4月以来，棉(mián)纺织市(shì)场(chǎng)延续消费旺季(jì)强劲(jìn)势(shì)头，下游(yóu)纺企开工负荷高位，加之市场对新年度减产担忧加重，国(guó)内棉价持续上(shàng)涨。而国外金融(róng)市场风险隐忧仍存，消费延续(xù)偏(piān)弱(ruò)局面下，外棉(mián)价格承压运(yùn)行(xíng)，导(dǎo)致(zhì)国(guó)内外棉花(huā)价差不断收缩(suō)，最终至4月底5月初结(jié)束了内外棉倒挂局(jú)面(miàn)。

　　“内(nèi)外棉价自2022年3月以来一直维(wéi)持倒挂(guà)的格局(jú)，近期随着(zhe)国内棉价连续(xù)攀升，价差(chà)逐渐收窄、由负转(zhuǎn)正。内盘表现相对较强的原因在于(yú)国内(nèi)供需矛盾更为突出，春节后国内需求持续修复，外贸订(dìng)单表现也好于预期，叠加新疆天气不利棉(mián)花(huā)播种和出苗，减(jiǎn)产预期推(tuī)动国内棉价不断走(zǒu)强。外盘由于(yú)2022/2023年度全球棉市供需趋于(yú)宽松，上涨空间受限(xiàn)。”申银万(wàn)国(guó)期货(huò)棉(mián)花分析师(shī)李馨说。

　　卓(zhuó)创资讯棉花分析师高飞堂告诉记者(zhě)， 4月(yuè)以(yǐ)来，棉(mián)纺织市场受消费旺(wàng)季拉(lā)动(dòng)效果(guǒ)明(míng)显(xiǎn)，大(dà)多(duō)纺企纱线产(chǎn)品库存低位，开工负荷保持高位运(yùn)行(xíng)。据(jù)监测(cè)，山东主(zhǔ)销区4月纺企开(kāi)机负荷达到75％，较上(shàng)月(yuè)提高8个百分点(diǎn)；纺企所接订单排单时间(jiān)达到10天，较上月增加2天(tiān)，开工负荷及订单排单时间达到近两年来最(zuì)高水(shuǐ)平(píng)。同时由于(yú)大部(bù)分(fēn)纺企纱线产品(pǐn)库存低(dī)位，产销压力较小(xiǎo)，促使部分(fēn)企(qǐ)业增加原棉储(chǔ)备库存，为(wèi)棉花市场消费提供了坚强支(zhī)撑。

　　“尽(jǐn)管棉花现(xiàn)货价(jià)格持续上涨，但下游纺企(qǐ)对(duì)高价棉花的接(jiē)受程度并不(bù)高，仍(réng)以(yǐ)刚(gāng)需采购为主。5月进入淡季后，下游订单明(míng)显减少，购销也较为曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理冷清，棉价的(de)上涨也并(bìng)未有效(xiào)传导到下游，棉纱、坯布(bù)价格近期均有所(suǒ)走弱(ruò)。”李馨说。

　　近期郑棉(mián)在供应端利多的推动下强势上涨(zhǎng)。中棉协(xié)调查报(bào)告显示(shì)，2023年(nián)全国植棉意向面积为4155.75万亩，同(tóng)比下降7.4％，降幅较(jiào)上期扩大3.7个(gè)百(bǎi)分点。4月份以来，新疆(jiāng)地(dì)区陆续出现低(dī)温降(jiàng)雨降雪天气，给棉(mián)花播(bō)种(zhǒng)以及出苗带来了(le)不利影响(xiǎng)，进一步加剧了市场对(duì)于新年度产量大降(jiàng)的(de)担忧，也为减产炒(chǎo)作提供了(le)助推剂(jì)。5月新疆气温快速回升，郑(zhèng)棉一度回(huí)落，但近日新疆(jiāng)地(dì)区迎来强降雨，部分地区(qū)伴随(suí)大风和(hé)沙尘暴，可(kě)能(néng)会对棉(mián)苗生(shēng)长产生不(bù)利影响，再(zài)度引发了(le)市场对(duì)于天气的关注，期价再创阶(jiē)段性新高。

　　“2023年新(xīn)疆地(dì)区棉花(huā)播种面积普(pǔ)遍下降，根据我们的(de)调研结果推算，2023年新疆棉花种(zhǒng)植面积总计或下降8.16％。同时(shí)，今年(nián)春(chūn)播开启以来，南北疆气温普遍偏低，尤(yóu)其(qí)是北(běi)疆因(yīn)积温不足，播种时间推(tuī)迟5—7日，加之4月中下旬及5月初部分(fēn)地(dì)区出现(xiàn)大(dà)风沙、降雪、冰雹等(děng)极端天气，导致部分(fēn)棉(mián)田重播，预计新(xīn)年度棉苗生长(zhǎng)进(jìn)度较去年同(tóng)期或推(tuī)迟(chí)10—15日，将(jiāng)影响棉铃克重，或(huò)导致减(jiǎn)产幅(fú)度扩(kuò)大。”高(gāo)飞堂说(shuō)，再者就是行业人士对新年(nián)度供(gōng)应收紧预(yù)期增强，普遍提高现货售卖价格。4月份国(guó)内价(jià)格明显上涨(zhǎng)，月底3128B级皮棉价格15554元/吨，较月初(chū)上涨(zhǎng)792元(yuán)/吨，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实际上，国内供应(yīng)端方面，在意(yì)向种植面积下降和播种期低(dī)温天(tiān)气的双重作用下，新年度(dù)棉花减产概率大大(dà)增(zēng)加(jiā)。需(xū)求端，目前下(xià)游(yóu)纺(fǎng)织企业的(de)开机率维持(chí)高位(wèi)，而成品库存仍位(wèi)于历(lì)史偏(piān)低水平，整体表现尚可，需求端带来(lái)的负反馈并不(bù)明显。“不过接下(xià)来5—7月是纺织行业淡季，下游需求存在(zài)走弱(ruò)的预期，短期对(duì)国内棉价形成一定(dìng)的压力。但中长期(qī)内需(xū)持续复(fù)苏的逻(luó)辑(jí)并未改变，中国已(yǐ)经成(chéng)为支撑全球棉花消(xiāo)费复苏的主力军。”李馨说(shuō)。

　　值得注(zhù)意的是，4月(yuè)份欧美高通胀问(wèn)题持续(xù)，使(shǐ)业者担忧持(chí)续加息的紧缩政策，或降低居(jū)民对纺织品服装的(de)消费(fèi)动(dòng)力，4月初USDA公布(bù)数据显(xiǎn)示，中国棉花消(xiāo)费(fèi)为794.7万吨，环比3月(yuè)增加1.39％；而国外地区棉花消费(fèi)量(liàng)为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外(wài)，在(zài)4月下旬(xún)公布的(de)美棉周度(dù)净签(qiān)约(yuē)量环比下降57％，较4周均(jūn)值下(xià)降72％，进一步使市场担忧国外棉花市场阶段性需求下滑，外棉价格也随之出现下探。

　　5月USDA报告(gào)首次公布(bù)了对于(yú)2023/2024年度棉市的供需预测，将(jiāng)全球棉花产量(liàng)小幅下调15万(wàn)吨至2519万吨，同时将全球(qiú)棉花(huā)消费(fèi)量大幅调(diào)增(zēng)144万吨至2531万(wàn)吨，最终使得期末库存较上年度(dù)去库8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全球棉花(huā)消费将显(xiǎn)著复苏(sū)，全球(qiú)棉市供(gōng)需有(yǒu)望转强(qiáng)，支撑国际棉价(jià)重心上移。”李馨说。

　　事实上，在国(guó)内经济向(xiàng)好预期下，棉纺织市场(chǎng)消费增长明显，叠加(jiā)极端天气对棉花正常出(chū)苗生(shēng)长带来袭扰，供应预(yù)期收缩(suō)，促使(shǐ)棉企挺价出货(huò)意愿增(zēng)强，国内棉花价格(gé)随(suí)之水(shuǐ)涨船(chuán)高；而(ér)国外弱预(yù)期背景下，消(xiāo)费下滑，与国(guó)内形成明显反(fǎn)差。

　　据监测，4月初国内外棉(mián)花(huā)价差(chà)（国内棉(mián)价(jià)-国外棉价）为-1565元/吨，4月(yuè)28日价差(chà)为18元/吨(dūn)，实(shí)现(xiàn)自(zì)去年4月(yuè)以来首次转(zhuǎn)正(zhèng)。截至5月16日(rì)，国内(nèi)外棉花(huā)价差延(yán)续正值。国(guó)内棉(mián)花价格回归至外棉价格上方，或使纺企(qǐ)用棉成本(běn)增加，后(hòu)续与外(wài)棉市场(chǎng)的(de)竞争压力或增加(jiā)。

　　对于后市，李馨(xīn)认为，下游步入淡季后需求支撑(chēng)减弱，曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理当(dāng)前基本(běn)面缺乏实质性利(lì)好，天气对产(chǎn)量(liàng)的影响(xiǎng)仍有待观察，郑棉短(duǎn)期预计宽幅振荡为主。中(zhōng)长期看，国内棉花产量(liàng)下(xià)滑(huá)是(shì)大(dà)概率事件，今年已有(yǒu)许多轧花厂在升级(jí)改(gǎi)造加(jiā)工设备，对于产能持续扩张的轧花厂来说，如果棉花产量面临减少，新棉抢收(shōu)大概(gài)率会在(zài)今年重演，中长期棉(mián)价重(zhòng)心有望继续抬升。

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