北京(jīng)时间5月(yuè)6日(rì)晚，伯(bó)克(kè)希尔·哈(hā)撒韦(wéi)召(zhào)开年度股东大会。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边(biān)吃喜(xǐ)诗(shī)糖果，一边(biān)回(huí)答(dá)了(le)来自(zì)全球投资者5个(gè)多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题(tí)进行了(le)探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲(fēi)特在(zài)股东(dōng)会上表示(shì)，他和芒(máng)格依然高度看(kàn)好苹果公司。“如果让消费者选择，是(shì)放弃(qì)第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃第二辆(liàng)车。这是消(xiāo)费者行(xíng)为对苹(píng)果公司带来(lái)的(de)机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重要位(wèi)置。巴菲(fēi)特认为(wèi)，“目前(qián)没有一家公(gōng)司可(kě)以(yǐ)与(yǔ)台积电(diàn)相(xiāng)比拟，这家公司(sī)拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位(wèi)。”

　　为了让读者(zhě)能够(gòu)在第一时间获取本次股东会最新观点，筛(shāi)选出(chū)40条(tiáo)核心精华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不(bù)合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个(gè)分成三(sān)个(gè)阶段的交易，第一个阶段价格(gé)很好，第(dì)二(èr)个(gè)阶段由于他们去年优(yōu)异(yì)的(de)业(yè)绩对卖家很有(yǒu)利(lì)。

　　自(zì)从我们(men)在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份(fèn)已进(jìn)行了(le)“股(gǔ)权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希(xī)尔将购(gòu)买Pilot的(de)额(é)外权益，这将使我们的(de)所有权提高到80％，并(bìng)导致我(wǒ)们(men)在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太(tài)合理，Pilot的选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希(xī)望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的(de)分(fēn)销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分(fēn)销做的很好，我们(men)有很(hěn)多产品供(gōng)应给它，但有(yǒu)些产品很(hěn)难让人们只去(qù)沃尔玛购买，我(wǒ)们也会把产品(pǐn)的分销渠道多元化，我们希望能够拥有多个(gè)具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特(tè)：喜诗(shī)糖果虽然有101年的(de)历(lì)史，

　　但其魔力也(yě)不是(shì)无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临(lín)的问题不在(zài)于是否开新店。我和查理(lǐ)为了把这个品牌推向全球做过很多尝试(shì)，每次我们(men)都是在最初觉得走对了方向，但(dàn)后来发(fā)现(xiàn)还是不行。喜(xǐ)诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有自己(jǐ)的(de)魔力，但(dàn)魔(mó)力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影行业经营难(nán)题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困(kùn)难的行业，是（竞争）非常严峻的(de)行业(yè)。“举个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的(de)来(lái)临，客流量减(jiǎn)少了(le)，但电影院(yuàn)不能减少影片(piàn)供应，也不能减少其他消(xiāo)耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了(le)

　　有投资(zī)人提问，伯克(kè)希尔出(chū)售动视暴雪股份是否影响到了(le)微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所(suǒ)有监管要求下应披露的事项都(dōu)已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经做(zuò)得非常出(chū)色了(le)，为了达(dá)成这笔(bǐ)收购，微(wēi)软与英国有关(guān)部门(mén)积极地进行(xíng)了合作，但这并不代(dài)表他们最(zuì)终一定会成功，这也(yě)不是愿意多花钱就能解决(jué)的问(wèn)题。我还(hái)不清楚最终结果会如何(hé)，但即使这(zhè)笔收购最终(zhōng)没(méi)有成功(gōng)，也不代(dài)表微(wēi)软或动视(shì)暴雪(xuě)有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公司(sī)，

　　其(qí)在伯克希尔持(chí)仓占比已超过(guò)了能(néng)源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)。他说(shuō)，“苹果公(gōng)司在我们仓位中的(de)占比(bǐ)超过(guò)了能(néng)源业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股份占比不(bù)高，但每年(nián)的权重都在(zài)增加(jiā)。我不懂手机，但我能看明白消费者的习(xí)惯。如(rú)果让消费者选是放弃(qì)买手机(jī)还是放弃买汽(qì)车(chē)，我想很多人会选(xuǎn)放弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会如(rú)何发展(zhǎn)，但(dàn)我们知道什么是正确的价格，我们可以在消费者行为方面(miàn)做一定的预测，以及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多(duō)数人可能会选择放弃买车

　　有投资(zī)者对于苹果占伯克(kè)希尔组合的35％表示担(dān)忧，认为这已经接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你(nǐ)的美(měi)元是好的。”以此来表示，这(zhè)笔投(tóu)资是没问(wèn)题的，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等都(dōu)是生意，而(ér)苹果的商业模式更好。消(xiāo)费(fèi)者花(huā)钱的(de)时(shí)候都有自己的喜好，有(yǒu)些人会(huì)花1500美元买一部手机，同(tóng)样(yàng)，也有人花(huā)3.5万美(měi)元买第二(èr)辆车。我认为(wèi)，如果他们要么放(fàng)弃第二辆车，要(yào)么(me)放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在芯片行业台积电拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位(wèi)

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问(wèn)，想了解伯(bó)克(kè)希尔在一(yī)个(gè)季度内快速买入卖出台积电的(de)原因。在问答环节，巴菲特(tè)对(duì)此进行了说明，在他看来台积电是世界(jiè)范围(wéi)内管理(lǐ)最完善(shàn)且最重(zhòng)要的公司之一，即(jí)使是5至20年(nián)后(hòu)也(yě)不会(huì)变。

　　“我重(zhòng)估过，尽(jǐn)管很多人想(xiǎng)要提高美国的芯片产能，但(dàn)我(wǒ)认为，它只能留在（中国）台(tái)湾地区(qū)。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一(yī)家子公司参与了亚利桑那州的(de)部分芯片工作，但至少在我看来，目前我们没有一家公司可以与台积电比(bǐ)拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有非凡(fán)的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自(zì)己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴(bā)菲特，你是否认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己？巴菲特(tè)的(de)回答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯(sī)克高(gāo)估了自(zì)己，但他(tā)很有才华(huá)。所以(yǐ)，他高估了(le)一(yī)个(gè)不需要高估就(jiù)能成为天才的(de)人。他(tā)真(zhēn)的很聪(cōng)明，我想(xiǎng)他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的）目(mù)标，他喜欢接(jiē)受不(bù)可能的目标。我们的(de)不同之处(chù)在于，我想要的(de)不多，我在寻找(zhǎo)简单(dān)、确定性高的工(gōng)作(zuò)，我(wǒ)不想要那么(me)多的失(shī)败(bài)。但埃隆·马(mǎ)斯克(kè)需要狂热，致力于解决(jué)不可能的问(wèn)题。我喜欢我现在(zài)的(de)生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我(wǒ)和(hé)查理都觉(jué)得，汽车(chē)行(xíng)业太艰难了。例如(rú)福特汽车(chē)公司(sī)，曾经亨利·福特(tè)看起(qǐ)来拥有整个世界，但20年(nián)后，他们正(zhèng)在赔(péi)钱。前几天(tiān)，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中(zhōng)显(xiǎn)示，他们有19000个经销商(shāng)，而(ér)当时人口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个(gè)经销商。此外(wài)，美(měi)国的汽车公司还会面临来自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并非如此(cǐ)，法(fǎ)拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车(chē)不是一个吸引人的行(xíng)业，但电动汽(qì)车即将大获成(chéng)功。现在(zài)它带(dài)来了巨(jù)大的(de)成(chéng)本和(hé)巨大(dà)的风险，但(dàn)我不(bù)喜欢巨(jù)大的资金(jīn)成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关(guān)于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人(rén)工智能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡(pō)投资者关于人工智能的问题时(shí)，芒格表示，如果你到中国的比亚迪(dí)工厂去看一看，会发现自动化(huà)操作程度非常高，但(dàn)我还是觉(jué)得用(yòng)人可能更(gèng)好，因为(wèi)人工智能并不能取代很多领域(yù)的(de)人(rén)才。

　　巴菲特也(yě)表(biǎo)示，人工(gōng)智能虽(suī)然可以做一(yī)些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾(céng)带我(wǒ)去(qù)看微(wēi)软的产品，但这(zhè)类产品仍(réng)不完善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情(qíng)是不能掌控的。人工智能可以(yǐ)改变(biàn)全(quán)世界，但它并不能改变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额(é)收益的(de)机会在降(jiàng)低，

　　但总会(huì)有新技术(shù)创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会在相对降(jiàng)低，但这(zhè)并不代表没有(yǒu)投资机会。从1940年到(dào)现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机(jī)以(yǐ)及能源等(děng)领域都有新的(de)改变，新的事物永远在不断出现，而且会取代一些(xiē)原(yuán)有的(de)技术(shù)，因此，在这其中会存(cún)在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新(xīn)能源(yuán)方(fāng)面

　　做了很(hěn)多投(tóu)入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯(bó)克希尔能源这家公司，就是希望能够(gòu)帮助解(jiě)决一(yī)些(xiē)环(huán)境(jìng)方面(miàn)的(de)问题。从传统能(néng)源向新(xīn)能源的转(zhuǎn)变，我们在这个方(fāng)面做(zuò)了非常多的投入(rù)。不(bù)过，现(xiàn)在做的还远远不够。”更(gèng)多精彩观点请关(guān)注证券市场红(hóng)周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人(rén)：希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事(shì)长格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在正在经历能源行(xíng)业的变革，全球都是(shì)如此，我们有(yǒu)3家(jiā)美国(guó)的公(gōng)共事业公司(sī)，我们(men)希望能够在全国的每一个州制定(dìng)不同的计划(huà)，然(rán)后(hòu)将这些(xiē)计划进行整合。我们也将我们(men)的目标进(jìn)行了同(tóng)步规划，我(wǒ)们希望2030年(nián)的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我(wǒ)们(men)在公共(gòng)事业(yè)方面希望能够取得的成(chéng)绩(jì)，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对(duì)投资(zī)者提出的硅谷银(yín)行(xíng)破产事(shì)件会带来(lái)怎样(yàng)的经济后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司的限额是(shì)25万美(měi)元，这是(shì)法令的规定，但这不(bù)是(shì)美国(guó)的行为(wèi)方式，就(jiù)像他们不会让债务上限导致世界陷入(rù)混乱(luàn)一样。他判(pàn)断(duàn)FDIC不(bù)会有人愿(yuàn)意公开向(xiàng)美(měi)国公众解释(shì)为(wèi)什么只有25万美元有“存款”保险，这次事(shì)件引(yǐn)发的后续问题会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一(yī)直以(yǐ)来的情况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父(fù)亲在1931年因为银(yín)行挤兑(duì)而失去了(le)工作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变化。二战后(hòu)的那一年(nián)，有(yǒu)多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做(zuò)了一件非常明(míng)智的事(shì)情，就是(shì)成立联邦存款保(bǎo)险公司。现在已经是2023年了，人们(men)仍(réng)（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这(zhè)是不(bù)应(yīng)该(gāi)发生的(de)”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改(gǎi)规则

　　导致银行系(xì)统风险(xiǎn)增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋予了制定保证金(jīn)要求的责(zé)任。他们改(gǎi)变了很多次保证金要(yào)求(qiú)，因为我(wǒ)们都知道，借(jiè)了很多钱的人(rén)会(huì)给银行(xíng)系统带(dài)来危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不(bù)了财政问题(tí)

　　由于美联(lián)储(chǔ)投放的天(tiān)量流动性，引(yǐn)发了(le)严重的通货(huò)膨胀(zhàng)，市场普遍在批评(píng)美(měi)联储失(shī)职。不过，巴菲特(tè)却认(rèn)为，问题(tí)不在美(měi)联(lián)储(chǔ)，“他们无法解决财政问题，他(tā)们正在履行其职(zhí)能。现(xiàn)金(jīn)也不是(shì)垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐观，他表示，我(wǒ)们在(zài)第(dì)二次世界大战中付出了(le)代价。我(wǒ)们每个(gè)人(rén)，包括(kuò)学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们(men)购买了最(zuì)初所谓的战争债(zhài)券、国防债券和(hé)储蓄债(zhài)券等等。如果(guǒ)不停印(yìn)钞(chāo)票，我(wǒ)无法预计宏观环境(jìng)会(huì)变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈(tán)美(měi)国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪(kè)守旧(jiù)的(de)价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可(kě)以有各种(zhǒng)各样(yàng)的(de)新发明，但它需要有旧的(de)价值观。我们不(bù)知道会(huì)发(fā)生什(shén)么，因为在目前(qián)的情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚(fá)，打击那(nà)些(xiē)制(zhì)造问题的人。如果他们(men)承担了不该(gāi)承(chéng)担的(de)风险，如果你要改变人们(men)未来的(de)行为(wèi)方式，风(fēng)险就(jiù)必(bì)须(xū)落在他(tā)们身上(shàng)”。

　　20.一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备买(mǎi)下(xià)许多银(yín)行(xíng)

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循健全的银行投(tóu)资方法，不做别人(rén)做的一(yī)些(xiē)风一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币险性(xìng)事情，银行可能是一个非常不错的投资(zī)。最初在1969年(nián)，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了(le)一(yī)家银(yín)行。如(rú)果1970年(nián)的《银行控股公司修正法案(àn)》没有通过，我们(men)最终可能会拥有许多银行，而(ér)不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人(rén)们对(duì)货币失去信心(xīn)，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针对(duì)去(qù)美元化(huà)与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是(shì)储备货币，我(wǒ)看不(bù)到任何(hé)其他货币能够取代(dài)它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比(bǐ)我们更清(qīng)楚(chǔ)，但是他(tā)也不(bù)能(néng)完全(quán)控制我们(men)的(de)财政(zhèng)政策。当疫情(qíng)发生的时候，并没(méi)有人(rén)知道需(xū)要印多少数额的货(huò)币才能解决问题，而直到它失控(kòng)。人们会对货币失去信心，他们(men)的行为方式可能(néng)会(huì)完全不同。我们无法(fǎ)预(yù)测，但我们(men)知道这不是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特(tè)表示(shì)，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟病(bìng)盖(gài)可保险已经(jīng)是(shì)一家技术公司，但在(zài)我们看来，其依然(rán)是(shì)一家保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)。他(tā)同(tóng)时解释，盖(gài)可在技术方面需要(yào)做的工(gōng)作要(yào)比想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇(gù)员保险公司，盖可第一季(jì)度业(yè)绩表现得非常好(hǎo)，这背后有两个(gè)原因，首先是减少了前(qián)一年(nián)的保险(xiǎn)准备金，其(qí)次一季度(dù)还(hái)是汽车保险的旺季，此外在(zài)远(yuǎn)程(chéng)信息处(chù)理(lǐ)方面(miàn)，盖(gài)可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)在商业地产领域

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在回答有(yǒu)投资(zī)者提(tí)出的商(shāng)业地产损(sǔn)失(shī)情况有(yǒu)多严(yán)重(zhòng)，和伯克希尔是否会在(zài)商业(yè)地(dì)产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔在商业地产领域从来(lái)不(bù)是特别活(huó)跃，因此也不(bù)会受(shòu)到不良贷款等一(yī)系列负(fù)面(miàn)因素影响。

　　但美国和(hé)世界很多地(dì)方市中心的空洞化(huà)却是(shì)非(fēi)常(cháng)严重的，它会影(yǐng)响很多(duō)人。建筑不会(huì)消失，但(dàn)所有者(zhě)会变化，人们(men)总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢复长期运(yùn)营

　　在回答有投资者(zhě)提出(chū)的伯灵顿(dùn)北方圣太(tài)菲铁(tiě)路(lù)公(gōng)司(sī)面临的(de)机(jī)遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关注这一(yī)团队的运营指标，其(qí)中不仅(jǐn)有美国的铁路，而且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年(nián)因为疫情确(què)实经历了一段困(kùn)难时间(jiān)，但好在(zài)我们走(zǒu)出(chū)疫(yì)情和(hé)供应方面的挑战，不过还面(miàn)临劳工问题和其(qí)他一些(xiē)问题。我们(men)的团队(duì)优先考虑的是恢(huī)复(fù)铁路的长期运营(yíng)，而不(bù)是短期专注于在20年内达到某(mǒu)一运营(yíng)指标(biāo)，要长期为(wèi)客(kè)户提(tí)供可持续(xù)的优质服务(wù)。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔的历史上(shàng)

　　没有一(yī)次(cì)情绪(xù)化投资决定

　　在回答有没有因(yīn)为(wèi)情绪作出错误的投资决定时，巴(bā)菲特表(biǎo)示：“虽(suī)然在生活中(zhōng)谁(shuí)都不想成为一个没有感情的(de)人，但肯定想(xiǎng)在(zài)做(zuò)投资或(huò)商业决(jué)定时成为一个没(méi)有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥有(yǒu)更多(duō)的企业，企业赚更多的钱(qián)，作(zuò)为股东的(de)份额，作(zuò)为伯克希尔的(de)所有者，每年都(dōu)在增加，而投资者不需要(yào)花(huā)任(rèn)何钱(qián)。我(wǒ)们投资并(bìng)创造(zào)了超过5000亿美(měi)元的股东权益和超过(guò)300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会是非常有限的

　　关(guān)于是否(fǒu)对持有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回答道(dào)，为什么(me)要(yào)派发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收(shōu)购伟大的企业。我们(men)可以(yǐ)做到以500亿(yì)或750亿美元的价格，收购(gòu)一家价值1000亿美元(yuán)的公(gōng)司(sī)。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人能(néng)像我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发生(shēng)。但问(wèn)题是，我们收购的机会是(shì)非常有限的，所(suǒ)以当一家好公司(sī)面临(lín)被(bèi)卖掉的时候，我(wǒ)们需要足够的资金(jīn)。但我们的(de)股东可(kě)能会把(bǎ)股(gǔ)票卖得太便宜(yí)，而且无法做什么让股价稳步上涨。我(wǒ)们有(yǒu)足够的钱，我们正在(zài)用(yòng)我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利(lì)润和长(zhǎng)期防(fáng)御能力(lì)之间做出选(xuǎn)择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不关心季度预算(suàn)是否(fǒu)达(dá)标，我们感(gǎn)兴趣(qù)的是，永远拥(yōng)有一个(gè)美好的事业。好的企业不多，但我们确(què)实找到了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试(shì)图涉(shè)足(zú)百货(huò)商(shāng)店(diàn)业务时，我们学到(dào)的是(shì)，在奖品上做图案绘制(zhì)，这可(kě)以(yǐ)算是一件愚(yú)蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消(xiāo)费者(zhě)的行(xíng)为，我们不能洞悉企业(yè)的技术趋(qū)势，如果能做到这点，那(nà)也能(néng)获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回(huí)应接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于(yú)投资(zī)人(rén)关注(zhù)的接班(bān)人(rén)话(huà)题，巴菲(fēi)特说，“格雷(léi)格•阿贝(bèi)尔一(yī)定会继(jì)承(chéng)我的工作，当然现在我还在(zài)位，格(gé)雷格(gé)的主要(yào)价值是可以把一些事情做得更(gèng)好(hǎo)，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一些好的(de)建议，但格雷格是做出(chū)最(zuì)终决(jué)定的那个人。未来我(wǒ)们(men)还(hái)需要(yào)更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这(zhè)些(xiē)人不足够聪(cōng)明(míng)，我(wǒ)们是绝不会让他们(men)接替(tì)我(wǒ)们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更(gèng)换(huàn)经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很多很优秀(xiù)的经理(lǐ)人，相(xiāng)对(duì)其(qí)他大型公司，伯克希尔(ěr)之所(suǒ)以能够做(zuò)的更好原因之一，是(shì)从不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩(ēn)的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球(qiú)选出的十大最(zuì)佳保险经理人(rén)之(zhī)一，他(tā)的地位无可取代(dài)。阿吉特从不(bù)会去(qù)尝试改变一个体(tǐ)系，而总是(shì)会去改善一个(gè)体系。我(wǒ)很享受(shòu)与他交(jiāo)流，以前(qián)我们每天都会聊天，现在(zài)没有那么频繁了，但他绝对是世(shì)界上(shàng)独一(yī)无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大(dà)商社

　　是为“接班(bān)人(rén)”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访日本，并参观五大商(shāng)社。“我去那(nà)里的部分原因，是为了(le)把格雷格介绍给那(nà)些生意伙(huǒ)伴。至(zhì)于那些(xiē)企业，让人感(gǎn)到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合(hé)作的(de)机会。它(tā)们是(shì)一些(xiē)令人难以置信的(de)投资机会，一直是非常好的投资机(jī)会。我很喜(xǐ)欢这些公司的文(wén)化和历史。我(wǒ)们对五大商社的两(liǎng)天走访是(shì)非常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的(de)伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问(wèn)答环(huán)节，巴菲特提出(chū)了一百年后(hòu)伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的发展愿景，他说(shuō)，希(xī)望这家公(gōng)司仍能被(bèi)股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无(wú)限(xiàn)的(de)资(zī)本和大量(liàng)的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年(nián)写下的(de)书时至今日依(yī)然畅销且屹立不倒一样，成为其他(tā)人(rén)的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会(huì)比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔被认(rèn)为是一(yī)个国家的资(zī)产而非负债，以往记(jì)录已经说明(míng)了(le)这(zhè)一(yī)点。未来(lái)12~15年(nián)，伯克希尔的资(zī)本还是会比大(dà)部分(fēn)公司(sī)都要多，也仍(réng)然可以在(zài)国家(jiā)的经济中投入非常多的(de)钱，带(dài)来(lái)更(gèng)多的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔(ěr)的股票(piào)回购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格继任(rèn)后，他仍会做出(chū)与现在相同(tóng)的股票回购(gòu)决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理(lǐ)定(dìng)下(xià)了非常(cháng)优秀(xiù)的回购计(jì)划(huà)框架(jià)，我会继(jì)续沿(yán)用，因为股票回购将同时对股东和公司自身的运营(yíng)产生益处，如果资本足够且股票很有吸引力(lì)，那么为(wèi)什么不通过(guò)回购来提(tí)升单(dān)股内在价(jià)值呢？因此当时机来临，我们会成为活(huó)跃的股(gǔ)票(piào)回购方(fāng)。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回(huí)答(dá)关于(yú)遗产规划的问题时(shí)，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把某几只股票(piào)拿好就(jiù)行，但(dàn)这(zhè)并不适(shì)合所有人(rén)。如果你想要(yào)你的(de)孩子拥有某种价值观(guān)，重要(yào)的是：你要践行这(zhè)样的(de)价值观，并和(hé)他们谈论(lùn)这个价值观，从(cóng)他们出生起，他(tā)们就在(zài)学习你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清楚如何(hé)度过这一生，你可以写一(yī)下讣告，并进行逆(nì)向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但没有(yǒu)写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过很多富裕家庭，它们(men)在财产规划分配上都存在各(gè)自的(de)问题。我年事已高(gāo)，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的(de)理(lǐ)解以(yǐ)及他们(men)的建议。这件事情(qíng)对于孩子而言，在20岁和60岁的不(bù)同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们(men)的成(chéng)长(zhǎng)。“有一些人完全不向他(tā)们的孩子透露任何(hé)遗嘱(zhǔ)有关的(de)事情(qíng)，而有些(xiē)人(rén)则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩子(zi)宣读遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如(rú)在他们的成长阶段(duàn)，让他们知道(dào)遗嘱上的内容——这(zhè)在以后会(huì)很难更(gèng)改，我(wǒ)认为(wèi)这是家长犯下(xià)的(de)一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会(huì)感恩(ēn)

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很简单，比如花(huā)钱要(yào)量入为出，花的钱要比赚(zhuàn)的(de)钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果(guǒ)你能做到(dào)这一(yī)切，那你一(yī)定会成功(gōng)。如果(guǒ)做不到(dào)，成功(gōng)就需要更多(duō)的运气，当然，你一定不要(yào)把自己的命运(yùn)都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡(fán)尔赛”？和自己(jǐ)喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工作，业务中没有困(kùn)难(nán)

　　巴菲特(tè)说，“我(wǒ)们的(de)业(yè)务中没有困难(nán)，我们都非常热爱自(zì)己的事(shì)业。每(měi)天早上起床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和(hé)一群(qún)我喜欢的人一起工作(zuò)，彼(bǐ)此欣赏对方，而(ér)且我(wǒ)上班(bān)通勤也(yě)只需要约5分钟的路(lù)程，这是非(fēi)常理(lǐ)想的工作环境(jìng)，没有什么能(néng)比(bǐ)这更美妙(miào)的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常(cháng)关(guān)注《聪(cōng)明的投(tóu)资(zī)者》

　　在亚马(mǎ)逊的(de)排名

　　股东大会上，巴菲特再度(dù)提(tí)起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他(tā)产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年(nián)，格(gé)雷厄姆在(zài)他的书中写下一些非常有(yǒu)说服(fú)力(lì)的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年(nián)间所从(cóng)事和(hé)热爱的工作都是(shì)错误的。我(wǒ)看了这本书（注：即(jí)《聪(cōng)明的投资者(zhě)》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚(yà)马逊看看这本书(shū)的(de)排名，它一直在(zài)畅销榜上(shàng)排在差不多第300名(míng)或第350名的(de)位置。试想下，到(dào)哪(nǎ)里再找(zhǎo)一本(běn)书在(zài)其(qí)领域里具有这样持续的地位(wèi)？”

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