài)登(dēng)在(zài)民(mín)主(zhǔ)党(dǎng)内(nèi)部(bù)没有真正(zhèng)的挑战者，但他的年龄(líng)可能受到(dào)“持续而激烈”的审视。拜登已经80岁，到第二(èr)任期结束(shù)时，这位资深(shēn)民(mín)主(zhǔ)党人将年满(mǎn)86岁。

　　美国全(quán)国广播公司（NBC）上(shàng)周(zhōu)末发布的一项(xiàng)民(mín)调显示，70％的美国人包括51％的民(mín)主党人，认为拜登(dēng)不应该参选。不支持他参选的人中，69％的人认为(wèi)年龄是一个主(zhǔ)要或(huò)次要原因。

　　国内期交所公布劳动节(jié)期(qī)间风控工作安排(pái)

　　昨(zuó)日，国内各家(jiā)期货交易所(suǒ)公布劳动节期间有关(guān)工作安排，调(diào)整相关(guān)期货合约涨跌(diē)停板幅度和交(jiāo)易保证金水平。

　　上(shàng)期所通(tōng)知(zhī)称，自(zì)4月27日起第一(yī)个未出现单边市的交易日收(shōu)盘结算时，铜、铝、锌、铅期货合约的交易保证金比例调整为11％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为9％；不锈钢、纸浆期货合(hé)约的(de)交易保证金比例调整为12％，涨跌停板幅度调(diào)整(zhěng)为10％；白银期货合约的交(jiāo)易保证金比例调(diào)整为13％，涨跌停(tíng)板幅度调整为(wèi)11％；镍、石油沥青(qīng)期货(huò)合约的交易保证金(jīn)比例调整(zhěng)为14％，涨跌停板幅度调整为12％；锡期货合约的交易保证金(jīn)比例调整为16％，涨跌停板幅度调整为(wèi)14％。5月4日交易后，自第一(yī)个未出现单边市的交易(yì)日(rì)收盘结算时，黄金期货合约的交易(yì)保证金(jīn)比例调整(zhěng)为9％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为7％；其他品种期货合约的交易保证金比例和涨跌停(tíng)板幅度恢复至原有(yǒu)水平。

　　上期能(néng)源方面，自4月27日起第一个未出现单边市(shì)的交(jiāo)易日收盘结(jié)算时(shí)，国(guó)际(jì)铜期货(huò)合约的(de)交易保证金比例(lì)调整为(wèi)11％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调整为9％；低硫燃料(liào)油(yóu)期货合约的交易保证(zhèng)金比(bǐ)例(lì)调整为14％，涨跌停板幅度调整为(wèi)12％。5月(yuè)4日交(jiāo)易(yì)后(hòu)，自(zì)第一个未出现单边(biān)市(shì)的(de)交易日收盘结算时，所有品种期货(huò)合约(yuē)的交易(yì)保证金比例(lì)和涨跌停板幅度恢复至原有水平(píng)。

　　郑商所方面，自4月27日结算时起(qǐ)，菜粕、菜(cài)油、玻璃(lí)、纯碱期货合约的交易保证金(jīn)标(biāo)准(zhǔn)调整为10％，涨跌停板幅(fú)度调(diào)整为9％，其中纯碱2305合(hé)约(yuē)的交易(yì)保证(zhèng)金标准仍为12％；白糖(táng)、棉花(huā)、棉纱、花(huā)生、PTA、甲醇(chún)、尿素(sù)、短纤(xiān)期货合约的交(jiāo)易保证金标准调(diào)整为(wèi)9％，涨跌停(tíng)板幅度调(diào)整为8％，其(qí)中PTA2305合约的交(jiāo)易保证金标准(zhǔn)仍为13％。5月(yuè)4日恢(huī)复交(jiāo)易(yì)后，自品种(zhǒng)持仓(cāng)量最大的合约未出现涨跌(diē)停(tíng)板单边市的(de)第一个(gè)交易日结算(suàn)时起，上述品种期货(huò)合(hé)约的交易(yì)保(bǎo)证金(jīn)标准和涨跌停板(bǎn)幅度恢(huī)复(fù)至(zhì)调(diào)整前水平。

　　大(dà)商所通知称(chēng)，自4月27日结算(suàn)时(shí)起，豆粕(pò)、豆油、聚(jù)乙烯(xī)、聚丙(bǐng)烯和聚氯(lǜ)乙烯期货合(hé)约涨跌(diē)停(tíng)板幅度调整(zhěng)为7％，交易保(bǎo)证(zhèng)金水(shuǐ)平(píng)调整(zhěng)为8％；棕榈油、乙(yǐ)二醇、苯乙烯和(hé)液化石油气期(qī)货(huò)合约涨跌停板幅度调整(zhěng)为(wèi)8％，交易保证金(jīn)水平调整为9％；其他期(qī)货(huò)合约涨跌(diē)停板幅(fú)度和交易保(bǎo)证金水平维持不变。5月4日恢复交易后，在各期货持(chí)仓量最大的合约未出现(xiàn)涨跌停板单(dān)边无(wú)连(lián)续报价的第一个(gè)交易日结算(suàn)时(shí)起，黄大(dà)豆1号、黄大豆2号、玉米(mǐ)和鸡蛋期(qī)货(huò)合约涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调整为6％，套期保值交易保证金(jīn)水平调整为7％，投(tóu)机交易(yì)保证金水平调整为(wèi)8％；豆粕(pò)、豆(dòu)油、棕(zōng)榈油、聚乙烯(xī)、聚(jù)丙(bǐng)烯、聚氯乙烯、乙(yǐ)二醇、苯乙烯和(hé)液化石油气期(qī)货合约涨跌停(tíng)板幅度和(hé)交易保证金(jīn)水平恢复至(zhì)节前标准；其他期(qī)货合约涨跌停板(bǎn)幅(fú)度(dù)和交易保证(zhèng)金水平维持不变。

　　中金所公告称，自(zì)4月(yuè)27日结算(suàn)时(shí)起(qǐ)，沪深300、上证(zhèng)50、中证500股指期货(huò)各合约的交易(yì)保证金(jīn)标准(zhǔn)分别调(diào)整为13％、13％、15％。5月4日交易后(hòu)，自相关(guān)品种持仓量最大的合约未出现单(dān)边市的第一个交(jiāo)易(yì)日(rì)结算时起(qǐ)，沪深(shēn)300、上证50、中证(zhèng)500、中证1000股指(zhǐ)期货各(gè)合约的交易保(bǎo)证金标准调(diào)整为12％。沪深300、上证50、中(zhōng)证1000股指期权各合(hé)约的保证(zhèng)金调整系数根据相(xiāng)应股指期货的(de)交(jiāo)易保证(zhèng)金标准进行调整(zhěng)。

　　广(guǎng)期所公告称，自(zì)4月27日(rì)结算时起，工业(yè)硅期货合约涨跌停板幅(fú)度(dù)和交易(yì)保证金标准调(diào)整为(wèi)9％和11％。5月(yuè)4日恢复交易后(hòu)，在工业硅品种持仓量最大的合约未出(chū)现涨跌停(tíng)板单(dān)边无(wú)连续(xù)报价的(de)第一个交(jiāo)易日结算时(shí)起，工业硅期货合约涨跌(diē)停板(bǎn)幅度和交易(yì)保证金(jīn)标准(zhǔn)调整为7％和9％。

　　供强需弱，生猪期价(jià)大跌

　　昨日，生猪期(qī)现(xiàn)货价格走势背离(lí)，期(qī)货主力LH2307合约收(shōu)盘至16345元/吨(dūn)，日内(nèi)跌4.11％。现货价(jià)格继续上涨，截(jié)至4月(yuè)25日(rì)，全(quán)国均价(jià)15.24元/公斤，环(huán)比上涨0.3元(yuán)/公斤。

　　齐盛期货分析师孙(sūn)一鸣(míng)表示，近期生猪现货(huò)偏强的主要原因有四点：一(yī)是短(duǎn)期二次育(yù)肥造(zào)成货源有所收(shōu)紧；二是来自政策面的支撑(chēng)；三是(shì)近期降雨导致调运不便(biàn)；四是“五一”假(jiǎ)期需求支撑。不(bù)过，盘面主要以预期为主，昨(zuó)日盘面下跌的(de)主要(yào)逻辑依旧在于产业基本面偏(piān)弱的事实。

　　“4月中旬，多(duō)地猪价‘破7’，猪(zhū)价阶段性触底。中小养户惜售推涨情绪较(jiào)浓，且南北(běi)部分区域(yù)二次育肥采购量增加，政策消(xiāo)息稳市(shì)信号(hào)相对强烈，期现货价格同时上涨。然而(ér)，生(shēng)猪期货2307、2309合约虽有乐观预(yù)期，但已注入升水(shuǐ)，反弹至养(yǎng)殖成本(běn)附近明(míng)显承压。同时，套保资金介入。因此周二期货(huò)盘面(miàn)减仓大跌。”华(huá)联期(qī)货生猪分析师(shī)蒋琴说(shuō)。

　　从供应端来看，截至3月末(mò)，全国能(néng)繁母猪(zhū)存栏相当于正常保(bǎo)有量的105％，一(yī)季度猪肉产量1590万吨，同(tóng)比增长(zhǎng)1.9％。孙(sūn)一鸣分析称，能繁母猪存栏以及生猪存栏依旧处于(yú)高位，意味着今年一季度去产能(néng)不及预期(qī)，供应偏宽松是(shì)事实。从目前(qián)的存栏以及屠宰企业库存来(lái)看，今年下(xià)半年市场不(bù)会出现生猪(zhū)货源紧张或猪(zhū)肉紧张(zhāng)的(de)状态(tài)，供应(yīng)宽松大概率延长至今年下半年。

　　格林大华期货(huò)生猪分析师张(zhāng)晓君介绍，从(cóng)月度初生仔猪(zhū)来看，农业部监测数(shù)据显示，去年9月到今年2月(yuè)全国新生仔猪数(shù)量各月环(huán)比增幅逐月增加，至(zhì)少对应到今(jīn)年7月生猪出栏供给相对充足(zú)。从出栏(lán)体(tǐ)重来看，当前生猪(zhū)出栏均(jūn)重仍接近(jìn)123公斤，同(tóng)比去(qù)年增加约3％，预计(jì)二育(yù)猪(zhū)源仍将支撑出(chū)栏体重(zhòng)。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的是(shì)，目前生猪养殖逐步向规模化、集团(tuán)化方向发(fā)展(zhǎn)，而且规模化(huà)占比(bǐ)得到明显提升。蒋琴表示(shì)，今年猪场中(zhōng)大猪存栏量明显高(gāo)于(yú)去年同期，产能较为充(chōng)裕(yù)。同时(shí)，2023年中央一号(hào)文(wén)件(jiàn)将“稳定生猪基础产能”目标细化为“强化以(yǐ)能繁母(mǔ)猪为主的生猪产能(néng)调控”，将全国(guó)能(néng)繁(fán)母猪(zhū)数量稳定(dìng)在4100万头的正常保有量，可见国家稳(wěn)猪价的(de)决心。

　　“此外，从冻(dòng)品库存来看(kàn)，随着屠(tú)宰场(chǎng)持续入冻，冻品库(kù)存持续攀升。卓创资讯数据显示，截至4月20日，全(quán)国(guó)冻(dòng)品(pǐn)库容率(lǜ)为31.9％，明显高于去年最高点28.24％。当前冻鲜(xiān)价差倒(dào)挂(guà)，冻品销售(shòu)不畅，待冻鲜(xiān)价差恢(huī)复，冻品持续出库，目前冻品的高库存水平将抑制猪价上涨空间。”张晓君说(shuō)。

　　“虽然今年生(shēng)猪消(xiāo)费总结为(wèi)持续向好发展态(tài)势，政(zhèng)策引导及市(shì)场(chǎng)预期向(xiàng)好，加上居民收入增加、消费意愿增强等利(lì)好因素，都是(shì)猪肉消费(fèi)的助力(lì)。但是，实(shí)际需求却一(yī)直不温不火。目前看，今(jīn)年生猪的需求大概率(lǜ)将(jiāng)回归到正常年份水平。”蒋琴说。

　　孙(sūn)一鸣(míng)也表示，此(cǐ)次需求好转主要在(zài)于冻品入库以(yǐ)及(jí)二(èr)育支撑，终端需(xū)求无实质性好转。目(mù)前(qián)“五(wǔ)一(yī)”备货(huò)基本收尾，从走量看并未出(chū)现明显提(tí)升，随着二(èr)季(jì)度(dù)气温升高(gāo)，需求(qiú)逐步(bù)降低，预计需求(qiú)再次回(huí)归至低迷状态。4月底到5月预计集团企业出栏计(jì)划(huà)或继续增加，市场(chǎng)整体处于供(gōng)大于求状态，现货(huò)价格“五一”后(hòu)或继续回(huí)落为主，盘面升(shēng)水(shuǐ)状(zhuàng)态下短期缺乏上(shàng)涨支(zhī)撑。

　　在张晓君看(kàn)来，生(shēng)猪整体(tǐ)供给相对充足，限制猪价(jià)大幅上涨(zhǎng)。短期来看(kàn)，“五一(yī)”小长(zhǎng)假前，终端备货启动，集团场(chǎng)缩量(liàng)挺价，支撑猪价短线(xiàn)反(fǎn)弹。然(rán)而，假期效(xiào)应过后，市场情绪(xù)逐(zhú)渐褪去，猪价将重回供需基(jī)本面。当(dāng)前距“五(wǔ)一”小长假(jiǎ)仅剩(shèng)3个交(jiāo)易(yì)日(rì)，期货盘(pán)面(miàn)资金已经提(tí)前反映了(le)市场情绪。建(jiàn)议投资者控制(zhì)仓位，防范假期风险。

　　蒋琴(qín)认为，综合来看，猪价颓势不改(gǎi)，大(dà)概率仍将保持低位盘整运(yùn)行(xíng)状态。不过，市场预期二季度(dù)二(èr)次育肥缓慢(màn)入场，行(xíng)情或好(hǎo)于一季度。按照官方(fāng)能繁存栏数(shù)据推算，今年3到10月，生猪理论(lùn)出栏量处于逐步增加的(de)阶段，并于10月份达到(dào)理(lǐ)论出(chū)栏峰值(zhí)，1却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念1月生(shēng)猪理论出栏量大(dà)概率环比(bǐ)下降(jiàng)。而11月份正(zhèng)值猪肉消(xiāo)费旺季，供减需增预期下，相对(duì)支撑当期(qī)生(shēng)猪(zhū)价格，故目前(qián)盘面11月价格相对坚挺。不过(guò)在国(guó)家良好调控(kòng)之下，能(néng)繁母猪产能并未过度(dù)去(qù)化，生猪(zhū)存(cún)出栏量保持(chí)稳定，猪价不(bù)具备持续大幅上涨的基础条件。在国家政策端稳定猪价意愿强(qiáng)烈的背景下，期价上行压力恐(kǒng)加大，追(zhuī)涨风险积聚，操作上，建(jiàn)议养殖端锚定成本，择机卖出套保锁定利润为主。

　　棕榈油长期需求(qiú)不容乐观(guān)

　　昨(zuó)日，马来西亚BMD毛棕榈(lǘ)油期货盘中大幅下跌，连(lián)续(xù)第(dì)三个交易日下滑，并(bìng)触及约一个月低点。

　　“近期棕榈(lǘ)油(yóu)行(xíng)情(qíng)变化(huà)多集中在需(xū)求端的扰动，一方面，印(yìn)度洗船(chuán)事件为(wèi)盘(pán)面带(dài)来了(le)压力；另一方面，市(shì)场对于第(dì)二波新冠疫(yì)情(qíng)可能(néng)到(dào)来从(cóng)而降低(dī)国内(nèi)需求的担忧(yōu)则进一步加速了盘(pán)面下滑。”国(guó)联(lián)期(qī)货(huò)农产品(pǐn)事(shì)业部分析(xī)师(shī)姜颖告诉(sù)期货日报(bào)记者，根据(jù)新加坡、日本等海(hǎi)外经验，第二波疫(yì)情的(de)波及范围预计很大概率将小于第一波(bō)，短(duǎn)期情绪释放后，棕榈(lǘ)油将回归基本面。从相(xiāng)关(guān)因素的梳理来看，目前处于短多长空的局面。

　　据国海良时期货油脂(zhī)分析师孙啸介绍(shào)，开斋节后市场延续了产地未来供(gōng)需转宽松的交易逻辑(jí)。马来西亚午市24℃棕榈油(yóu)5、6、7月船期现(xiàn)货报价(jià)分别为995美元(yuán)/吨、930美元/吨、862.5美(měi)元/吨，整体相比上一个交易(yì)日均有20美元(yuán)/吨(dūn)左右的下跌。巨大的back结构也显(xiǎn)示(shì)出市(shì)场对东南亚地(dì)区棕(zōng)榈(lǘ)油食用需求(qiú)转(zhuǎn)入淡(dàn)季以及印(yìn)尼可(kě)能放松DMO出口限制(zhì)的担忧(yōu)。产地供需偏宽松(sōng)的预期在(zài)印尼(ní)GAPKI公布2月份产(chǎn)量(liàng)后得到强化。数据显示，印尼2月(yuè)份棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)量高达425.2万(wàn)吨，为(wèi)历(lì)史同期最高水平，仅环比1月微降(jiàng)0.9万吨，降幅(fú)远低于平均季节性减量(liàng)。目前产地(dì)已步入增(zēng)产季，在马(mǎ)来(lái)西亚摆脱洪水(shuǐ)扰动后，产区未来整体(tǐ)产量可能非(fēi)常可观(guān)。

　　“3月份马来西亚出口(kǒu)大增，库存(cún)超预期(qī)下降(jiàng)至167万(wàn)吨，不过，4月份马来西亚(yà)出(chū)口骤降，斋月节备(bèi)货结束(shù)、主要进口(kǒu)国植物(wù)油供(gōng)应充足，印度3月棕榈油库(kù)存(cún)仍有59万吨，植物油(yóu)库存(cún)则(zé)继续增高至345万吨，充足的库存和竞(jìng)争(zhēng)油脂的影响或将冲击印度对棕榈油进口(kǒu)。”徽商期货油脂油料分析师郭(guō)文伟(wěi)表示，检验机构(gòu)AmSpec数据显示，马来西亚(yà)4月1—25日棕榈油(yóu)出(chū)口量为92.7万(wàn)吨(dūn)，环比下(xià)降18.4％。然而棕榈油已经步入季节性增产(chǎn)周期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马来(lái)西亚棕榈油产(chǎn)量环比增加22.5％，产需(xū)结构(gòu)呈(chéng)宽松趋势。不(bù)过，4月份处在复(fù)产初期，且今年4月份(fèn)工作日较少，产量(liàng)预(yù)计在150万吨以下，4月底马来西亚棕(zōng)榈油库存预计开始小幅度累库，且随着复产利多增强和出口前景不佳持(chí)续，后期(qī)马棕继续面临累库压力，棕榈油行(xíng)情(qíng)或(huò)维持承压(yā)回调走势。

　　需(xū)求方面，孙啸称，印度SEA数据显示，3月份印度食用油进(jìn)口113.56万吨，处于季节性中性位置，其中棕榈油(yóu)进口量高达(dá)72.8万(wàn)吨(dūn)，占(zhàn)比(bǐ)突出。但是其国内食用油峰值库存问题仍未解决(jué)。截至3月末，其食用油总库存依旧在344.7万(wàn)吨，未见回落。根据目(mù)前(qián)已经走负的(de)国际豆棕(zōng)差(chà)，预(yù)计4—6月国际棕榈油进口(kǒu)需求大概率出现萎缩。

　　此(cǐ)外，国内(nèi)方(fāng)面，郭文伟表示(shì)，国内棕榈油近月进(jìn)口(kǒu)严重倒挂，远月有(yǒu)所修复，近(jìn)月进口偏低(dī)，远(yuǎn)月买(mǎi)船有(yǒu)所增加。海关(guān)数据(jù)显示(shì)，3月进(jìn)口(kǒu)39万吨，国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)4—6月进(jìn)口量预估分别在35万、45万、40万吨(dūn)。目前国内棕(zōng)榈油港口库存仍处在(zài)历史同(tóng)期高(gāo)点，截至(zhì)4月25日，库存(cún)为85万吨(dūn)，连(lián)续4周下降(jiàng)，随着(zhe)气温升高(gāo)及(jí)棕榈油消费进(jìn)一(yī)步好转(zhuǎn)，需求有望回升(shēng)，国内(nèi)棕榈油继续(xù)呈(chéng)现去(qù)库走势。

　　展(zhǎn)望后(hòu)市(shì)，孙啸认为，短期连(lián)盘(pán)棕榈油仍(réng)将(jiāng)随(suí)油脂整体弱势运行，有下(xià)破可能。5月份东南亚天气值得关注，目前(qián)已有(yǒu)少雨(yǔ)迹象(xiàng)，泰(tài)国最为明显，印尼次之。如果出现持续干燥(zào)天气，产区增产节奏将被打破，届时，棕榈油有望相对抗跌。

　　不(bù)过，在姜颖看来，短(duǎn)期棕(zōng)榈油尚存利(lì)多(duō)因素支撑。国内贸(mào)易商(shāng)进口利(lì)润深度亏损，5月船(chuán)期频现洗(xǐ)船，进口到港数量将(jiāng)明显减少。在此基础上，随着(zhe)天气升温，棕榈油消费季节性(xìng)回暖(nuǎn)。第二轮疫(yì)情虽(suī)可(kě)能(néng)有影响(xiǎng)，但无法(fǎ)改变消(xiāo)费逐步(bù)恢复的大势，国内库(kù)存短期内仍可能加速去化。长(zhǎng)期市场(chǎng)对于(yú)未来(lái)供应(yīng)充裕的预期基本(běn)一致。天(tiān)气(qì)情况有所好转，马来西亚与印(yìn)尼(ní)步入增产周期，供应增加(jiā)而(ér)出(chū)口需(xū)求较差，未来(lái)产(chǎn)地存在累库预期(qī)。与此同时(shí)，国际豆粽FOB价(jià)差处于历史(shǐ)极低负值(zhí)，棕榈油价格丧失竞争优势，在(zài)豆(dòu)油、菜(cài)油未(wèi)来存在集中供应(yīng)压力的情况下(xià)，棕榈油长期需求(qiú)不容乐观。

　　“综合(hé)来看，短期利多因素对盘面有一(yī)定(dìng)支撑，价格或以区间调(diào)整为(wèi)主。长期来看(kàn)，棕榈油将逐渐演变(biàn)为供强需(xū)弱(ruò)格局(jú)，叠加全球宏观经济环境偏弱，价格重(zhòng)心或(huò)逐步下移。”姜颖说。

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