随着一季报(bào)披露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的公募(mù)FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示(shì)，华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金是全市场公募FOF一(yī)季度持有只数最多的(de)权益基金(jīn)，相比(bǐ)去年(nián)四季度(dù)，易方(fāng)达供给(gěi)改革取(qǔ)代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权(quán)益(yì)基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分(fēn)公募FOF继续超(chāo)配权(quán)益资产，并偏(piān)向成长风格基金(jīn)，有(yǒu)的(de)对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业(yè)做了减仓，增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多(duō)位(wèi)FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)认为，中期(qī)维持对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经济处(chù)于底部向上修复的状(zhuàng)态(tài)，且(qiě)市场(chǎng)估(gū)值压力仍(réng)较小，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构上主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美债利率(lǜ)定(dìng)价资(zī)产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋势(shì)优选、易方达(dá)科瑞、易方达供(gōng)给改(gǎi)革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随(suí)着公(gōng)募基金旗下一季报(bào)披(pī)露，FOF基金经理新(xīn)一季的基金配置清单(dān)也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势优(yōu)选在(zài)一季度末(mò)获(huò)26只公募(mù)FOF重(zhòng)仓买入(rù)，从数(shù)量(liàng)上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量(liàng)最多的权益基金，这也是华商新趋势优选第二个季度坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年(nián)末是与融通健康产(chǎn)业并列首(shǒu)位。在此之前(qián)，则(zé)由海富通(tōng)改革驱动连续第五个季(jì)度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年(nián)持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)等基金(jīn)在一季度均重点配置(zhì)华商新趋势优选(xuǎn)基金，其(qí)中更有包(bāo)括平(píng)安盈禧均衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将华商新趋势优选作为前三大(dà)重仓基金(jīn)。

　　不(bù)过，从持仓数(shù)量上看，一(yī)季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基(jī)金份额4995.19万份，相比去(qù)年末增(zēng)持了17.62万份，持(chí)有华商新趋势(shì)优选的FOF基金(jīn)数量则相(xiāng)比去(qù)年(nián)末增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商新趋势优(yōu)选基金(jīn)成立于(yú)2015年(nián)5月14日(rì)，基金经理周(zhōu)海栋过往(wǎng)长(zhǎng)期以成长(zhǎng)风格著称，截止今年一(yī)季(jì)度末，成立(lì)以来收(shōu)益率(lǜ)达到355.53％，过去五年(nián)收益(yì)308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三(sān)季度(dù)重仓持(chí)有易(yì)方达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比去年末持有的FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了6只，环(huán)比(bǐ)减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势(shì)投资，关注估值(zhí)被错杀(shā)的个股，对(duì)于基本面(miàn)坚(jiān)固或出现好转信号(hào)的公司敢于重(zhòng)仓买入(rù)。

　　易(yì)方达供给改革在一(yī)季(jì)度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有易(yì)方达供给(gěi)改革(gé)，合计(jì)持有(yǒu)份额(é)1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有(yǒu)的(de)FOF基金只数增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达(dá)供给改革基(jī)金经理(lǐ)杨(yáng)宗昌是化学博士，有(yǒu)过(guò)多年化工研(yán)究经(jīng)验，他坚持在熟(shú)悉的行业内把握投资(zī)机会，并通过努力(lì)不断扩(kuò)大能(néng)力圈，目(mù)前(qián)行业配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数(shù)据统(tǒng)计，被动指数(shù)基金增持前(qián)三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发中证全(quán)指(zhǐ)精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德信息(xī)技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混合基金中，汇添富(fù)科技创新、易方达(dá)供给改革、易方(fāng)达新兴成长位列(liè)增持份额(é)前三；偏股混合基金(jīn)增持前(qián)三则被易方达信息(xī)产业(yè)、财(cái)通资管健康(kāng)产业、中欧碳(tàn)中和(hé)占(zhàn)据；股(gǔ)票基金(jīn)增持前三(sān)分别(bié)为中(zhōng)欧信息产业、汇添(tiān)富(fù)外(wài)延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是交(jiāo)银定期(qī)支付双息平衡、摩根双核(hé)平衡、易方(fāng)达平稳增(zēng)长；偏债混合基金增持前三依次(cì)为易方达(dá)安盈回报(bào)、安信民稳增(zēng)长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减持涨(zhǎng)幅(fú)过高行业配(pèi)置比例

　　一季度A股市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)表现相对较好，但行业分化较(jiào)大(dà)。受益于数字(zì)经济政策(cè)的(de)提振(zhèn)与人工智能主题的不断发酵，科技板(bǎn)块(kuài)涨幅较大；而地产和新能源等板块表现较弱。从一(yī)季度披(pī)露的情况上看，部(bù)分(fēn)FOF基金经(jīng)理(lǐ)继续(xù)超配权(quán)益仓位，并向成长风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一季度末对(duì)涨幅过高行业基(jī)金(jīn)进行(xíng)了减仓， 增加(jiā)了部(bù)分业绩和(hé)估值匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　长期(qī)业绩领先(xiān)的兴全安(ān)泰平衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基金经理林国怀在一季报(bào)中表示，本(běn)季度基金主(zhǔ)要进行以下操(cāo)作：1、持续维持(chí)权益(yì)资产的仓位(wèi)略高于权(quán)益配置(zhì)中(zhōng)枢；2、逐步(bù)提升组合中成长型基金的配置比例，同时适(shì)度降低价值型基金(jīn)的配置(zhì)比例；3、逢高减持(chí)部(bù)分转债品种，增加其他确定性(xìng)较高的绝对收(shōu)益(yì)或相对收(shōu)益基金品(pǐn)种(zhǒng)；4、继(jì)续根据(jù)既定的策(cè)略(lüè)参与股票定增、大宗交(jiāo)易(yì)等(děng)投资机(jī)会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目前权益部分依然保(bǎo)持略(lüè)超(chāo)配价值(zhí)风格，但偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度均(jūn)衡(héng)”的配置策(cè)略，通过积极挖掘市场上相对收益和(hé)绝对收益的投资机会不断增厚(hòu)组合收益，通(tōng)过(guò)“多资产、多策略”的方式来(lái)平滑组合波动，努力将(jiāng)该基(jī)金(jīn)呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿(ā)尔(ěr)法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国(guó)信用债(zhài)、万家安弘淡(dàn)出前十大之(zhī)列。

　　“在(zài)年初的时候(hòu)，基金经(jīng)理对全年(nián)市场的主线判断不(bù)是(shì)很清晰(xī)，因此组合整体(tǐ)上除了向小(xiǎo)市值成长风格有(yǒu)一定偏离(lí)外，其他方(fāng)面没有明显的偏离(lí)，整(zhěng)体上比(bǐ)较(jiào)均(jūn)衡。随着近(jìn)期政策方向的明朗，基金经理对今(jīn)年全年(nián)股票市场的主(zhǔ)要(yào)方向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值价值风格基金和股(gǔ)票，以及(jí)与(yǔ)数精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德字经济相关(guān)的基金(jīn)和股票，未来计划视(shì)相(xiāng)关板块的估值水(shuǐ)平变化做动(dòng)态(tài)调整。”华夏养老(lǎo)2045三年(nián)基金经理许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今(jīn)年一季(jì)度的主要持仓(cāng)仍然坚持长(zhǎng)期资产配置策(cè)略，但继续对部(bù)分(fēn)主动权益基(jī)金进行了分散和优(yōu)化(huà)，在一(yī)季度股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业之间分(fēn)化巨大(dà)的市场中，基(jī)于对(duì)长期(qī)基本面、行业景气度、估值、性(xìng)价比等的判断(duàn)，对行业风(fēng)格的持仓结构进(jìn)行了小幅调(diào)整，减持部分涨幅较(jiào)高(gāo)的行业(yè)基金，增持部(bù)分短(duǎn)期表(biǎo)现较差的行(xíng)业基金。

　　年(nián)内(nèi)表现(xiàn)领先(xiān)的(de)平安(ān)养老2045一季报中表示(shì)，报告期内，基金整体(tǐ)保持中枢附近的权(quán)益仓位，但内部结(jié)构有所调(diào)整。债(zhài)券方面，适(shì)当(dāng)增(zēng)加固收仓位的弹(dàn)性(xìng)，其(qí)他以(yǐ)现金管理为主；权益方面，基于不同板(bǎn)块的基本面和估值性(xìng)价比，略加仓港股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益(yì)。整体而言(yán)，通过动态再平(píng)衡，保持组合处(chù)于稳健(jiàn)均衡状态，重点关注一季报超(chāo)预期(qī)的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适(shì)度(dù)降(jiàng)低了(le)深度价值和价(jià)值质量等偏价值策略的基金的超配比例，继续超配偏小盘风格的基金，适度增(zēng)加了偏(piān)成(chéng)长策略的基金(jīn)的(de)配置比例(lì)。在行(xíng)业(yè)方面，TMT等科技(jì)行业(yè)经历过去几年的大(dà)幅调整，处于“三低”类资(zī)产(chǎn)（景(jǐng)气周期低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐步加(jiā)仓了偏科(kē)技成长策略基金的配(pèi)置比(bǐ)例。不过仍然(rán)选(xuǎn)择那(nà)些能够长期拿得(dé)住的基金，很少去(qù)追(zhuī)逐(zhú)那些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼(yǎn)的科技基(jī)金。在不(bù)同地(dì)域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅(fú)降低了港股基金的配置(zhì)比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权(quán)益类资产年度目标配(pèi)置比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基金的权益(yì)类资产实(shí)际配置比例为(wèi)71％，相对年(nián)度目(mù)标配置比例战术型标配，对阶(jiē)段(duàn)性(xìng)涨幅过快(kuài)的行业做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智(zhì)优精选3个(gè)月持有一(yī)季度操作上围(wéi)绕经济增长和政策(cè)支持方向(xiàng)作为调(diào)整配置主要方向(xiàng)，组合主要提高了中小盘(pán)暴露、加(jiā)大对(duì)于业绩预期增速较高板(bǎn)块的(de)配置，并通过优(yōu)选选股alpha较高(gāo)、稳定性较(jiào)好的(de)标的(de)实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者(zhě)信心等方面的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状态，结(jié)构(gòu)上均衡配(pèi)置于：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受益于社会经济活动趋于正常的消费医药板块，以及(jí)受(shòu)益于产业周期见底及国产替(tì)代的科(kē)技(jì)制造板块上(shàng)。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关(guān)注确(què)定性(xìng)和未来发展方向的机(jī)会

　　目前(qián)A股市场行(xíng)至3300点附近，未来市(shì)场存在(zài)哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金经(jīng)理们(men)也在一季报中提到了对当(dāng)下的(de)思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认(rèn)为，展望后市，随着经济数据真(zhēn)空期(qī)的(de)度过，国内大类资产(chǎn)复苏预期(qī)进入验证(zhèng)阶段(duàn)。中期(qī)维持对权益(yì)资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于(yú)底部向上修复的状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结构上主要关注(zhù)以(yǐ)下条(tiáo)潜(qián)在(zài)盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及(jí)美(měi)债利率定(dìng)价资产(chǎn)估值修复。从确定性和未来发展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息安全、数字经(jīng)济和新技术领域。大复苏中(zhōng)在大消(xiāo)费(fèi)板块内重点关注航空出行供需格局和票价(jià)弹性带(dài)来的潜(qián)在超预期(qī)机会。投资端关注地产链(liàn)以及一(yī)带一(yī)路带动下的部分(fēn)细分领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积(jī)极成长(zhǎng)养(yǎng)老目标(biāo)五年(nián)基金经(jīng)理杜(dù)习杰(jié)、吴春杰表示，对于(yú)国(guó)内权益(yì)来讲(jiǎng)，当前历史估值(zhí)分位(wèi)、相(xiāng)对债券资(zī)产的估值处均在具备吸引力的水平，为长期(qī)投资提(tí)供一定安全边际。年内经济修复是确定性的，节(jié)奏与幅度上(shàng)虽有分歧(qí)，但(dàn)政策仍有相机抉择加(jiā)码托底的空间(jiān)。结构上，维持此前(qián)判断，关注受益于(yú)稳内(nèi)需政策(cè)加码的领(lǐng)域，包括地产(chǎn)链、政府支出或补贴(tiē)可(kě)能增加的基建、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情(qíng)绪的过热持谨慎的态(tài)度，后续(xù)会持(chí)续关注(zhù)新技术对经济各个(gè)领域的影响；对消费(fèi)服(fú)务(wù)业来讲(jiǎng)，去(qù)年博(bó)弈情绪已较(jiào)浓(nóng)，二季度市(shì)场(chǎng)对其关注度有(yǒu)望随着节日出行(xíng)、消费数据(jù)改善而增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年(nián)持有基金经理(lǐ)薛(xuē)显(xiǎn)志、江虹表示(shì)，权益市(shì)场来(lái)看，当前中国经济(jì)处于复(fù)苏(sū)早期，2月以(yǐ)来(lái)市场(chǎng)的下跌属于“放(fàng)开交易”、春季(jì)躁动(dòng)后的正常回调。复盘(pán)历(lì)史上的(de)复苏(sū)周期，权益方(fāng)面(miàn)均(jūn)能有所作为(wèi)，基本面(miàn)的总体改善能激活市场的(de)生态，市场会(huì)不断寻找基本面改善的诸多细分方向。结构方面，市场(chǎng)一季度已找(zhǎo)出“中(zhōng)特+”、数字经济(jì)两条主线。4月份开(kāi)始(shǐ)，估计市场会围绕各行业受(shòu)益(yì)改善幅度，不断(duàn)挖掘一季报超预(yù)期、全年(nián)指(zhǐ)引较好(hǎo)的(de)细分方向。同时，因处于(yú)复(fù)苏(sū)阶段，顺周期方向也会存(cún)在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐(fěi)表示，未(wèi)来持(chí)续关注以下三个方(fāng)向：一是顺周期低估值(zhí)板块具备(bèi)长期投(tóu)资价值，此外，关注(zhù)央国企改革(gé)能否带来相关行(xíng)业、企业(yè)基本(běn)面的(de)改善，并打开(kāi)估(gū)值提升的空间。

　　二是消费医药(yào)板块的场景复苏逻辑较为(wèi)确定，比较而(ér)言，医药板块的估值性价(jià)比更高(gāo)。三是科技(jì)制造板块，特别是(shì)国产替代的关键环(huán)节，是长期(qī)关注(zhù)的方向。短(duǎn)周(zhōu)期来看，半导体行(xíng)业可能在下半年周期见底，计算机行(xíng)业的景气度(dù)相较于去年也(yě)是(shì)大幅改(gǎi)善。而人工(gōng)智能等(děng)技(jì)术的突破，有(yǒu)可能打开科(kē)技板块的成(chéng)长(zhǎng)空间。

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