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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能需要进(jìn)一步(bù)提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德(dé)表(biǎo)示，决策者可(kě)能不得不进一步(bù)提高利率以(yǐ)给通胀降温，但他补充(chōng)称，自己将观望一定时间，看(kàn)看经济数据表现再决定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进(jìn)政策遏制了(le)通胀的上(shàng)升，但目前还(hái)不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀实(shí)质(zhì)性下降”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑(huá)的(de)情况下帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这(zhè)不(bù)是基线情景。我(wǒ)认(rèn)为(wèi)基线(xiàn)情(qíng)境是经济(jì)增长缓慢(màn)，劳动力市场(chǎng)可能(néng)略有疲软，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰(yīng)派官员的代表人(rén)物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票(piào)权。

　　香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香(xiāng)港与内地利(lì)率互换市场互联互通合作（即(jí) “互换通”）的各项准(zhǔn)备(bèi)工作进展顺利，初期先(xiān)行开通“北向互(hù)换通(tōng)”，“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”下的(de)交易(yì)将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家和(hé)地(dì)区(qū)的境外投资者经由香港与内(nèi)地基础设施机构之间在交(jiāo)易、清算、结算(suàn)等(děng)方面互联互通的(de)机制安排(pái)，参与内地银行(xíng)间金融衍生品市场。初期可交易品种(zhǒng)为利(lì)率互换产品，报(bào)价、交易及结(jié)算币(bì)种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投资者需与外汇交易中心(xīn)签署报价商(shāng)协议，并为上海清算所(suǒ)利率互换集中(zhōng)清算业务(wù)的清算会员或该类会员的(de)清算客(kè)户。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的境外(wài)投资者(zhě)为符合人民银行(xíng)要求(qiú)并完成内(nèi)地银行间债(zhài)券市场准入备案(àn)的境外(wài)机构投资者，并经外汇交(jiāo)易中(zhōng)心(xīn)开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北(běi)向互换通(tōng)”交易权限的(de)境外(wài)投资者需同(tóng)时(shí)申请成(chéng)为场外结(jié)算公司的清算会(huì)员或该类会(huì)员的(de)清算客(kè)户。

　　初期全市(shì)场每日交易净限(xiàn)额为200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿元(yuán)人(rén)民币，后(hòu)续可根(gēn)据市场情(qíng)况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨日，转债(zhài)市(shì)场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早(zǎo)盘却仍能正常(cháng)交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易(yì)处理情况的公(gōng)告(gào)。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰(tài)工业股份有(yǒu)限公(gōng)司（以下(xià)简称(chēng)公司）在上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)网站发(fā)布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘(róng)泰转债最后一个交易(yì)日为2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司后续分(fēn)别于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术(shù)原因(yīn)，该(gāi)可转债仍挂(guà)牌交易。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌。经(jīng)统计，嵘(róng)泰转债在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券交易所债券(quàn)交易规则》第(dì)一百三十条(tiáo)等相(xiāng)关(guān)规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取(qǔ)消，交易无(wú)效，不进行(xíng)清算交(jiāo)收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回(huí)不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势(shì)反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基本面迎来(lái)改善，“五一”假期(qī)过(guò)后，油脂市场(chǎng)连涨两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储继续加息预期以及欧(ōu)美银行业(yè)危机的继(jì)续发(fā)酵(jiào)，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预(yù)期加(jiā)息25个基点，这是本(běn)轮加息(xī)周(zhōu)期的第十次加息，也可能是本轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周(zhōu)四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价(jià)格在假期开盘(pán)走弱后也(yě)迎(yíng)来上涨。”中泰期货(huò)研究所油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料分析师巩(gǒng)力赫表(biǎo)示(shì)，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨(zhǎng)油脂，产地(dì)供(gōng)给(gěi)偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是(shì)由基本面的(de)改善推动(dòng)的。她表示，一(yī)方面(miàn)源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关上市(shì)企业一季(jì)度业绩大增，多因为(wèi)销量上(shàng)涨和毛利率提升共同推(tuī)动(dòng)；“五一(yī)”旅游出(chū)行火爆，交通运输部(bù)数据(jù)显示，假期前三天日均(jūn)发(fā)送人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂(zhī)餐(cān)饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来很长一(yī)段时间(jiān)，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂需求的重要力量。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍(réng)出现不同程度的停机计划，市(shì)场现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库速度(dù)放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产(chǎn)地(dì)库存(cún)出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油(yóu)2月库(kù)存(cún)环(huán)比下降15％至(zhì)264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月(yuè)产(chǎn)量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海(hǎi)外市场方面，受到(dào)马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存减少的(de)预(yù)期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口月度环比下降，且(qiě)产量降(jiàng)幅(fú)不足，导致(zhì)市场情(qíng)绪略显悲(bēi)观(guān)。但在价(jià)格持续下跌后，利空落地效(xiào)应(yīng)以及机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期(qī)下降(jiàng)的乐观(guān)情(qíng)绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预估下降的原(yuán)因来自于马(mǎ)来西亚国(guó)内(nèi)消费(fèi)需求的(de)增(zēng)加(jiā)。”中辉(huī)期(qī)货油脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格(gé)上(shàng)行，而豆油及主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补(jí)菜油(yóu)自身(shēn)基(jī)本面供(gōng)应增加的利空因素逐步弱化也对(duì)盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的(de)一(yī)项调(diào)查(chá)显示，全(quán)球第(dì)二(主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补èr)大棕榈油生(shēng)产国(guó)——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油(yóu)库存料(liào)降(jiàng)至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚(yà)国内使(shǐ)用量增加。受(shòu)访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月(yuè)减(jiǎn)少(shǎo)并触及(jí)2022年5月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平(píng)。中国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第(dì)17周末，国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周增(zēng)加(jiā)0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)都在下降(jiàng)，但(dàn)原因各有不同。马来(lái)西亚(yà)棕榈油库(kù)存下降的主要(yào)原因来(lái)自于产量的季(jì)节(jié)性减产以及印尼国(guó)内(nèi)出口政策限制导致的棕榈油(yóu)出口较好。而国内(nèi)棕(zōng)榈油库存(cún)大幅下降(jiàng)，主要是受(shòu)到年(nián)初国内(nèi)疫(yì)情防控措施优(yōu)化调整带来(lái)的餐(cān)饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运行导(dǎo)致棕榈油(yóu)替代性能大大增强，也(yě)进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费(fèi)。

　　虽(suī)然(rán)马来西亚及(jí)中国棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)下降，但由于印尼5月出口政策出(chū)现(xiàn)调整，将允(yǔn)许更多的棕(zōng)榈油(yóu)出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油5月(yuè)出口数据保(bǎo)持(chí)谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度(dù)下降，但都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进(jìn)口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地来说(shuō)，每年的1—4月属(shǔ)于去库周(zhōu)期，因产量处于年内低位，无法满(mǎn)足当(dāng)月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及(jí)需求国库(kù)存偏高(gāo)，棕榈油出(chū)口(kǒu)需(xū)求差，但依然没有(yǒu)扭(niǔ)转去库(kù)趋势(shì)。可(kě)以(yǐ)说，产量(liàng)绝(jué)对水平(píng)低是去(qù)库的主要原因。后期随着产量季(jì)节性增加，棕榈油重新(xīn)累库也是必然(rán)趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库(kù)更多是供需双(shuāng)重推动(dòng)的(de)结果。随着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港(gǎng)压(yā)力下降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为(wèi)重要的是，国(guó)内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制(zhì)减少，棕(zōng)榈油表观消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要(yào)进口增加，也就是(shì)说进口利(lì)润(rùn)打开，产地(dì)让(ràng)利(lì)，这至少需要(yào)产地库(kù)存压力明显恢复才(cái)有可能(néng)。因此，未来(lái)产地的累库(kù)必将早(zǎo)于国(guó)内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前(qián)的市(shì)场情况来看，短(duǎn)期内(nèi)缺乏明(míng)显利多因素(sù)驱动，因此(cǐ)棕榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企(qǐ)稳(wěn)阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今(jīn)年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大宗商品的影(yǐng)响仍然起到主导作用。那么，对于(yú)油脂市(shì)场来说是(shì)这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧(ōu)洲央行在(zài)周(zhōu)四也放(fàng)慢了(le)激进(jìn)紧缩的(de)步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦(jiāo)点仍(réng)将(jiāng)集(jí)中在美国银行业的(de主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补)任何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态(tài)度(dù)。对于(yú)油脂来(lái)说，目(mù)前基本面仍(réng)然多空交(jiāo)织。当前年度(dù)加拿(ná)大油菜(cài)籽的丰产对国(guó)内市场的压(yā)力持续(xù)存在(zài)，5—6月进口大(dà)豆(dòu)大量到港的预(yù)期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油(yóu)整(zhěng)体库存偏(piān)高(gāo)也使得(dé)油脂整(zhěng)体的(de)行情难以表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前(qián)年度南美大豆(dòu)的(de)减产(chǎn)预(yù)期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得处于(yú)偏低(dī)水(shuǐ)平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现出(chū)独立走(zǒu)势，单边行情仍将比较多地(dì)被(bèi)宏(hóng)观因素主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联(lián)储加息(xī)已经(jīng)在市(shì)场预期当中，因此(cǐ)对大宗(zōng)商品(pǐn)市场的利空影响有限。对于油脂市场来(lái)说，虽然生物柴(chái)油消费占比不(bù)低，比如(rú)棕榈(lǘ)油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工(gōng)业(yè)消费和食用消(xiāo)费各占(zhàn)一半，但各国生物柴油政策比(bǐ)例一段时期内是固定的，不会(huì)因为(wèi)原油及宏观市场的波(bō)动(dòng)，而(ér)出现生物柴(chái)油产量(liàng)的大幅波动，加上(shàng)油脂食用作(zuò)为(wèi)消费必(bì)需品，宏(hóng)观因素影响有限(xiàn)，因此(cǐ)油脂自身基本面(miàn)对价格(gé)波动仍然将起到主导作用(yòng)。

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