本周，沪综指3400点关(guān)口之琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空(kōng)间不(bù)大(dà)。

　　中概股下跌(diē)拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走(zǒu)过(guò)3个月行程，期间沪指仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有“兔(tù)子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似(shì)疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日(rì)峰(fēng)值仅(jǐn)缩水(shuǐ)约3％，上(shàng)行通道仍在(zài)。

　　A股缘(yuán)何(hé)急跌？或是外围(wéi)股市下跌的风险输入(rù)。作为同股同权(quán)的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股(gǔ)市(shì)排行榜数据(jù)显示，截至周四，香港中企指数和(hé)恒生(shēng)指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是(shì)美联储(chǔ)加息在(zài)即，市场避险情绪上(shàng)升，国(guó)际资金从新(xīn)兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中国(guó)股票评级从高配下(xià)调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓(huǎn)1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年四(sì)季(jì)度为(wèi)4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息(xī)势在必行。英(yīng)为(wèi)财情的美联储利(lì)率(lǜ)观测(cè)器最(zuì)新数据显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季(jì)节性调整）为20.7万(wàn)亿(yì)美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第(dì)四(sì)个月收(shōu)缩。美(měi)联储加息导致金融资(zī)产盈(yíng)利缩水，缩表则令流动(dòng)性折价效应加剧，在全球(qiú)金融市场催(cuī)生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银行业又一张骨(gǔ)牌崩(bēng)塌！第一共和银(yín)行股价(jià)周三盘(pán)中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对(duì)应(yīng)的总市值为(wèi)8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末(mò)减(jiǎn)少约1020亿(yì)美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股机构不(bù)再抱团银行股，银(yín)行部分(fēn)龙(lóng)头股招行等承压，相较(jiào)而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗(gǔ)价(jià)上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔(tù)年颓(tuí)势，一是二者虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是“中国(guó)特色估值体系(xì)”开始风行，市(shì)场风格转换。但二者市净率远高于行(xíng)业均(jūn)值，难以赋予(yǔ)中特估概念中(zhōng)的回(huí)购(gòu)预(yù)期。

　　通(tōng)达(dá)信数(shù)据显示，中(zhōng)字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同(tóng)期上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已(yǐ)是五(wǔ)连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪(kān)称(chēng)估值洼地，而沪深京三(sān)市A股的(de)市(shì)盈率和市净率(lǜ)中位数分别(bié)为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政(zhèng)策(cè)面来看，让央企(qǐ)国企估值回归(guī)市(shì)场均值，已是国家资本新战略。国家外(wài)汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏(piān)低。”类似表态(tài)无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值取代(dài)贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)成为市值“一哥”的中国移(yí)动，流(liú)通(tōng)小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期(qī)下跌空(kōng)间不大(dà)

　　股市“红五(wǔ)月”之(zhī)说，源自井喷(pēn)式牛市带(dài)来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股票(piào)的涨跌(diē)幅(fú)限(xiàn)制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技(jì)股主导的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指(zhǐ)全年和5月份上涨(zhǎng)的年份分(fēn)别为18次和17次，二者同时上涨的(de)年份有(yǒu)11次。自(zì)2008年至去年的15年(nián)里(lǐ)，红五月(yuè)出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红4次，5月(yuè)份这个风(fēng)向标已不太灵(líng)光。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月(yuè)飘(piāo)红5次，除(chú)了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其(qí)余年(nián)份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低(dī)。

　　以科(kē)技(jì)股(gǔ)为主题的红(hóng)五月(yuè)行情能否再(zài)现(xiàn)？关键(jiàn)在(zài)要(yào)看(kàn)两点：一是年内上涨逾53％的(de)互联网指数能否(fǒu)维持(chí)强势行情。二是作为A股第(dì)二(èr)大行(xíng)业指数，电气设备(bèi)板块能否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市(shì)值(zhí)跌至5.48万(wàn)亿元，较(jiào)历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁(níng)德时代(dài)首季盈利增长5.58倍(bèi)，周(zhōu)四(sì)收盘较周三低位上涨一成(chéng)，或(huò)是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日(rì)成交始终维持(chí)在(zài)万(wàn)亿元之上，市场人气并(bìng)未退潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到(dào)W形整(zhěng)理格局，后(hòu)市即使考验3200点(diǎn)附近(jìn)的半年线和年线关口，下跌(diē)空间亦不大(dà)。

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