尽(jǐn)管周五大幅(fú)反(fǎn)弹，中证TMT指数(shù)自4月(yuè)10日(rì)以来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月(yuè)8日，高点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信(xìn)、传(chuán)媒(méi)和电子自年初(chū)以(yǐ)来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代表的(de)大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有(yǒu)明显超(chāo)额(é)收(shōu)益，那么今年演(yǎn)化(huà)为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时(shí)间和幅(fú)度，可能这一(yī)轮调整并没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大(dà)年的规律和(hé)应(yīng)对策略(lüè)，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了(le)结(jié)”四波行情(qíng)，春季躁动后往(wǎng)往会有一波明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的(de)时间来看，每(měi)年四(sì)月(yuè)份到九、十月份期间会有一(yī)波主升(shēng)。数(shù)据显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学(xué)习效(xiào)应(yīng)的推动下，盛夏(xià)攻势开始的(de)时间越(yuè)来(lái)越早。对(duì)此，有业内人士预计，基(jī)本在一季报披露结束后，假设按此速度再调(diào)整一(yī)段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对(duì)TMT大年中的(de)这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻势或由计算(suàn)机转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件） 关注短期(qī)维度业(yè)绩(jì)可能超预期的AI赋能消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产业趋(qū)势(shì)以及(jí)政府支持力度(dù)进一(yī)步加大、资本开支增(zēng)加、订单增加和产(chǎn)品销(xiāo)量(liàng)业绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则(zé)TMT将会重(zhòng)回(huí)上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还(hái)会创新(xīn)高。考虑今(jīn)年年(nián)初春季躁动是计(jì)算机(jī)占优(yōu)，招商证券张夏认(rèn)为按照历史经验，要么计算机转电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来(l见字如晤,展信舒颜，展信安的用法ái)，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议(yì)关注短期(qī)维度(dù)业绩可能超预期的部(bù)分消费板块，电子行业有望(wàng)体现出相对优(yōu)势。

　　从(cóng)细分环节进(jìn)一步(bù)来(lái)看(kàn)，广发策略4月17日研报指出，电(diàn)子行业(yè)在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练(liàn)/推(tuī)理的算(suàn)力载(zài)体和(hé)基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服(fú)务器中存储(chǔ)芯片、光(guāng)模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板(bǎn)等电子产品(pǐn)的量与价，给相关(guān)电子(zi)厂商带来了机(jī)会。国(guó)海证券同样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市(shì)场主线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服(fú)务器以(yǐ)及光模(mó)块(kuài)等细(xì)分赛道将陆续迎来(lái)基本面的确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国(guó)联(lián)证(zhèng)券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐(jiàn)越(yuè)来(lái)越广，对于算力的需求将呈现指数(shù)级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国产替代速(sù)度(dù)加快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中(zhōng见字如晤,展信舒颜，展信安的用法)科CPU厂(chǎng)商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光(guāng)模块(kuài)、光芯片等领(lǐng)域，东北证(zhèng)券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通(tōng)信(xìn)重要环(huán)节，相关公司将深度受益AI带(dài)来的增(zēng)量(liàng)需求。建议关(guān)注国产光(guāng)模块(kuài)龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光(guāng)引(yǐn)擎光器件(jiàn)核心供(gōng)应商天孚通信(xìn)；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务(wù)器(qì)PCB价值量(liàng)是普(pǔ)通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落地，市场对AI服务器(qì)的需求日益(yì)增加，市场扩容(róng)在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产品，广发策略表示(shì)，电子厂商亦(yì)有望(wàng)受(shòu)益(yì)于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安(ān)防等终(zhōng)端设备打(dǎ)开(kāi)新成长空间。此外，东(dōng)海证(zhèng)券(quàn)3月31日研(yán)报同样(yàng)认为(wèi)，AI赋能消费(fèi)电子趋(qū)势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步(bù)验证，关(guān)注消费电(diàn)子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持(chí)续(xù)催化，关(guān)注AIoT设备及服(fú)务器产业(yè)链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言(yán)模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份(fèn)、创(chuàng)维数字等(děng)；2）受益于全(quán)球算力(lì)需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产业链，包括(kuò)工(gōng)业富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰(tài)科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频(pín)发催化(huà)的VR/AR产业(yè)链，推荐(jiàn)歌尔(ěr)股份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费(fèi)复苏预期强化(huà)的(de)智能手机产业链，包括光弘科(kē)技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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