如果(guǒ)要论二季(jì)度(dù)迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的一(yī)道“风(fēng)景线”，那么显(xiǎn)然非日(rì)本股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经225指数(shù)进一(yī)步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高(gāo)，收在30808.35点。在(zài)本(běn)周(zhōu)早些时候，东证指数(shù)已经率(lǜ)先创下了(le)1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股今年以(yǐ)来的强势：东证指数(shù)年(nián)内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅(fú)。截止本(běn)周三(sān)，追踪日(rì)本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄今(jīn)的短短一个半(bàn)月，日股(gǔ)的涨幅更是在全(quán)球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球？对于许多(duō)国(guó)际市场的投(tóu)资者而言，近(jìn)来(lái)提到日(rì)股的(de)优异表现，脑海中第(dì)一时间浮(fú)现出(chū)的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对(duì)日本市(shì)场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步(bù)增持了(le)日本(běn)五大(dà)商社仓位，令越来越多的业内人士开(kāi)始注意到这一全球第三(sān)大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后(hòu)的成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是(shì)获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联(lián)席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的(de)出(chū)现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也(yě)正(zh断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理èng)是其他人眼下正在看到的，人(rén)们对日股的前景正(zhèng)感(gǎn)到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动着日股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂热的外(wài)资买(mǎi)需

　　根据东京证券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投(tóu)资(zī)者目前已经连续第六周成为(wèi)了日本股票的净(jìng)买家(jiā)。在此期间，外国投资者(zhě)大举涌入了日股股(gǔ)票(piào)和(hé)期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所(suǒ)的(de)数据，在截(jié)至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美(měi)元）的股(gǔ)票和期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他(tā)就(jiù)从未见过外国投资者对日(rì)本(běn)如(rú)此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越来(lái)越多的海外投资者(zhě)似(shì)乎(hū)看到了日本股(gǔ)市作(zuò)为(wèi)避(bì)险地的(de)“稳定性(xìng)”。日本(běn)股票(piào)给人(rén)的长期低迷(mí)印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以(yǐ)及(jí)股神巴菲特对日本五大(dà)商社的增持，也令不少海外投资者对(duì)投(tóu)资日本产(chǎn)生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来(lái)已受(shòu)到了越来越多平时不太关注日本市场的(de)海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外投资者在(zài)看到日本(běn)股市的涨幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的(de)原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促(cù)使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了(le)目(mù)前(qián)的(de)良性循环。

　　一个值(zhí)得(dé)留意的现象是(shì)，在巴菲特上(shàng)月公开表(biǎo)态(tài)力(lì)挺日股(gǔ)后，包(bāo)括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华(huá)尔街(jiē)资本(běn)也(yě)已相继造(zào)访日(rì)本。这些海外资金有意复(fù)制(zhì)巴菲特的(de)策略，通过低(dī)成本日元(yuán)融资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在日本五(wǔ)大商社上的(de)加大投资(zī)，也存在(zài)着在国际市场上(shàng)分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集(jí)中会产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在波动性远低于美国科技(jì)股的情况下实现的。这意味着(zhe)日本(běn)股市对美国(guó)投资者来说(shuō)应该颇有吸(xī)引力(lì)。对美国债务上限的担忧可能也刺(cì)激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外(wài)资(zī)的回(huí)归(guī)是日本股市复苏(sū)的(de)重要标志。（我们）将继续对日本股票维持(chí)超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的(de)企业治理(lǐ)变(biàn)革

　　当然，在海外(wài)投资者(zhě)今(jīn)年对日本产(chǎn)生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失(shī)落(luò)地带(dài)”曾经历(lì)过长(zhǎng)达(dá)数(shù)十年虚(xū)假的曙光(guāng)和令人(rén)失望的低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着(zhe)避险和多(duō)元化分散投资的需求，他们又为何铁了心(xīn)一(yī)定要来日本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一定远(yuǎn)超全(quán)球其他(tā)地区(qū)吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场(chǎng)眼下正(zhèng)经历(lì)的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标准的提高(gāo)，以及(jí)企业部门推动(dòng)向股东返还现金。日(rì)本多年的公(gōng)司治理改革已开始见效，这项改(gǎi)革最初由已(yǐ)故前首相安(ān)倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截(jié)至今年3月的财年中，日本(běn)企业宣(xuān)布的(de)回购规(guī)模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的(de)历史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公(gōng)司资产负债表(biǎo)上(shàng)有净现(xiàn)金(jīn)，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多(duō)一点；东(dōng)证指数成分(fēn)股公司中约有54％的公司(sī)股价(jià)低(dī)于每股账面(miàn)价值，而(ér)标普500指数成分(fēn)股中这一比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单从市净率等(děng)估值指标来(lái)看(kàn)，这(zhè)就为日(rì)本股(gǔ)市(shì)提供(gōng)了(le)更坚实的(de)底部和(hé)更高的上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底(dǐ)，东京证券交易所为(wèi)了改变股价跌(diē)破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市(shì)企(qǐ)业在意识到资断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理本成本的前提下推进经(jīng)营(yíng)并(bìng)公布改善(shàn)方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社推(tuī)出了力(lì)争(zhēng)“早日实现市(shì)净率超过1倍(bèi)”的中期经营计(jì)划和股票(piào)回购，股价(jià)随(suí)后大涨近4成(chéng)。清水(shuǐ)建设株(zhū)式(shì)会社4月下(xià)旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回购和积极压(yā)缩政策性持股的(de)方针(zhēn)，该公司股价随后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也(yě)均宣(xuān)布了新的股(gǔ)票回购计(jì)划。不少分析(xī)师预计，到今年(nián)5月(yuè)底，各日(rì)本上市公司的回购(gòu)规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票(piào)策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交(jiāo)所）主题(tí)正引(yǐn)起许多(duō)海外投资者的共(gòng)鸣，他们开始看到(dào)这方面的有利证(zhèng)据。在交(jiāo)易所这些变(biàn)化的推动下，许多公司正在回购(gòu)股(gǔ)份，厘清(qīng)经常(cháng)令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开会(huì)议之前与股东进行更密切的(de)接触(chù)。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的(de)鼓励(lì)意味着“过去两年在这(zhè)方面发生的(de)事情(qíng)比过去30年还(hái)要(yào)多”，这是股市(shì)充满活力表现的最大单(dān)一原因。他们对提(tí)高(gāo)股(gǔ)本回(huí)报率有着坚定的(de)态度，希(xī)望市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松的(de)货币政策(cè)和日本相(xiāng)对稳健的(de)经济基(jī)本面(miàn)，显(xiǎn)然也(yě)对日股(gǔ)的表现构(gòu)成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未(wèi)改变其大(dà)规模的(de)货(huò)币(bì)宽松(sōng)路线。即便日本通货膨(péng)胀率超过了(le)央行2％的目标，但植田和男(nán)依(yī)然(rán)强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美央(yāng)行(xíng)今年上半年还在持(chí)续加息，并(bìng)已被迫在物价与经济稳定之间(jiān)作出(chū)艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依(yī)然处于能(néng)让(ràng)海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者放心购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日(rì)本宏观经济(jì)的(de)表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数据(jù)显示，今年前三个月(yuè)日本(běn)国内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成(chéng)年(nián)率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季(jì)度(dù)以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国游(yóu)客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告(gào)中指出(chū)，考虑到入境(jìng)旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行(xíng)持续宽松等积极(jí)因素，日本这个世界第三大经济(jì)体(tǐ)的前景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是(shì)，从经(jīng)济合(hé)作与发展组(zǔ)织的经济前景指数来看，日本目前(qián)是七(qī)国集团中(zhōng)唯一一个(gè)超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第(dì)三(sān)大在线经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导向的企业正受益(yì)于(yú)入境游增长的前景，而(ér)大型银行也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本股(gǔ)市(shì)到(dào)今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认(rèn)为(wèi)，日本(běn)股市今年的(de)涨(zhǎng)势或将延续下(xià)去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值(zhí)仍(réng)处于(yú)低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改善均提(tí)振了市场，而(ér)企业财报的不(bù)俗表现(xiàn)或有(yǒu)望成为(wèi)最新(xīn)的上行催化剂。

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