近(jìn)日，有(yǒu)焦(jiāo)化企业(yè)发告知函称，因亏损严重，对于钢企提(tí)降50元/吨的行为暂不接(jiē)受。

　　记者注意到(dào)，从今(jīn)年4月(yuè)1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭(tàn)开启首轮降价，并正式进(jìn)入降价通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂(chǎng)开启(qǐ)焦(jiāo)炭(tàn)第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求(qiú)18日0时(shí)起执行(xíng)，而(ér)后(hòu)山东(dōng)主(zhǔ)流(liú)钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港(gǎng)口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价(jià)累计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合(hé)约下跌(diē)404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏观(guān)层(céng)面，3月上旬美国硅谷银行暴(bào)雷，多数(shù)大宗商品价格下跌(diē)，同时(shí)国(guó)内宏观强预期在经过1—2月的反(fǎn)复发酵后(hòu)，市场对今年的(de)定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使得(dé)黑(hēi)色系商品交易需(xū)求利(lì)多的(de)信心不足。其次，产业(yè)层面，今年煤(méi)焦最大产业利空来自(zì)焦(jiāo)煤的进(jìn)口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口量也出现较(jiào)大增长。根据海(hǎi)关总署统计，今年3月(yuè)我国(guó)共计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨(dūn)，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎是近10年来的最高(gāo)水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量释(shì)放(fàng)削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌(tā)，驱动焦(jiāo)炭期货下行(xíng)。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产(chǎn)量不断走高(gāo)的同时，黑色(sè)终端需求表现(xiàn)一(yī)般，国家统计局公布的房屋新(xīn)开(kāi)工、施(shī)工面积(jī)同比大(dà)幅回落(luò)，继而(ér)引发(fā)了市场对煤(méi)、焦、钢产业链的负反馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭成本端(duān)、需求端均有(yǒu)明显利空驱动(dòng)，叠加宏观支撑不(bù)足，多因素共振带(dài)动(dòng)焦炭期货主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下(xià)跌，并不(bù)是自(zì)身的供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国内产量稳几十块钱的阿富汗玉是真的吗增和进口量大增，供需关系逐步(bù)向宽(kuān)松(sōng)转(zhuǎn)变(biàn)，致(zhì)使煤价自年(nián)初就开始呈(chéng)偏弱走势(shì)运行。其间，受内蒙古地区煤矿事(shì)故影(yǐng)响，煤价经(jīng)历(lì)短暂反弹后开始加速(sù)回(huí)落。另(lìng)外，下游钢材(cái)需(xū)求(qiú)表现不及预期，钢价承压回调(diào)致使钢厂利(lì)润收缩，遂(suì)通(tōng)过调降焦价将需(xū)求(qiú)压力向原材料端传导。因此，在失去成本(běn)支撑、下游施(shī)压的双重(zhòng)作用(yòng)下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访(fǎng)人士(shì)处获悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出(chū)现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期价的反弹给出(chū)升水(shuǐ)现货空间，买现卖期套利需求增(zēng)加对现货市(shì)场信心有(yǒu)所提振，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿，但(dàn)短期全面提涨(zhǎng)并成功落地(dì)的概率较小(xiǎo)，主要原(yuán)因是目前(qián)焦企整体盈利情况尚(shàng)可，焦炭主产(chǎn)区山西省焦企平均吨焦盈利接近(jìn)140元，而下(xià)游(yóu)钢材(cái)需求并未出现(xiàn)明(míng)显好转，钢(gāng)厂整(zhěng)体盈利情(qíng)况(kuàng)一般，对焦炭(tàn)则保(bǎo)持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始(shǐ)提涨，能否提涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生(shēng)产成(chéng)本和焦化利润会因为地区、设(shè)备(bèi)区别而存(cún)在很(hěn)大差异(yì)。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的副(fù)产品较少，整体产线的经济(jì)性一般，对(duì)降价的承受能(néng)力偏低，也因此率先(xiān)开始提(tí)涨，不过对(duì)整体市(shì)场影(yǐng)响(xiǎng)有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未出现大幅亏(kuī)损或需求明显增加的情况(kuàng)下(xià)，焦(jiāo)价(jià)提(tí)涨难度较大。

　　记者了解到(dào)，5月下半月以来钢厂(chǎng)检修减(jiǎn)产节奏放缓，个别(bié)地(dì)区钢(gāng)厂计划(huà)复(fù)产，日(rì)均(jūn)铁水产量尚保(bǎo)持在偏(piān)高水平(píng)，这意(yì)味着煤焦(jiāo)刚性(xìng)需求较好，但钢(gāng)厂(chǎng)持(chí)续采取低原料库(kù)存策略，致使目前(qián)煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦(jiāo)煤(méi)库存以及焦企端焦炭库(kù)存均处(chù)于往年同期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处(chù)于(yú)较低(dī)水平，煤(méi)焦(jiāo)近期供应也(yě)有适当的减量(liàng)，以缓(huǎn)解自身高库存的压力(lì)。基于(yú)此(cǐ)种库(kù)存格局(jú)，煤焦(jiāo)的(de)议价主动权仍(réng)掌(zhǎng)握(wò)在钢厂端(duān)。

　　现(xiàn)货提涨，期货为(wèi)何反而大(dà)跌呢？阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近(jìn)期(qī)由于国(guó)内(nèi)外焦(jiāo)煤(méi)价格倒挂，贸(mào)易商(shāng)进口积极性(xì几十块钱的阿富汗玉是真的吗ng)较(jiào)低，导致焦煤供(gōng)应(yīng)短期内有收缩(suō)趋势，不过焦企也处于主动限产(chǎn)状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本面边(biān)际改善，但钢联公(gōng)布(bù)的(de)铁水(shuǐ)日产(chǎn)量依然维持接近240万吨的水平(píng)，在终端需求表现(xiàn)一(yī)般(bān)的背(bèi)景下(xià)，焦炭需求(qiú)仍有转(zhuǎn)弱预期。中长(zhǎng)期来(lái)看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦(jiāo)煤供需格局(jú)大概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较(jiào)低，三季度(dù)蒙煤中长协重(zhòng)新(xīn)定(dìng)价后，预计进(jìn)口(kǒu)量会得到改(gǎi)善。因(yīn)此，虽然(rán)焦煤现(xiàn)货价格因(yīn)蒙煤(méi)减量而有所企稳，但期货市(shì)场氛围仍难言乐观，导致(zhì)期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明(míng)显大于板块(kuài)内其他(tā)品种，估(gū)值相对(duì)偏低，这也使得继续杀估值(zhí)的驱动明显减弱，而(ér)估值(zhí)修复配合近(jìn)期焦煤进(jìn)口减量、钢厂(chǎng)复(fù)产等消息，刺激煤焦价(jià)格(gé)出现反弹，但考虑(lǜ)到目前钢材需(xū)求(qiú)依然(rán)乏力，钢(gāng)厂复产将会(huì)再次加重(zhòng)其供(gōng)需压力，需求负(fù)反馈仍将(jiāng)会向原材料端传导(dǎo)，对煤焦价格(gé)形成压力(lì)。”冯(féng)艳成(chéng)说，短期煤焦交易逻(luó)辑变化较快，价格波动剧烈(liè)，预计仍将以底部区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需(xū)趋于宽松的预期未变，在(zài)估值回升后仍将是板块内(nèi)空配最(zuì)佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦(jiāo)后市(shì)，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦有三条主(zhǔ)线：一是焦煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带来成本端(duān)压力；二是终端需求存疑，负反馈风险(xiǎn)并未(wèi)化解；三是海(hǎi)外衰退预期(qī)如(rú)何演绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽松是大概率事(shì)件，且4月(yuè)地产数据表现依然一(yī)般，负反馈(kuì)以及(jí)粗钢平控都是压低铁水产量的可能因素，因此煤焦(jiāo)即便出现超跌反弹(dàn)，中长期来看也是易跌难涨。

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