射频芯片领域面临变(biàn)局，下游市场增速(sù)放缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外(wài)巨(jù)头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂(chǎng)商慧(huì)智微正式在科创板上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智(zhì)微在(zài)一(yī)级市场受到资(zī)本热捧。据公司(sī)上市文件，慧智(zhì)微于2018年末(mò)开(kāi)始(shǐ)进入融资快(kuài)车道，先后引入(rù)了(le)华(huá)兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等一系列外部机构股东(dōng)。截至上市前，大基(jī)金(jīn)二(èr)期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的(de)外(wài)部机构股东(dōng)，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧(huì)智微(wēi)产品(pǐn)结构相似的(de)唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了破发(fā)的行情(qíng)，该公(gōng)司(sī)股价于去年下半年触底回升，但截(jié)至今日收(shōu)盘股价(jià)仍略(lüè)低于(yú)发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后(hòu)，是射频领域正面临变局(jú)。目前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年射(shè)频前端(duān)市场(chǎng)年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家全(quán)球射(shè)频芯片巨头，近年来也在响应(yīng)市场变化(h冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思uà)谋求(qiú)射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等(děng)多个知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧(huì)智微(wēi)成立(lì)于2011年，主营业务为(wèi)射(shè)频前端芯片(piàn)及模组(zǔ)的(de)研发、设(shè)计(jì)和(hé)销售，下(xià)游应用领域主要(yào)包(bāo)括智能手机以及物(wù)联网，客户包括三(sān)星(xīng)、OPPO等智能(néng)手机(jī)品牌(pái)，闻(wén)泰科技等移动终(zhōng)端设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远通信等无(wú)线通信(xìn)模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状态，净亏损额(é)分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧(huì)智微在招股文件中称，是(shì)由于持(chí)续进(jìn)行高额研(yán)发(fā)投入；下游客户集(jí)中(zhōng)且具有产品验证周期(qī)，尚未形成规模效应；市场竞争激烈(liè)，叠加下(xià)游去库存(cún)周期影响，公司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近三年(nián)公司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业(yè)头部(bù)卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率水平，也不及和(hé)慧智微产品(pǐn)结(jié)构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者(zhě)毛利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身造(zào)血(xuè)能力不足(zú)，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩(kuò)大规(guī)模的情况下，慧(huì)智(zhì)微(wēi)开启了(le)对外融资(zī)之路(lù)。公开信息显示，公司(sī)于2018年末开始进入融资(zī)快车(chē)道，尤其是冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在一年内完成了三轮融(róng)资，众多知名(míng)资方，包括大基金(jīn)二期(qī)、元禾(hé)璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在(zài)这一(yī)阶段对(duì)慧智(zhì)微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中(zhōng)数据显(xiǎn)示(shì)，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金二(èr)期在投资慧智微的(de)近(jìn)两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大(dà)基金二期晚3个月进入、并在后一轮(lún)持续加注的红杉中国，平(píng)均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招股书显(xiǎn)示(shì)，公司目前(qián)有超过接近67％的(de)收入(rù)来自于手机领域(yù)。当前，智能手机出货(huò)量的(de)大(dà)幅下降，已经对慧智微的业绩造(zào)成了冲(chōng)击，而市(shì)场对智能手机未来增速持续放缓(huǎn)的预期(qī)，也让资本市(shì)场对包括慧智微(wēi)在内的射频(pín)芯片厂商(shāng)做(zuò)出了(le)重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思据Yole的数据，2021年射频前(qián)端(duān)的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下(xià)滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下来，由于(yú)智能手(shǒu)机的温和增长以(yǐ)及5G普及的(de)潜力有限，预计到(dào)2028年射频前(qián)端(duān)的(de)市(shì)场年(nián)复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结(jié)构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东(dōng)突(tū)击入股(gǔ)的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了(le)破(pò)发的行(xíng)情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌(diē)至30元每(měi)股的价格后止跌(diē)回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股价仍(réng)低于(yú)66.6元(yuán)/股的发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球多家射频芯片领域的(de)巨头厂商(shāng)都(dōu)在谋求转型，拓展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外，其还(há冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思i)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽车、物(wù)联(lián)网、电源(yuán)等领域(yù)。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出一片红(hóng)海的竞争格(gé)局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低了自(zì)身的(de)利润空(kōng)间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频前端芯(xīn)片(piàn)杀(shā)价(jià)已(yǐ)经无(wú)底(dǐ)线，而预计未来(lái)每(měi)个射频细分(fēn)赛道还会有(yǒu)更多竞争者进入(rù)，往后三年射频芯片厂商(shāng)将面临更大的(de)生(shēng)存和竞争压力(lì)。

　　目前(qián)，一(yī)级(jí)市场对射频芯片厂商的关(guān)注亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频(pín)芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构(gòu)涵(hán)盖了(le)中金资本(běn)、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产业基(jī)金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股(gǔ)书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中心建设、总部基地及(jí)上海(hǎi)和广州研发(fā)中心建设以及补(bǔ)充流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其表示将巩固在5G射(shè)频(pín)前端领域(yù)取得(dé)的市场地位，增加头(tóu)部客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代(dài)，优(yōu)化可重构(gòu)技术框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业(yè)链布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产(chǎn)品系列(liè)。

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