5月(yuè)以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国(guó)基(jī)金、南方基金(jīn)等(děng)多家(jiā)头(tóu)部公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半(bàn)导(dǎo)体市(shì)场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经(jīng)历一季度(dù)的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额(é)增幅最高达(dá)40％。拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间看，年(nián)内超半数(shù)半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题(tí)ETF的(de)越跌(diē)越买，主要是(shì)基于对板块中长期投(tóu)资价值的肯(kěn)定。尽管半导体板(bǎn)块年(nián)内(nèi)表现震荡(dàng)，但(dàn)随着国产替代(dài)持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看(kàn)，在(zài)经历一季(jì)度(dù)025是哪里的区号，025是哪里的区号查询的持续回调后(hòu)，半导体板块(kuài)自(zì)4月中下旬(xún)以来又开(kāi)始(shǐ)持续下(xià)跌。以中证(zhèng)全指半导体指数表现(xiàn)为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日(rì)区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体(tǐ)与半(bàn)导体生产设备(bèi)板块(kuài)周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中(zhōng)跌(diē)幅居前。

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，尽管板块持续下跌，但资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半导(dǎo)体芯(xīn)片主(zhǔ)题(tí)ETF收益均(jūn)告(gào)负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信(xìn)国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯(xīn)片ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看(kàn)年内(nèi)半(bàn)导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只产品份(fèn)额(é)出(chū)现下降外，其余(yú)产品份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额涨幅位(wèi)列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当(dāng)前半导体行业(yè)复苏不及预期主要原因，一(yī)是国(guó)产(chǎn)替代进程不及预期，国内半导体企(qǐ)业(yè)相比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在技术和人才(cái)等方面存在(zài)差距(jù)，在(zài)国产替代(dài)过程中产(chǎn)品研发和(hé)客户导入进程(chéng)可(kě)能不及预(yù)期；二是下(xià)游需求不及预期，在(zài)边缘政治和(hé)全球经济疲软背景(jǐng)下，全球(qiú)电子产品等终端需求可能不及预(yù)期(qī)，从(cóng)而导致对半导体产(chǎn)品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于下行筑底(dǐ)的阶段(duàn)，但我(wǒ)们认(rèn)为有望(wàng)于今年看到(dào)拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本(běn)轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类(lèi)要看(kàn)芯片下游的景气度，有创(chuàng)新(xīn)属性(xìng)和(hé)份额(é)提升(shēng)属性的环节会率先回(huí)暖(nuǎn)。一方面中国经济体(tǐ)重要(yào)的构成央(yāng)国企对资产回报提(tí)出要求，民(mín)营企(qǐ)业的竞争力提升也会更加(jiā)依赖(lài)数字(zì)化，成本效率提升是数字化的(de)长期关键驱动力，另一方面(miàn)短周期(qī)维度数(shù)字经济有顺周期属性，经(jīng)济(jì)复苏会加大企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金经(jīng)理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方(fāng)面是(shì)2022年板块调整(zhěng)幅度较(jiào)大，行业估值处于底部位置；另一方(fāng)面市(shì)场预期基本面即(jí)将见底，再加上有AI主题(tí)的(de)催化，所以从年初(chū)到4月初半导(dǎo)体指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上(shàng)，其中许多个股的股价其实(shí)是过度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬(xún)半导(dǎo)体一季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再(zài)加(jiā)上AI主题的降温，综(zōng)合因素(sù)引起(qǐ)行业(yè)近期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但从资金对(duì)主题(tí)ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买也(yě)能看出投资者(zhě)对板(bǎn)块价值的肯(kěn)定，多位业内人(rén)士也表(biǎo)示，长期看好半(bàn)导体板块(kuài)投资(zī)价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度(dù)悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基金田光远表(biǎo)示，从基(jī)本面(miàn)上，人工(gōng)智(zhì)能(néng)给半导体带(dài)来了新的需求增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季(jì)度虽(suī)然会有一定业绩的压力，但(dàn)一方面需(xū)求会重新复苏，另一方面中国(guó)半导(dǎo)体企业有国(guó)产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值(zhí)波动较大，且子板块(kuài)和细分线(xiàn)索较多，始终(zhōng)有估值合理甚(shèn)至低估的机会(huì)出(chū)现。

　　田(tián)光(guāng)远认为，当前该板块很多优质的(de)公司处于历史估值分位(wèi)低位(wèi)区(qū)间(jiān)，随着需求(qiú)回暖(nuǎn)或者新产(chǎn)品的突破(pò)，会有形成很好的投(tóu)资机会。他进(jìn)一步表(biǎo)示，人(rén)类历史(shǐ)经历了三次工业(yè)革命，前两次都是(shì)以能源为对象进行创(chuàng)新，第三次是信息(xī)为对象进025是哪里的区号，025是哪里的区号查询(jìn)行(xíng)创新，当前阶段(duàn)的人工智(zhì)能从(cóng)感知智能走(zǒu)向认知智能后，将对(duì)人类生产力的(de)提升(shēng)产生巨大的影响，也会开(kāi)启新(xīn)一轮的工业革命(mìng)，它是信息革命经历(lì)了(le)个(gè)人(rén)电脑、互(hù)联网革命和移动(dòng)互(hù)联(lián)网革(gé)命(mìng)后在万物智(zhì)联(lián)层面的延伸(shēn)，将(jiāng)会(huì)在(zài)经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类(lèi)社会(huì)。当前(qián)仍处于(yú)新(xīn)一(yī)轮产业革命爆发的早期的阶段，在(zài)人工(gōng)智能带来的技术变(biàn)革(gé)浪潮下，人工智能对云管端各方面都(dōu)产生了(le)影响，云侧变化(huà)最(zuì)为显著，很多环(huán)节发生了改(gǎi)变，产生了(le)新的(de)投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能应用的落地(dì)，端侧和网(wǎng)侧的新硬(yìng)件也会产生新(xīn)的投资机会。因(yīn)此我(wǒ)们长期看好半导体的投资价值(zhí)。”田光(guāng)远建议投资(zī)者长期关注该板块投资机(jī)会，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为(wèi)代表的创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体(tǐ)设(shè)备材(cái)料国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材(cái)料EDA板块(kuài)，到下游需求为(wèi)主的芯片设计都(dōu)会(huì)在今年都有(yǒu)非常好(hǎo)的机会(huì)。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速(sù)中国(guó)芯片的国产替代(dài)，党的二(èr)十大对于科技(jì)安(ān)全的(de)强调(diào)为芯(xīn)片(piàn)的(de)国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近(jìn)一年(nián)的(de)充分调整，股价已经充(chōng)分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计(jì)板块有望(wàng)正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业(yè)库存、动销数(shù)据和(hé)重点公司的(de)边际变(biàn)化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费(fèi)品(pǐn)的复苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望(wàng)未(wèi)来，AI的基础模型(xíng)训练需要(yào)大量算力(lì)，硬件基础设施(shī)成为发展(zhǎn)基(jī)石，算力(lì)芯片等核心环节预期将会(huì)受(shòu)益，后续(xù)有望驱动半导体行业持续增(zēng)长。此外，半导体(tǐ)设备公司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍(réng)在(zài)加速推进，后续半导体设(shè)备、材料也是可以关注的方向。存储作为半(bàn)导体(tǐ)中最大的(de)周(zhōu)期品种，也可能(néng)在年内迎来边(biān)际变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要(yào)关注景气(qì)度修复(fù)速度(dù)和估(gū)值的(de)匹配(pèi)程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比(bǐ)较(jiào)确定(dìng)，但改善的过程中股价有可能波动(dòng)较大，要(yào)结合基本面变化综(zōng)合判断(duàn)配置价值，我(wǒ)们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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