当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债务上限僵局正(zhèng)朝着更(gèng)危险的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫(gōng)就(jiù)债务上限问题(tí)与总(zǒng)统(tǒng)拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会(huì)见并未就解(jiě)决债务上限(xiàn)问题(tí)达成(chéng)任何有益意见，自己和国会其他几位党团领袖(xiù)将(jiāng)于12日(rì)再次(cì)与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社(shè)消息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图(tú)打(dǎ)破(pò)两(liǎng)党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在(zài)5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院(yuàn)多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民(mín)主党人查克(kè)·舒默、参议院(yuàn)共和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众(zhòng)议(yì)院(yuàn)民(mín)主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期(qī)，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的可(kě)能(néng)性(xìng)不大，因此(cǐ)，在谈(tán)判前一(yī)日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫(jié)之际，他(tā)不(bù)会(huì)在债务上限问题上打破党派僵局，去帮(bāng)助总统(tǒng)拜登。这番(fān)言论无疑给此次(cì)谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超(chāo)过债务(wù)上限。美国财政部次日启动非(fēi)常规(guī)举措维(wéi)持政府运(yùn)营，避免出现债务(wù)违约。然而，使用非常(cháng)规措施(shī)只能(néng)帮助财政部(bù)暂时(shí)性地继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会(huì)领袖时发(fā)出了债务违约可(kě)能(néng)期限的警告，称财政部的最(zuì)佳估(gū)计是，若国会未能提高债务上(shàng)限或暂(zàn)停(tíng)上限(xiàn)，到6月初(chū)，财(cái)政(zhèng)部(bù)将(jiāng)无法继续履行政府(fǔ)的(de)所(suǒ)有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限问题相关议案在(zài)众议院以微(wēi)弱优势得(dé)到(dào)通过。议案提出(chū)，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上限的(de)限制，若两党能在这一时限之前(qián)同意把(bǎ)债务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足(zú)多种削减开支的条件(jiàn)，共和党预(yù)计未(wèi)来十年内将合计(jì)削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后(hòu)很快表示，这一将削减支出(chū)和提高债务上(shàng)限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗(hào)尽现金，如国会不提高债务上限，可能(néng)爆(bào)发(fā)一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融(róng)和(hé)经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国监(jiān)管(guǎn)机(jī)构(gòu)的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日，加州(zhōu)金融保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）发布报(bào)告承(chéng)认，未能(néng)在硅(guī)谷银行(xíng)倒闭之前(qián)向该行领导层施(shī)压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能(néng)及(jí)时(shí)排查隐患，没有(yǒu)及时注(zhù)意到第一(yī)共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了(le)数千(qiān)亿美元的存款。同时，其工作人员(yuán)也没有(yǒu)意识(shí)到(dào)银行过快(kuài)扩(kuò)张(zhāng)所(suǒ)带来的风险。报告表示，银行“在(zài)纠正(zhèng)监管机构已发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面(miàn)行动迟(chí)缓，监管机构(gòu)也(yě)没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的(de)是，美国银行(xíng)业(yè)的这一(yī)场危(wēi)机风暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告(gào)倒(dào)闭的第一共和银(yín)行也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报(bào)告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而(ér)旧(jiù)金山联邦储备(bèi)银(yín)行承担主要监督责(zé)任，后者未来(lái)可(kě)能会投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构未来将对资(zī)产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳入保险的存款规模较高是(shì)促成银行挤兑的(de)关键因(yīn)素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在(zài)过去，监管机构并未认定大量(liàng)无保险存(cún)款一定意味着风险增(zēng)加，因为拥(yōng)有大量存(cún)款的账(zhàng)户往(wǎng)往(wǎng)是由(yóu)企业客户持有的，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何(hé)管理社交媒(méi)体和实时提(tí)款带来(lái)的风(fēng)险(xiǎn)，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟战(zhàn)略石(shí)油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再(zài)度推迟美(měi)国(guó)战略(lüè)石(shí)油储备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部周(zhōu)二(èr)表(biǎo)示(shì)：美国战(zhàn)略石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世界上最大(dà)的(de)石油储备，能(néng)源(yuán)部(bù)仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳税人带(dài)来最大价值并(bìng)保护美国(guó)经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会的授(shòu)权并进行必要的维护——这些也是对该(gāi)储备进行良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源部(bù)表示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼油厂(chǎng)退(tuì)回部(bù)分(fēn)从(cóng)SPR拿(ná)到的(de)石油，并(bìng)避(bì)免“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政(zhèng)府(fǔ)拨款法案取(qǔ)消了国会授(shòu)权的(de)约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续(xù)消耗150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降(jiàng)至(zhì)72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美国政(zhèng)府(fǔ)制定天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入(rù)石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然(rán)高于美(měi)国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块间走(zǒu)势分化(huà)明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂(zhī)上演“大逆转”，在(zài)节(jié)后开盘一度全(quán)线跌破前(qián)低支撑(chēng)后(hòu)，国内(nèi)三(sān)大油(yóu)脂期(qī)货价格(gé)随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日(rì)，三(sān)大油(yóu)脂价格集体回(huí)落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分(fēn)化，从板块内(nèi)强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显强于(yú)菜(cài)油和豆油(yóu)。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反转过程中，市(shì)场风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈(lǘ)油(yóu)，领(lǐng)涨月份从(cóng)主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市(shì)场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美团预(yù)测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调(diào)，且认为节(jié)后油脂将(jiāng)迎来(lái)补库(kù)需求(qiú)。“因海关(guān)对大豆检验要求增(zēng)加、检验频(pín)度(dù)增(zēng)加，大豆(dòu)通过慢，供应压力(lì)后(hòu)移，市场担(dān)忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆油累库放(fàng)慢(màn)甚至去库(kù)。”侯雪玲表示(shì)，但随(suí)后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水平，豆油(yóu)库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求(qiú)表现(xiàn)不佳及后期(qī)大豆(dòu)高到港带来(lái)的累(lèi)库(kù)趋势压(yā)制，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜油整体受到(dào)需求(qiú)难以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地(dì)及国内持续去(qù)库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投期货分析师石(shí)丽红表示，此(cǐ)次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)日(rì)出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定程度(dù)反应了(le)前期(qī)超(chāo)跌(diē)后的(de)市场心态。

　　记(jì)者了解到(dào)，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的(de)数据显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下降，进(jìn)一步支撑了(le)马棕及(jí)连棕(zōng)盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖(hú)期货(huò)分析(xī)师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口(kǒu)环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈油近期的价格优势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国(guó)际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估(gū)120万(wàn)吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较明显。但上(shàng)周五到周一(yī)，大华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经(jīng)是历(lì)史极低(dī)库(kù)存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低(dī)主要(yào)在于当月(yuè)假期较多，工(gōng)作(zuò)日偏少(shǎo)。因马来种(zhǒng)植(zhí)园(yuán)的印(yìn)尼(ní)工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据(jù)有偏低倾向。今(jīn)年印尼开(kāi)斋节假(jiǎ)期(qī)从4月(yuè)19—25日，且随(suí)后是国(guó)际劳动节假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏(piān)慢导致当(dāng)月产量环比(bǐ)降幅较往(wǎng)年更大。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的国内外供(gōng)需、消息面(miàn)有直接关系(xì)，阶段性的宏观(guān)企稳及情(qíng)绪修复也是(shì)此轮油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤(yóu)其(qí)是美(měi)国经(jīng)济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的美国非(fēi)农(nóng)就业等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联邦(bāng)债务上限(xiàn)。这些消息，从边(biān)际上缓解了因(yīn)美国银(yín)行业危机、债务上限到期、短期(qī)较(jiào)差(chà)经济数据带来的美国经(jīng)济低迷(mí)及衰退担忧，国际(jì)原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为(wèi)，综合宏(hóng)观环(huán)境(jìng)（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银(yín)行业(yè)危(wēi)机、美国债务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目(mù)前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地(dì)处(chù)于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等(děng)因(yīn)素，油(yóu)脂本轮可定(dìng)义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好油脂反(fǎn)弹的(de)持续性

　　值(zhí)得(dé)注意的是，当前，因宏观和(hé)基(jī)本(běn)面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的(de)持(chí)续(xù)性并不乐观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供(gōng)应改善倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油脂很(hěn)难具备(bèi)持续的上行基础(chǔ)，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费(fèi)淡季(jì)，市场对(duì)于需求不宜过分乐观。而(ér)从时间节点上来看，油脂整体也(yě)将进(jìn)入增库周期，在业内人(rén)士看(kàn)来，进入(rù)增库周(zhōu)期已是(shì)事实(shí)，这也(yě)将(jiāng)抑(yì)制油脂(zhī)反弹(dàn)空间。<天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物/p>

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是(shì)季(jì)节(jié)性增产季，中期产地库存(cún)趋向回(huí)升(shēng)。但(dàn)当前马棕(zōng)库存很低，马棕供(gōng)需(xū)转为充(chōng)裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月(yuè)的去(qù)库(kù)是(shì)建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差(chà)及主需求国高库存(cún)带来(lái)的并不算好的(de)出口前景下，后续(xù)产地库(kù)存(cún)累库(kù)倾(qīng)向(xiàng)较强。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西亚(yà)出(chū)现洪涝，4月下旬则(zé)有(yǒu)开斋节的扰乱，过(guò)去几(jǐ)个(gè)月马棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的连续(xù)去库。然而(ér)，开(kāi)斋节后棕榈油一(yī)般(bān)有着超(chāo)于正常季节(jié)性(xìng)的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预(yù)计(jì)马(mǎ)棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预(yù)计将为马来西(xī)亚带来显(xiǎn)著的累库压(yā)力，不利于产地报(bào)价(jià)及棕榈油期价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大(dà)豆检验只影响大豆供给(gěi)的节奏(zòu)但不(bù)会消化供应压力，根据(jù)船期初步(bù)推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库(kù)存从年初以(yǐ)来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆(dòu)油(yóu)的累库(kù)趋(qū)势也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但(dàn)周比(bǐ)增(zēng)近10％，已连(lián)续三周累库。后(hòu)期从库(kù)存季节性角度来看，整体累库倾向也较(jiào)为(wèi)明(míng)显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示，目(mù)前唯一呈现库(kù)存下(xià)滑的(de)油脂是近月进(jìn)口不太(tài)足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油(yóu)有望在开斋(zhāi)节(jié)后开启累库，带来(lái)远月棕榈(lǘ)油进口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多(duō)数进口为主，成本(běn)端原料的供需及价格的变化对油脂行情的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需(xū)关注巴西大(dà)豆贴水是否进一(yī)步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期(qī)，国际棕(zōng)榈油产地累库情况及国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全(quán)球(qiú)经济预(yù)期、美高利息对大(dà)宗商品(pǐn)需求传导(dǎo)等影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市(shì)场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改善的背景下(xià)，油脂并(bìng)不具备持续性反弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士(shì)不看好油脂反弹的持(chí)续性和高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏力都(dōu)是空单(dān)入场(chǎng)机会(huì)，合约上建(jiàn)议选(xuǎn)择远月合约(yuē)，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告(gào)发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价(jià)差(chà)做扩。

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