在股市高点成立的主动(dòng)权益类(lèi)定开基金密集迎来开放日，近三个(gè)月即将开放的产品超3成跌破面值，破(pò)净率达(dá)33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两(liǎng)年(nián)亏损43％，部分产品甚至面临清盘(pán)危险。

　　多(duō)位行业内人士(shì)表示，主动权益(yì)定开基(jī)金的整体破(pò)净率与(yǔ)基金成立时(shí)间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关。其中，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因。同时，他们也建(jiàn)议(yì)基金公司要更加(jiā)前瞻(zhān)性布(bù)局产品，克服短期(qī)盲目(mù)规模扩张冲动(dòng)，从客户利益和导(dǎo)向开展(zhǎn)产品的布(bù)局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定(dìng)开权益基(jī)金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司发布公告称，根据(jù)基金法、基金运作(zuò)管理办法(fǎ)、基(jī)金合同的有关(guān)规(guī)定(dìng)，公(gōng)司(sī)旗下(xià)主动权益一(yī)年(nián)定期开放(fàng)基金最近一个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一个开放(fàng)日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基金合(hé)同终止的情形，基金管理人将金允智致命之旅演的谁终止《基金合同(tóng)》，并按照(zhào)《基(jī)金(jīn)合同》约定履行基金财产清算程(chéng)序(xù)，无须召开基金份额持(chí)有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金合同生效后(hòu)，若登记机构(gòu)完成每个开放期(qī)最后一个(gè)开(kāi)放日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基(jī)金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于五千万元，基金管(guǎn)理人在(zài)履行相关监管报告(gào)和信(xìn)息披露(lù)程(chéng)序后(hòu)终止基金合(hé)同，无需召(zhào)开基金(jīn)份额持(chí)有人(rén)大会。

　　截至2023年一(yī)季(jì)报，该只偏债混(hùn)合型基(jī)金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年(nián)多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基金中的破净(jìng)产品(pǐn)。

　　据(jù)记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主(zhǔ)动权益类定期开放基(jī)金有60只（份额合并计(jì)算(suàn)）即将(jiāng)迎来(lái)开(kāi)放日，目前破净产(chǎn)品（统计复(fù)权(quán)净值）为(wèi)20只，占比(bǐ)达到(dào)33.33％。破(pò)净率最高的产品(pǐn)成(chéng)立(lì)两年来亏损超43％，目(mù)前基(jī)金(jīn)净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度(dù)来看，主(zhǔ)动权(quán)益类定开基金(jīn)5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份(fèn)，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐(zhú)月震荡上升(shēng)态(tài)势(shì)。

　　上海(hǎi)证券基金评价(jià)研究(jiū)中(zhōng)心高级分(fēn)析师孙桂(guì)平对此表(biǎo)示，一般而言，随着基金(jīn)开放日临近(jìn)，为(wèi)了(le)应对基金集中申赎影响，基金的投(tóu)资(zī)策略可能(néng)倾向于保守(shǒu)，权益仓位可(kě)能(néng)会有(yǒu)所降低。因(yīn)此，在权益市(shì)场表现不(bù)好时，距离开放(fàng)日越远，整(zhěng)体上破净率(lǜ)可能有增加趋(qū)势。当然，整体破净率(lǜ)情况也与基(jī)金成立时间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本(běn)数量等众多(duō)因素有关。

　　一位基金销售机(jī)构负责人也分(fēn)析，今年8、9月(yuè)份到期的定开(kāi)基(jī)金大多成立(lì)于2020年(nián)下半(bàn)年，高点成立是基金破净的重(zhòng)要(yào)原因；另一方面，8、9月份(fèn)到(dào)期的定(dìng)开基(jī)金数量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月(yuè)份(fèn)破净基(jī)金(jīn)的数(shù)量较6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净率(lǜ)仍较(jiào)高，可(kě)能也与基(jī)金(jīn)的发行节奏存在关(guān)系(xì)。

　　建议前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品

　　市(shì)场(chǎng)高点避免盲(máng)目规模扩张

　　据(jù)记(jì)者观察，从(cóng)近三月即将迎来开放的定(dìng)期开放式(shì)基金(jīn)来看，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成立可能是部(bù)分(fēn)基(jī)金破(pò)净的重要(yào)原(yuán)因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平(píng)表(biǎo金允智致命之旅演的谁)示，从(cóng)基金发(fā)行角度而言(yán)，权益(yì)市场高点时基金发行相对(duì)容(róng)易，而且规模也容易做大，基(jī)金公(gōng)司有动力(lì)去做；但从投资者(zhě)而言，高点入市就(jiù)容易(yì)出现一(yī)段(duàn)时间(jiān)内基金业(yè)绩表现不(bù)佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认(rèn)为，对基金公(gōng)司而(ér)言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不(bù)盲目追逐市(shì)场热点，克(kè)服短(duǎn)期(qī)盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利(lì)益导向(xiàng)进行产(chǎn)品布局和发行。此(cǐ)举既可以保护投资者利益，也可以树立基金公(gōng)司良(liáng)好口碑，有利(lì)于基(jī)金(jīn)公司长期管理规模提(tí)升。

　　上述基金销售机(jī)构负责人也表示，在市(shì)场高位(wèi)、情(qíng)绪(xù)火热时发(fā)行(xíng)基金(jīn)往(wǎng)往(wǎng)伴(bàn)随着较高的风险。一方面(miàn)，近两(liǎng)年权益市场(chǎng)的(de)整体波(bō)动(dòng)增(zēng)大，风格轮动现象加剧。所以，近两(liǎng)年(nián)不同的投资策略、不同投资范(fàn)围的基金收益率差(chà)距较(jiào)大。另(lìng)一(yī)方面，市场情绪火热时容易(yì)出现爆(bào)款基金，较(jiào)大规模给基金经理带来的灵活(huó)性限制很可能会影(yǐng)响产品未(wèi)来(lái)的超额收益(yì)。同时，优质资产(chǎn)的资金容量通常(cháng)有限(xiàn)，且(qiě)短期(qī)快速上涨很可能估(gū)值虚高。过高的管理(lǐ)规模要求基金经理不得不跨出(chū)舒适(shì)圈，覆盖更多投资机会，调整投资(zī)分布，也可能会增加(jiā)错(cuò)判的(de)风险，对获(huò)取超(chāo)额收益(yì)影响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构负责人(rén)也建议基金公司前(qián)瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，并将规(guī)模(mó)控(kòng)制在基金经(jīng)理能(néng)力范围(wéi)内，高点成立的产品，如(rú)果通(tōng)过均衡(héng)和多元化(huà)的布(bù)局，避免单(dān)押一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能(néng)在中长期斩获一定的超额收(shōu)益(yì)。

　　事实上，随(suí)着(zhe)定期开(kāi)放(fàng)式权益(yì)类基金表现不及预期，近一年新(xīn)成立的(de)定开权益(yì)类(lèi)基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均(jūn)发行(xíng)规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低(dī)迷(mí)。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期时，投资(zī)者的心态会受到一定程度的影响，甚至可(kě)能打击投资(zī)者的投资(zī)信(xìn)心(xīn)。如果(guǒ)破净(jìng)率持续(xù)上升的话，投资者对(duì)于后续新发(fā)基金的(de)购买(mǎi)意愿可(kě)能会下降。” 上述基金销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基(jī)金在基金(jīn)经理更好施展(zhǎn)投资决策，有效阻止投资者频(pín)繁交易(yì)等方(fāng)面具有(yǒu)明显优势，有利(lì)于(yú)为投资(zī)者创造更好收益(yì)。但是定(dìng)开基金(jīn)也受市(shì)场波动影响，跌破(pò)净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发(fā)行时(shí)，一是要避免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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