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　　美联储(chǔ)布拉(lā)德：利率可能需(xū)要进一步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易斯联(lián)储行长布拉德(dé)表示(shì)，决策(cè)者可能(néng)不得(dé)不(bù)进一步提高利率以给通胀降温，但他补充(chōng)称，自己将观(guān)望一定(dìng)时(shí)间，看看经济数据表现再决定6月应该采取何种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目前(qián)还不清(qīng)楚(chǔ)通胀是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布(bù)拉德表(biǎo)示，需要看到“通(tōng)胀实质性下(xià)降(jiàng)”才能确(què)信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认(rèn)为美联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触(chù)发经济严(yán)重下滑的情况下(xià)帮(bāng)助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入(rù)衰(shuāi)退，但(dàn)这不是基线情景(jǐng)。我认(rèn)为基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通(tōng)胀下(xià)降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表(biǎo)人物(wù)，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦(bāng)公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地(dì)利率互换(huàn)市场互(hù)联互通(tōng)合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人(rén)民银行5月(yuè)5日表示(shì)，香港与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺(shùn)利(lì)，初(chū)期先行开通“北向互(hù)换通”，“北(běi)向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他(tā)国家和地区的境外投资者经(jīng)由香港与内地基础设施机(jī)构(gòu)之间在交易、清(qīng)算、结算等方面互联(lián)互通的(de)机制安排，参与内(nèi)地银行(xíng)间金融衍生(shēng)品市(shì)场。初(chū)期可交(jiāo)易品种为利率互换产品(pǐn)，报(bào)价、交易及结算(suàn)币(bì)种为人民币(bì)。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的(de)境(jìng)内(nèi)投资者需(xū)与外汇交易中心签署(shǔ)报(bào)价商(shāng)协议，并为上海清(qīng)算所利率互换集中清算业(yè)务(wù)的清(qīng)算会(huì)员或(huò)该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)外(wài)投资者(zhě)为符合人民银行要求(qiú)并完(wán)成内地银行间债(zhài)券市场准入备案(àn)的境外机构(gòu)投(tóu)资者，并经外汇交易中心开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易权(quán)限的境外投资(zī)者需(xū)同时申请(qǐng)成(chéng)为场外结算公(gōng)司的(de)清算会员或该(gāi)类会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限额(é)为200亿元(yuán)人(rén)民币，清(qīng)算(suàn)限额为40亿元人(rén)民币(bì)，后续可(kě)根据(jù)市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场(chǎng)出现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原本公(gōng)告停(tíng)牌(pái)的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘(pán)却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)，并发(fā)布(bù)公告(gào)，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所(suǒ)发布抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年关于嵘泰转债停牌(pái)及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰(tài)工业股(gǔ)份有限公司（以(yǐ)下简称公(gōng)司）在(zài)上(shàng)交(jiāo)所网站发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债最(zuì)后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将(jiāng)停止交易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术(shù)原因，该可(kě)转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当(dāng)日上(shàng)午(wǔ)10时抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券交易(yì)规则》第(dì)一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关(guān)匹(pǐ)配(pèi)成交取消，交易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对(duì)于该事件(jiàn)的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥(tuǒ)善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后，市场情(qíng)绪(xù)有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场(chǎng)连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继续(xù)加息预期(qī)以及欧(ōu)美银行(xíng)业危机的继续发酵，国际原油(yóu)价格(gé)大(dà)幅下(xià)挫，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加息25个基(jī)点(diǎn)，这是本轮(lún)加息周期的第十(shí)次加息，也可(kě)能是本(běn)轮紧缩(suō)周期(qī)的终点。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢(màn)加息步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹，油(yóu)脂价(jià)格在(zài)假(jiǎ)期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂(zhī)油料(liào)分析师(shī)巩力赫(hè)表示，在此轮上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连(lián)续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧(jǐn)随其(qí)后，而豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研究(jiū)所油(yóu)脂油料分析师(shī)侯(hóu)雪玲看来，油(yóu)脂市场的强(qiáng)力(lì)反弹是(shì)由基本面的改善推(tuī)动的。她(tā)表示，一(yī)方面源于餐(cān)饮端(duān)的(de)利多(duō)预期。油脂相关上市企业(yè)一季度业绩(jì)大增，多(duō)因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一(yī)”旅游出行(xíng)火爆，交通(tōng)运(yùn)输部(bù)数据显(xiǎn)示，假期前三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂餐(cān)饮(yǐn)端消费亮眼，假(jiǎ)期(qī)后，现货普遍存(cún)在一轮补库需求。未来(lái)很长一段时(shí)间，餐饮端将(jiāng)持续成为(wèi)支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现不同程(chéng)度的(de)停机计(jì)划，市场现货供(gōng)应仍(réng)有偏(piān)紧(jǐn)张(zhāng)情(qíng)况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈(lǘ)油方面，产(chǎn)地(dì)库存出(chū)现(xiàn)超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印(yìn)尼棕(zōng)榈油2月库(kù)存环(huán)比下降15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据(jù)和1月几乎持(chí)平。机构预期马来西(xī)亚棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油(yóu)整体(tǐ)数据偏弱，出口月度(dù)环比下(xià)降，且产量降幅不(bù)足，导致市(shì)场(chǎng)情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后，利空落地(dì)效应以及机(jī)构(gòu)对于4月马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存预估超预期下降的(de)乐观情(qíng)绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库存预(yù)估下降的原因(yīn)来自于马来西亚国内消费需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘(pán)带动内盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜(cài)油自身基本(běn)面供(gōng)应(yīng)增加的利空(kōng)因素逐步弱化也对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基(jī)本面，谁将(jiāng)起到主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一项调(diào)查显示，全球第(dì)二大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月(yuè)底的(de)棕榈油(yóu)库存料降(jiàng)至11个月以来最低水平，因产量持平且(qiě)马来西(xī)亚国内(nèi)使用量(liàng)增加。受访的(de)九(jiǔ)位分析师(shī)和贸易(yì)商预估中值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个(gè)月减(jiǎn)少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油(yóu)商务网监测数据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第17周末(mò)，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨(dūn)；合同(tóng)量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高度(dù)库存量(liàng)为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西(xī)亚和国(guó)内棕(zōng)榈油库存(cún)都在(zài)下降，但原因各有(yǒu)不同。马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库(kù)存下(xià)降的主要(yào)原因(yīn)来自(zì)于产量的季节性(xìng)减产以及(jí)印尼国内出口政策限(xiàn)制(zhì)导致的棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫(yì)情防控(kòng)措施优化调(diào)整(zhěng)带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差(chà)高位运行导致(zhì)棕榈(lǘ)油替(tì)代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及(jí)中(zhōng)国棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)下降(jiàng)，但由于(yú)印(yìn)尼5月出(chū)口政策(cè)出现调整，将允许更多的棕榈油(yóu)出口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印(yìn)度作(zuò)为全球主要的棕(zōng)榈油(yóu)进口国(guó)，虽然库存都不(bù)同程度下降(jiàng)，但(dàn)都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油(yóu)价格上(shàng)涨，将抑制其(qí)消费和进口(kǒu)积极性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于(yú)去库周(zhōu)期，因(yīn)产量处于年内低位(wèi)，无(wú)法满(mǎn)足(zú)当月需求。今(jīn)年4月国际豆(dòu)棕倒(dào)挂以及需求国(guó)库存(cún)偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但(dàn)依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可(kě)以说，产量绝对(duì)水平(píng)低(dī)是去(qù)库(kù)的主要(yào)原因。后期随着产(chǎn)量季节(jié)性(xìng)增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需(xū)双重推动的结果。随(suí)着产(chǎn)地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港(gǎng)压(yā)力下降，月均到港量30万吨(dūn)左(zuǒ)右。更为重要(yào)的(de)是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈(lǘ)油(yóu)使用限(xiàn)制(zhì)减少，棕榈(lǘ)油表观消(xiāo)费(fèi)同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需(xū)要进(jìn)口增加，也就是(shì)说进口利(lì)润打(dǎ)开，产地让(ràng)利，这(zhè)至少(shǎo)需要产地库存(cún)压力明显恢复才有可能。因(yīn)此，未来产地的(de)累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来(lái)看(kàn)，短期内缺乏明显利多因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过(guò)，从(cóng)更(gèng)长的(de)年度(dù)时(shí)间周(zhōu)期(qī)来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油有望逐步进入中期(qī)企稳阶段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多(duō)市场人(rén)士看(kàn)来(lái)，今(jīn)年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大(dà)宗商品的影响仍(réng)然(rán)起到主导作(zuò)用。那么，对于油脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪(xù)出(chū)现反弹。不过，随着(zhe)美联(lián)储会议的(de)结束，市场焦点仍(réng)将(jiāng)集中在美国银(yín)行业的任(rèn)何可能的风险(xiǎn)蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对(duì)于油(yóu)脂来说，目前基本(běn)面仍然(rán)多(duō)空交织。当前年度(dù)加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内市(shì)场的压力持(chí)续存在(zài)，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的(de)预期对豆(dòu)系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库(kù)存偏高也(yě)使(shǐ)得油(yóu)脂(zhī)整体的行情难以(yǐ)表现(xiàn)得特(tè)别强势。不过，油脂的(de)估值在偏(piān)低的油粕比和当前年度南美大(dà)豆的(de)减产预期的(de)逐渐兑现背(bèi)景下，又显(xiǎn)得处(chù)于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂(zhī)似(shì)乎(hū)难以表现出(chū)独(dú)立走势，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储加息已经(jīng)在市(shì)场预期当中(zhōng)，因此对(duì)大(dà)宗商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)的利空影响有(yǒu)限。对(duì)于(yú)油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比不低，比如棕榈油(yóu)工业消(xiāo)费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴(chái)油政(zhèng)策比例一段时期内(nèi)是固定的，不(bù)会因为原(yuán)油(yóu)及宏(hóng)观市场的(de)波动，而出现生物柴油产(chǎn)量(liàng)的大(dà)幅波动，加上油(yóu)脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年基本面对价(jià)格波动(dòng)仍然将起到主导作用。

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