当前，市(shì)场投资者(zhě)正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下美国(guó)政(zhèng)府的债务上(shàng)限僵局正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限问(wèn)题与总统拜登(dēng)举行会议后表示(shì)，这次会(huì)见(jiàn)并未就解决债务上(shàng)限问题(tí)达成任何有(yǒu)益意见，自己和国(guó)会其(qí)他几位(wèi)党团领袖将于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二，美(měi)国总(zǒng)统拜登在(zài)白宫与(yǔ)国会(huì)众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈(tán)判，试图(tú)打破两党围(wéi)绕美国31.4万(wàn)亿美(měi)元债务上限问题长达(dá)三(sān)个(gè)月的僵(jiāng)局(jú)，避(bì)免在5月底之(zhī)前(qián)发(fā)生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院(yuàn)共和(hé)党领袖米奇(qí)·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗(fú)里斯也将(jiāng)参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的可(kě)能性不大，因此，在谈(tán)判前(qián)一日，麦康奈尔(ěr)称，在(zài)美国(guó)灾难性违约(yuē)迫在(zài)眉睫之际，他不会在债(zhài)务上(shàng)限问题上打(dǎ)破党派(pài)僵(jiāng)局(jú)，去(qù)帮助总统拜登。这(zhè)番言论(lùn)无疑给(gěi)此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务上限。美国财政部次日启动非常规举措(cuò)维持政(zhèng)府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然(rán)50g是几两 50g是一两吗而，使用非常规措施只能(néng)帮助财政部暂时性地继(jì)续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信(xìn)国(guó)会领袖(xiù)时发出(chū)了债务违(wéi)约可能期(qī)限(xiàn)的警(jǐng)告，称财政部的最(zuì)佳(jiā)估(gū)计是(shì)，若国会未能(néng)提(tí)高债务上(shàng)限或暂停上(shàng)限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政部(bù)将无法继续履(lǚ)行政府(fǔ)的所有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限问题相关议案在众议院以(yǐ)微弱优势得(dé)到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制(zhì)，若两(liǎng)党能在这一时限之前同意把债务上限再提(tí)高1.5万(wàn)亿美元，则(zé)暂停时限作废，但(dàn)提高上限需(xū)要满(mǎn)足多种削减开支的条(tiáo)件，共和党预计未来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过(guò)后很快表示，这一(yī)将(jiāng)削减(jiǎn)支(zhī)出和提高债(zhài)务上限捆绑的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不(bù)提高债务上限，可能爆发(fā)一场(chǎng)“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监管(guǎn)机(jī)构的第(dì)一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布(bù)报(bào)告承认，未能在硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭之前(qián)向(xiàng)该行(xíng)领导(dǎo)层(céng)施压，要求其尽(jǐn)快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监(jiān)管反应迟(chí)钝，未能(néng)及时排查隐患，没有(yǒu)及时注意到(dào)第一共和银行、硅谷银行在(zài)疫情期间(jiān)发展过快，吸收了(le)数(shù)千亿(yì)美元的存款。同(tóng)时，其工作人员也没有(yǒu)意识到银行(xíng)过(guò)快扩张(zhāng)所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发(fā)现的(de)缺陷方面(miàn)行(xíng)动迟缓(huǎn)，监管机构也没(méi)有采取足够措(cuò)施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的(de)这(zhè)一场危机风暴(bào)中，加州是名(míng)副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣(xuān)告(gào)倒(dào)闭的(de)第一共(gòng)和银行也位于加州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价(jià)暴跌(diē)的西太(tài)平洋(yáng)合众银行(xíng)也位于加州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布的报告(gào)，在对(duì)硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作(zuò)用，而(ér)旧金山联邦储备银行(xíng)承担主要监督责任，后者未(wèi)来(lái)可能会投入更多人员进(jìn)行监督(dū)。DFPI在(zài)报(bào)告(gào)中称，加州(zhōu)监管机构未来将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入(rù)保险的(de)存款规(guī)模很高(gāo)的银行(xíng)加强审查(chá)。

　　在硅谷银(yín)行破(pò)产事(shì)件中(zhōng)，未纳入保险的存款规(guī)模较(jiào)高是(shì)促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机构并未认定(dìng)大量无保险存款一(yī)定意味着风(fēng)险增(zēng)加，因为拥(yōng)有大(dà)量存款的账户(hù)往往是由企(qǐ)业客户持有的(de)，这些客(kè)户往往(wǎng)很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要(yào)求银行考虑(lǜ)如何管理(lǐ)社(shè)交媒体和实(shí)时提款带来的(de)风险，这些(xiē)风险也(yě)可能加剧和加速(sù)银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略(lüè)石油储备(bèi)的(de)回补计划。

　　美(měi)国(guó)能源部周二表(biǎo)示：美(měi)国(guó)战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大(dà)的石(shí)油储备，能(néng)源部仍然致力于(yú)以一种为(wèi)美(měi)国纳税人(rén)带来最大价值并保护(hù)美国经(jīng)济和安(ān)全利(lì)益的方式回补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国会(huì)的授权并进行必要的维护(hù)——这(zhè)些也是对(duì)该储(chǔ)备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还(hái)包(bāo)括要求一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门去年通过政府拨款法(fǎ)案取消了国(guó)会授权的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去(qù)几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政府制定的(de)在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走(zǒu)势分(fēn)化明显 棕(zōng)榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前(qián)低支(zhī)撑后，国内三大油脂期(qī)货价格(gé)随即反转走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格(gé)集体(tǐ)回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种间走(zǒu)势有明显分化，从板块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油(yóu)明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮反转过程中，市(shì)场风格不(bù)断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预(yù)测五一堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂大消费基(jī)调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库需(xū)求。“因海关(guān)对大豆(dòu)检验要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆(dòu)通过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油(yóu)产量(liàng)或不及预(yù)期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲(líng)表示(shì)，但随后咨询机构(gòu)数据显示大(dà)豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现(xiàn)不佳及后期(qī)大豆高(gāo)到(dào)港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜油整体(tǐ)受(shòu)到需求难以消化供给(gěi)的压制，前期(qī)表(biǎo)现弱(ruò)势但在加拿(ná)大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下(xià)，棕榈(lǘ)油(yóu)在产地及国(guó)内持续去(qù)库的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也(yě)是本(běn)轮油脂上涨(zhǎng)的领头(tóu)羊。”中信建投期货(huò)分析师(shī)石丽红表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉(lì)，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上的(de)涨幅(fú)，一点(diǎn)都不拖泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程度反应(yīng)了前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要(yào)源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预(yù)期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要机构公布的数(shù)据显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了(le)马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货(huò)分(fēn)析师陈(chén)燕杰(jié)介绍(shào)，4月马棕出口环比显(xiǎn)著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价格(gé)优(yōu)势相比豆油及(jí)葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际(jì)需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭(péng)博、路(lù)透(tòu)预估4月马棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月库(kù)存167万吨下降比(bǐ)较明(míng)显。但上周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示，若(ruò)产量预(yù)期兑现，4月(yuè)马棕库存或(huò)仅140多(duō)万吨，已经(jīng)是历史极(jí)低库存水平，库存环(huán)比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当(dāng)月假期(qī)较多，工作日偏少。因马来(lái)种植园的印(yìn)尼工(gōng)人要(yào)返乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋(zhāi)节，通常开斋节当(dāng)月马棕产量环比数(shù)据有偏(piān)低倾向。今年(nián)印(yìn)尼开斋(zhāi)节假期(qī)从4月19—25日，且随后是(shì)国际(jì)劳动节假期，预(yù)计因此印(yìn)尼(ní)工人返乡偏慢导致当月产量环比(bǐ)降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人(rén)士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的(de)国(guó)内外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤(yóu)其(qí)是美国经(jīng)济衰退及风险事件的(de)担(dān)忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令原油(yóu)及国内商品(pǐn)短期偏强(qiáng)，是国内油脂反(fǎn)弹的重要(yào)环境因素(sù)。”陈(chén)燕杰表示，上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布(bù)的美国非(fēi)农就业等(děng)数(shù)据(jù)全面超预期(qī)。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高联邦债务上(shàng)限。这些(xiē)消(xiāo)息，从边(biān)际上缓解了因美国银行业危机、债(zhài)务(wù)上(shàng)限到期、短(duǎn)期(qī)较差经济数据(jù)带来的(de)美国经济低迷及(jí)衰退担忧(yōu)，国际(jì)原油随之止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为(wèi)，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰退50g是几两 50g是一两吗预期(qī)、美国银行业危机(jī)、美国(guó)债务上限(xiàn)等），考虑巴(bā)西(xī)大豆(dòu)卖压(yā)有所减轻但仍将持(chí)续(xù)、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于(yú)季节性增产季、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽上(shàng)市等因(yīn)素，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的(de)持续(xù)性

　　值得注(zhù)意(yì)的是，当前，因(yīn)宏(hóng)观和基本面的压制依然存在(zài)，受访人士对油脂(zhī)此(cǐ)轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较(jiào)强(qiáng)的背景下(xià)，我们预期(qī)油(yóu)脂很难具备(bèi)持续(xù)的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需(xū)求好(hǎo)于2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对(duì)于需求不(bù)宜过分乐观。而从时间(jiān)节点上来看(kàn)，油脂整体(tǐ)也(yě)将进入增库周期，在业内人(rén)士(shì)看来，进入增库周期已是事实，这(zhè)也将抑(yì)制(zhì)油脂反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表(biǎo)示，从国(guó)际棕榈油(yóu)产(chǎn)地看，目前是季节性增产(chǎn)季，中期(qī)产地库存(cún)趋向回升。但当前马(mǎ)棕(zōng)库存(cún)很低(dī)，马棕供需转为充裕预计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个(gè)月的去库是建(jiàn)立在(zài)1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低(dī)的(de)基础上(shàng)，但在(zài)倒挂的豆棕价差及(jí)主需求国高库存带来的并不算好的出(chū)口前(qián)景下，后续产地库存累库倾(qīng)向(xiàng)较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开(kāi)斋节的扰(rǎo)乱，过去(qù)几个月马棕产量表现不佳(jiā)导致了棕榈油的连续去(qù)库(kù)。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有(yǒu)着超于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕(zōng)5月全月的(de)产量(liàng)环(huán)比增幅可能还(hái)会(huì)更高，这(zhè)预计将为马(mǎ)来(lái)西亚带来显著的(de)累库(kù)压力，不利于(yú)产地(dì)报价及(jí)棕(zōng)榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大(dà)豆(dòu)检验(yàn)只影响大豆供(gōng)给的(de)节奏(zòu)但(dàn)不会(huì)消化供(gōng)应压力，根据(jù)船期(qī)初步推(tuī)算，5—6月国内(nèi)大豆(dòu)月均到港950万吨(dūn)、油菜(cài)籽(zǐ)月均到港50多万吨、油(yóu)脂(zhī)直接进口月均30多(duō)万吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平均消费量(liàng)。

　　“从国(guó)内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库存从年(nián)初以来早就(jiù)已经进入(rù)累库状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带(dài)来压榨整(zhěng)体回升，豆油的(de)累库趋(qū)势也(yě)已经比较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已(yǐ)连续三周(zhōu)累库。后期从库存季节性角度来看(kàn)，整体累(lèi)库倾向也(yě)较为明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一(yī)呈现库存(cún)下(xià)滑的(de)油脂是近(jìn)月进口不太足的棕(zōng)榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋节后开启(qǐ)累(lèi)库，带来远月(yuè)棕榈油进口利润改善及新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数(shù)进口为主(zhǔ)，成本端原(yuán)料(liào)的供需及价格的(de)变化(huà)对油(yóu)脂行情的影响要更大一些。后期(qī)，市场(chǎng)需关注巴西(xī)大豆贴水是否(fǒu)进一(yī)步反弹，美(měi)豆新(xīn)作(zuò)面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库(kù)情(qíng)况及国际(jì)菜(cài)油葵(kuí)油价(jià)格变化。

　　此外(wài)，值得关注(zhù)的是，宏观风险并(bìng)没有完(wán)全(quán)消散，全球经济预期、美高利息对大(dà)宗商品需求(qiú)传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险尚未(wèi)释放完(wán)全(quán)，市场随时可能(néng)重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背(bèi)景下(xià)，油(yóu)脂(zhī)并不具备持续性反弹的基础，后期(qī)涨势预计(jì)放缓(huǎn)。”石(shí)丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人(rén)士不看好油脂反弹的(de)持(chí)续性和高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场(chǎng)机会，合(hé)约上建(jiàn)议选择远(yuǎn)月合(hé)约(yuē)，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差做(zuò)扩。

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