国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市(shì)场风险依旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重(zhòng)要经济数(shù)据出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议息会(huì)议，市场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息(xī)交织(zhī)下，节(jié)后市(shì)场(chǎng)走(zǒu)势(shì)将如何演绎(yì)？

　　美国(guó)第(dì)一共和(hé)银行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，美国第(dì)一(yī)共和(hé)银行的股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘(pán)中一度(dù)腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原(yuán)因是达(dá)成(chéng)救助(zhù)协议(yì)以维持该(gāi)银行运营的希(xī)望(wàng)在变得渺茫。该股今年(nián)已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该银行很有(yǒu)可能会被美国(guó)联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒报道，自美(měi)国第一共和(hé)银行公布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股(gǔ)价(jià)在接下(xià)来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新低。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在与其他银(yín)行进行协调会议，为(wèi)第(dì)一共和银行制(zhì)定救助(zhù)计划(huà)。

　　美联储反(fǎn)省硅(guī)谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内(nèi)部审查报告中，美(měi)联储(chǔ)承认(rèn)，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭(bì)什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级既(jì)源于该行(xíng)自身风(fēng)险管理(lǐ)薄弱，也(yě)和美联(lián)储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，银行业审查员未能采取(qǔ)有力行(xíng)动解决(jué)硅谷银行越来越(yuè)多的(de)问题。美联储负责金融业(yè)监(jiān)管的副(fù)主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充(chōng)分认识(shí)到，随着(zhe)硅(guī)谷银行(xíng)的(de)规模扩大、复(fù)杂(zá)性(xìng)增加，该行变(biàn)得(dé)有多(duō)么不(bù)堪一(yī)击。他(tā)们的(de)确(què)发(fā)现了风险，却没有(yǒu)采取足够的措施，保(bǎo)证该行足够(gòu)迅速(sù)地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅(guī)谷银行(xíng)倒闭有四(sì)大成因，其(qí)中三点(diǎn)都和美联储监管不力有关(guān)。他(tā)说，美联储监管(guǎn)者的错误部分源于，特朗(lǎng)普(pǔ)执政时(shí)的(de)金融业改革普遍(biàn)放松了(le)对中等(děng)银行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化转变似(shì)乎导致联储(chǔ)的监管变得更宽松。这些变(biàn)化(huà)体现(xiàn)在降低标准、增(zēng)加复杂性，以及监管方式不够自信果(guǒ)断，它们(men)阻(zǔ)碍了(le)有效的(de)监管。

　　美联(lián)储认为，其(qí)银行业审(shěn)查(chá)员已经确定了硅谷银行存在导致其(qí)倒闭的一大(dà)问题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至倒闭(bì)时，硅(guī)谷银(yín)行收到31项监(jiān)管机构的(de)公开审查报告或警告，数量(liàng)是其(qí)他银行的三倍。报(bào)告(gào)称，随(suí)着(zhe)硅谷银行壮大，近(jìn)些年美(měi)联储忽视了范围更广的问题，比如该行(xíng)多(duō)年来一直突破内部风险限制(zhì)，其(qí)采用的(de)流动性指标却显示，存(cún)款基础稳定，其(qí)利率相关风(fēng)险还被评为令(lìng)人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审查，适(shì)用于(yú)资产超过千(qiān)亿(yì)美元银行的一系列规定，包括(kuò)压力测试和流(liú)动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银(yín)行(xíng)对(duì)利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要(yào)对(duì)范(fàn)围更广泛的银行强化适(shì)用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行(xíng)适用标准和的流动性规(guī)定。他呼吁，重新评(píng)估，对(duì)于(yú)超过25万美(měi)元联邦保险上限(xiàn)的银行存(cún)款，监(jiān)管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为，美联(lián)储应要(yào)求(qiú)更广泛的(de)银行考虑到(dào)可出售证券的未实现(xiàn)损益，以便让银行的资本要求更好地匹配(pèi)其(qí)财(cái)务状(zhuàng)况(kuàng)和风险。他暗示，对(duì)资本规划和风(fēng)险管理不足的公司，美联储可能增(zēng)加(jiā)资本(běn)或流动性的要求，或者(zhě)限制股(gǔ)票回购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美(měi)国白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美国总统(tǒng)拜登批准内华(huá)达州重大(dà)灾难声明，他下令(lìng)为3月8日(rì)至3月19日期间(jiān)受冬季风(fēng)暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还(hái)于27日晚批准佛(fú)罗里达州重(zhòng)大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区(qū)提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级金可在成本(běn)分担的基(jī)础上提供给州政(zhèng)府和符合条(tiáo)件(jiàn)的地方政府以及某些私(sī)人非(fēi)营利(lì)组(zǔ)织，用于受(shòu)灾害影响地区(qū)的(de)应急(jí)和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农产品相关事(shì)宜达成(chéng)原则性协议

　　据央(yāng)视新闻(wén)消(xiāo)息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执行副主席东布罗夫(fū)斯基(jī)斯对(duì)外宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰(lán)农(nóng)产品相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟成员国和(hé)乌克兰农民的担忧。具体措施包括(kuò)推(tuī)动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品的单边措(cuò)施。从欧盟层(céng)面对小麦(mài)、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实(shí)施保障措施。为5个受影响的成员国(guó)农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此(cǐ)外，欧盟将(jiāng)继续推(tuī)进包括葵花(huā)籽油等产品的倾销调查(chá)。欧盟将(jiāng)进一步确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟通道(dào)出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商(shāng)务部最(zuì)新公布的数(shù)据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期及前值持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食(shí)品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)是美联储青睐(lài)的通胀指标之一。此(cǐ)次公布的数(shù)据再(zài)度印(yìn)证(zhèng)了美国通胀的居(jū)高(gāo)不(bù)下，这加(jiā)大(dà)了美联储5月再(zài)次加(jiā)息的(de)可能性。报告公(gōng)布(bù)后，美国短期利率(lǜ)期货小(xiǎo)幅下跌，反映(yìng)出(chū)5月(yuè)份加息25BP的可(kě)能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国(guó)商务(wù)部公布的一季(jì)度美(měi)国宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不(bù)及市场预(yù)期的2％，且增速较(jiào)前(qián)值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓。而同日(rì)公(gōng)布的(de)一(yī)季(jì)度(dù)核心PCE物价指数(shù)年化环(huán)比初值升至(zhì)4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析(xī)师张晨向期货(huò)日报记者(zhě)表示，上(shàng)述(shù)数(shù)据显示(shì)出美(měi)国经济放缓但(dàn)通(tōng)胀水平依旧高企的滞(zhì)胀(zhàng)特征。不过(guò)，从美国GDP折年(nián)数(shù)同(tóng)比(bǐ)数(shù)据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年(nián)四季度0.9％的(de)增(zēng)速出现明显回(huí)暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数(shù)据超(chāo)预期放(fàng)缓，坐实了市(shì)场对于美国(guó)经(jīng)济(jì)衰退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效(xiào)应持续存在，金融不稳(wěn)定叠加经济景气下(xià)滑，一定程(chéng)度上削弱(ruò)了(le)美联储货币政策的紧缩预期(qī)，同时(shí)增加了下半年美联储降息的预期。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核心个人消费支出在内的一季(jì)度(dù)PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据(jù)也(yě)偏强(qiáng)，因(yīn)此美联(lián)储(chǔ)5月份加息(xī)基本(běn)不存在(zài)悬念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更多(duō)影响的是年(nián)中美联储的政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关注什(shén)么(me)？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析师吴(wú)梓杰认为，当前美联储货(huò)币(bì)政策面临抑制通(tōng)胀以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机(jī)的(de)爆(bào)发以及(jí)一季度经济的回(huí)落(luò)，美国(guó)当(dāng)前经济的脆弱性以及下行压力已经持(chí)续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同(tóng)样大幅(fú)超过预期(qī)，显示出(chū)核(hé)心(xīn)通胀黏性(xìng)超预期(qī)。

　　“对于(yú)美(měi)联储来说，这意味着(zhe)进行(xíng)政策(cè)选择(zé)时不得(dé)不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰(jié)预计，美联(lián)储5月大概率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但(dàn)在记者(zhě)会上鲍威(wēi)尔表态(tài)或将更加(jiā)注重安抚市场情绪，强(qiáng)调(diào)对宏观风险的把控，且对未来(lái)加息的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对美(měi)联储5月加息25BP作出(chū)了充分的(de)计价(jià)。鉴于此次会(huì)议并无(wú)最(zuì)新点阵图和经济展望(wàng)公布(bù)，因此会议(yì)重点在于(yú)利率决(jué)议声明(míng)及鲍威尔(ěr)的(de)会后发(fā)言两方面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可(kě)重点观察措辞调整(zhěng)变化情况，特(tè)别是能(néng)否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示(shì)。而在会(huì)后的(de)新(xīn)闻发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔(ěr)对于(yú)经济与通(tōng)胀前(qián)景(jǐng)、后续货币政策以及(jí)银行业危机引发的信贷收缩等(děng)方(fāng)面(miàn)的(de)观点论述。特(tè)别是(shì)如果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商品市(shì)场还是权益市(shì)场而言(yán)，均构成(chéng)短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此(cǐ)次(cì)美联储会议需要关注三个方面：一(yī)是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联储是(shì)否(fǒu)会透露其愿意(yì)容(róng)忍(rěn)更(gèng)高水平(píng)的通胀；二是美联储对(duì)于目前金融(róng)以及经济风险的判断，到底是(shì)短期风险(xiǎn)还(hái)是长(zhǎng)期风(fēng)险；三是美联储未来的货(huò)币政策预期(qī)，比如是否透露下半(bàn)年将(jiāng)降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则(zé)预期(qī)风险资(zī)产将继续回调，美债利率曲线会加深(shēn)倒(dào)挂的程(chéng)度，对市场而言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指数(shù)预(yù)计(jì)显(xiǎn)著(zhù)下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示(shì)，由(yóu)于(yú)当前市场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充(chōng)分，预计加息结(jié)果不(bù)会(huì)引起市场较大波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的(de)政策预(yù)期交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本(běn)次会(huì)议上需要重点关注美联(lián)储声明以及鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在记者(zhě)会(huì)上(shàng)对未来(lái)政策路径的展望(wàng)。“尤其是(shì)如果美联(lián)储意(yì)外偏鹰，比如表(biǎo)现出了(le)6月仍将加息的(de)倾向，则市场或(huò)将面临(lín)较大(dà)的冲(chōng)击(jī)，相(xiāng)关风险资(zī)产有(yǒu)意(yì)外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近(jìn)期美元(yuán)指(zhǐ)数持(chí)稳，贵(guì)金属行情则表现乏(fá)力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美(měi)银(yín)行(xíng)业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货(huò)币政策迅(xùn)速转向的乐观预(yù)期出(chū)现一定修正(zhèng)，贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体回调幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他(tā)认为(wèi)贵(guì)金属市场(chǎng)在利多、利空因素间来(lái)回(huí)拉扯。利多因素(sù)方面(miàn)，美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)临近(jìn)尾(wěi)声，对贵金属价(jià)格(gé)的压制边际减弱。同(tóng)时，美国经济前(qián)景黯淡，债务上限悬而(ér)未(wèi)决以(yǐ)及银行业风险事件(jiàn)余波反复(fù)，不(bù)断激发市场(chǎng)避险(xiǎn)情(qíng)绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息(xī)。上述种种因素均对贵(guì)金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后续(xù)货币政(zhèng)策之间的预期(qī)差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过(guò)热态势(shì)有所缓(huǎn)和，但无论是新增非(fēi)农就业人数还是失业(yè)率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退(tuì)以(yǐ)及美(měi)联储货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折反(fǎn)复，进而(ér)引(yǐn)发美(měi)联储(chǔ)货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会议(yì)落地后的一段时(shí)间内，市场仍然会延续上(shàng)述(shù)的修正走势，美联(lián)储还需在更多(duō)数(shù)据(jù)指引(yǐn)以及银行风险事件落地后，再相机作(zuò)出政策调整，而在此(cǐ)之前预计仍(réng)会延续当前“走一(yī)步看一步”的(de)决策思路。而市场对于年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵(guì)金属市场的(de)逻辑(jí)有两(liǎng)条(tiáo)主(zhǔ)线(xiàn)：一是(shì)美国经(jīng)济是否会陷入衰退，二(èr)是全球贸易结算(suàn)体系下(xià)美元的趋势压(yā)力(lì)。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚定的是美债实际利率的(de)变化，但(dàn)是最近这(zhè)种联(lián)系正在脱钩，央(yāng)行购金以及美元结(jié)算体系的变化使得贵金属获得了越来(lái)越多的金融溢价。”整体(tǐ)来(lái)看，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌(diē)。从资产配置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方(fāng)面(miàn)，美国经济下行(xíng)以(yǐ)及欧美银行业风险带来(lái)的(de)避险情绪对贵金属价格仍有一定支(zhī)撑(chēng)，但边际减(jiǎn)弱；另一(yī)方面，美国通胀高位带来的加(jiā)息预(yù)测，未能对贵金属形成有力的(de)回(huí)落(luò)压力。因此，他预计(jì)贵金属(shǔ)市场整体仍以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设(shè)下，贵(guì)金属交易主(zhǔ)线将(jiāng)回归通胀逻辑(jí)。他认为，当(dāng)前市场对于美(měi)联(lián)储(chǔ)降息的(de)预期仍(réng)大幅领(lǐng)先(xiān)美联储的官方(fāng)预期，预计在(zài)高(gāo)通胀(zhàng)压力(lì)下，市场对降(jiàng)息(xī)预期的修正(zhèng)或将带来金银价格的进一(yī)步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国(guó)内“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示(shì)，近期(qī)宏(hóng)观市场关键数据较多，导致市场情绪(xù)波(bō)澜起伏，同时基本面(miàn)因素也(yě)多空交织，海(hǎi)外市场容易出(chū)现(xiàn)巨(jù)幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后(hòu)，市场将直(zhí)面(miàn)美联储5月利(lì)率决议(yì)落地，他预计(jì)美联储会(huì)议结(jié)果或(huò)将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美联储议息会议等重要(yào)事件(jiàn)，加之银行业危机(jī)及债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题悬而(ér)未决，投资(zī)者要防止过分押注引发的风险(xiǎn)。假期(qī)后可关(guān)注贵金属回落企稳(wěn)情(qíng)况，可以逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢(féng)海外美(měi)联储(chǔ)会(huì)议这一关(guān)键时间节点，投资者若(ruò)保留(liú)头寸过节(jié)，则要(yào)保持头寸有(yǒu)足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金(jīn)属(shǔ)或将迎来(lái)更加明(míng)确的方向性行(xíng)情，可根据美(měi)联储议息会议(yì)给(gěi)出(chū)的指(zhǐ)引，对(duì)贵金(jīn)属进行相应布局。

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