财联社5月(yuè)8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是中国平安在4月27日(rì)迎来时隔8年(nián)的涨停(tíng)，就(jiù)在(zài)5月(yuè)8日，中信(xìn)银行、中(zhōng)国银行也迎(yíng)来涨停，而上一(yī)次涨停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更(gèng)是盘中刷(shuā)新(xīn)历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日(rì)“发现央(yāng)企投资(zī)价值促进央企估值(zhí)回归”业(yè)务交流(liú)会暨(jì)国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份(fèn)则是(shì)沪市金融业主题座(zuò)谈会，其(qí)中“在服(fú)务中国(g事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句>uó)式现代化(huà)中促进(jìn)金融业(yè)估值(zhí)提(tí)升(shēng)和(hé)高(gāo)质量(liàng)发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成为了市(shì)场(chǎng)较长一段时期的热门词，尽管披上了(le)主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是(shì)过(guò)去的A股市场对部分(fēn)传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首(shǒu)的大金(jīn)融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获批的央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然(rán)被放(fàng)大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知的推波助澜(lán)，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则(zé)无头无(wú)尾的所(suǒ)谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济(jì)温和(hé)复(fù)苏(sū)预期之下(xià)，中特估银(yín)行概念获得资(zī)金(jīn)的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大(dà)金融板块走强(qiáng)往(wǎng)往预(yù)示着行(xíng)情的(de)结束，这一次历史是否会(huì)重(zhòng)演呢？多位受访人(rén)士指出，这种单一衡量逻辑(jí)可(kě)能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资(zī)含量”比较高的(de)板块行进，从去年底开始监管开始提出中特估(gū)后有(yǒu)比较不错的表现，中特(tè)估有(yǒu)望(wàng)持续为投资者带(dài)来除(chú)稳定股(gǔ)息收益外的收(shōu)益。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的大(dà)金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大(dà)涨(zhǎng)，中国银行(xíng)、中信银行、西安银(yín)行涨停(tíng)，农业(yè)银行(xíng)、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛(niú)市is bank。”从指(zhǐ)数维(wéi)度来看，银行(xíng)板块大(dà)涨早已启动，银行指数（中信）近5个(gè)交易(yì)日涨(zhǎng)幅达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银行板(bǎn)块，券商(shāng)股也(yě)持续(xù)爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个(gè)工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板(bǎn)块(kuài)ETF涨势来(lái)看，场内(nèi)10只中(zhōng)证银(yín)行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中(zhōng)证银(yín)行ETF、富(fù)国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等(děng)多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来(lái)看，以规模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年(nián)新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的(de)大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙人(rén)董(dǒng)承(chéng)非在5月7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情况下，原来(lái)看不起(qǐ)的那些低增速的企业，现在反(fǎn)而显得难能可(kě)贵，因此被忽略高分(fēn)红、深度价(jià)值(zhí)的(de)企(qǐ)业(yè)反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一(yī)部基(jī)金经理吴鹏(péng)也表示(shì)，银行股这(zhè)波快速上涨，是其(qí)在估值极度(dù)低水平、股息(xī)率具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观等背景下(xià)，配合当前(qián)经济弱复苏整(zhěng)体回(huí)报率预期下行、中特估政策背(bèi)景下的估值(zhí)修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是中特(tè)估逻辑(jí)

　　经过漫(màn)长的(de)季(jì)节，银行(xíng)股(gǔ)等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅(fú)超过(guò)10％，其(qí)中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交(jiāo)行、西安(ān)等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超过(guò)14亿元(yuán)，也(yě)刷新近两(liǎng)年来的(de)最(zuì)高。中国(guó)银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极(jí)度悲(bēi)观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招商银行，其余银行(xíng)均(jūn)处(chù)于(yú)“破净”状态。在这一轮估值修(xiū)复(fù)中(zhōng)，有市场人士指出，中字头银行目标(biāo)价估(gū)值最(zuì)保守看(kàn)到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之(zhī)下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到，资(zī)金对(duì)资产质量、让(ràng)利实体经济容忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳定(dìng)的高分红(hóng)和高股息是银行股相(xiāng)对于其他主题板块更强的优(yōu)势，据财(cái)通证券研报，国(guó)有大行近五年分(fēn)红率基本稳定在(zài)30％左右，稳定(dìng)分(fēn)红符(fú)合价值投资(zī)和长(zhǎng)期(qī)投资需要。近年来国有(yǒu)大行股息率也呈(chéng)逐年提(tí)升趋(qū)势平均股息率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为调仓(cāng)提(tí)供了空(kōng)间，公募“冷(lěng)”银(yín)行久矣，2023年(nián)一季(jì)度银(yín)行(xíng)股占(zhàn)偏股(gǔ)型(xíng)基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年(nián)以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联(lián)社表示，高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略以(yǐ)其确定(dìng)的股息(xī)收入和较高(gāo)的(de)安(ān)全边际可以为(wèi)投资者提供(gōng)不错的收益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳(wěn)定、估值处于历(lì)史低位(wèi)的银(yín)行板(bǎn)块是(shì)高股息(xī)策略的理想增配(pèi)板块。与此同(tóng)时，银(yín)行(xíng)板块(kuài)在(zài)一季度是业绩(jì)低点。随着(zhe)大行重定价的压力过去以及二三季度(dù)农商行小微投放(fàng)旺季的到(dào)来，资产端收益率将会(huì)逐步企(qǐ)稳(wěn)，后续业绩(jì)有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资部基金经理余展昌也(yě)指出，与海外(wài)银(yín)行对(duì)比，在中特估背景(jǐng)下(xià)的国内银行仍(réng)然具有(yǒu)较好的投(tóu)资机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度(dù)而言(yán)，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海外(wài)绝(jué)大(dà)部分的银行估值(zhí)都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商(shāng)誉，国内银行的估(gū)值(zhí)水平(píng)是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国(guó)企改革有望使得这(zhè)些问题得到改善(shàn)，从而提高银行(xíng)的利润增速，持(chí)续修复估(gū)值。

　　银(yín)行是(shì)否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板块的走强，有市场观点开始(shǐ)担忧市场(chǎng)行情告一(yī)段落(luò)。对此，市场人士认为，站在(zài)中特估背景(jǐng)下去看(kàn)金融股的爆(bào)发，并(bìng)不能(néng)简单做出市场行情结(jié)束的结论。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称(chēng)，大金融板块过去被当成行情结束的指标(biāo)，其背后(hòu)通常潜意识映射包括不限于大(dà)金融爆发往往代表市场没有别的方向、市场进(jìn)入避(bì)险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走(zǒu)强来看，市场表现并(bìng)事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如(rú)银行板(bǎn)块近期大(dà)幅(fú)放量，成(chéng)交量约(yuē)为600亿(yì)，作为大(dà)市(shì)值的(de)板(bǎn)块，这一成交(jiāo)量与(yǔ)甚至部分中小市值板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次(cì)表现也(yě)不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表现较好(hǎo)，因此不能(néng)单一地以过去(qù)大金融(róng)上涨(zhǎng)作为(wèi)单(dān)一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的(de)交易结构容易被表(biǎo)征为(wèi)市场波动的前(qián)奏(zòu)，但市场变(biàn)量影响较多、今年行情结(jié)构差异巨大，建议不要单一映(yìng)射分(fēn)析(xī)。

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