随着一季报披(pī)露完毕，有着“专业买手”之(zhī)称的公募FOF最(zuì)新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给改革(gé)三只基金是全市(shì)场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数(shù)最多的(de)权(quán)益基(jī)金，相(xiāng)比去年四(sì)季度，易方达供给改革取代融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱(ài)”权益基(jī)金前三(sān)名(míng)。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继续(xù)超配权益资(zī)产，并偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格基金(jīn)，有的(de)对阶段性涨幅过快的(de)行(xíng)业做了(le)减仓(cāng)，增加了部分业(yè)绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中期维(wéi)持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注(zhù)以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美债利(lì)率(lǜ)定价资产估值修复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基(jī)金旗下(xià)一季报披露，FOF基金经(jīng)理新一(yī)季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选在一季(jì)度末(mò)获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量(liàng)上(shàng)看，是目(mù)前公(gōng)募FOF买入数量最多(duō)的权益基(jī)金，这也(yě)是华商新趋势优选(xuǎn)第二个季度坐(zuò)上公募基金“团购”榜首，去年末(mò)是(shì)与(yǔ)融通健(jiàn)康产业(yè)并列首位。在此之前，则(zé)由海(hǎi)富通(tōng)改(gǎi)革驱(qū)动连续第五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有等基(jī)金在一季度均(jūn)重点配置华(huá)商新趋(qū)势优选基金，其中更有包括(kuò)平安盈(yíng)禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有、嘉(jiā)实(shí)养老2050五年(nián甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处)、嘉实养老2040五年(nián)等(děng)基金(jīn)将华商新趋势优选作为前(qián)三大重仓(cāng)基(jī)金。

　　不过(guò)，从持仓(cāng)数量上(shàng)看，一季度末(mò)公募(mù)FOF合计(jì)持有华商新趋势(shì)优选基(jī)金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持(chí)了17.62万(wàn)份，持(chí)有华商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)的FOF基金数量则(zé)相比去年末增加了(le)5只(zhǐ)。

　　据相关资料(liào)介绍，华(huá)商新趋势优选基金(jīn)成立于2015年5月14日，基(jī)金(jīn)经(jīng)理周海栋(dòng)过往长期(qī)以(yǐ)成长风(fēng)格著称，截止今年一季度末，成立(lì)以来收益率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共(gòng)有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达科(kē)瑞，合计持有(yǒu)份(fèn)额(é)1.74亿份，相比去年末持有的FOF基(jī)金(jīn)只(zhǐ)数增(zēng)加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长(zhǎng)逆(nì)势投资，关注估值被错杀的个股，对于(yú)基本面(miàn)坚固或出(chū)现好转信(xìn)号的公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度(dù)新进公(gōng)募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达供给改革(gé)，合计持有份额(é)1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增持了(le)1.29亿份(fèn)。据(jù)悉，易方达供给改(gǎi)革基(jī)金经(jīng)理杨宗昌是化学(xué)博士，有过多(duō)年化工研究经验，他坚持(chí)在熟悉的行业(yè)内(nèi)把握投资机(jī)会(huì)，并通过努力不断扩大能力圈(quān)，目前行业配(pèi)置(zhì)更趋(qū)均衡。

　　从(cóng)增持(chí)榜(bǎng)单来看，据Wind数据(jù)统计，被动指数(shù)基(jī)金(jīn)增持(chí)前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科技(jì)ETF；灵活配置混(hùn)合基金中，汇添富科技创新、易方达(dá)供给改(gǎi)革、易方达新兴成长位列增持份额前三；偏股混合基金(jīn)增持前三(sān)则被易(yì)方达(dá)信(xìn)息产(chǎn)业、财通资管(guǎn)健(jiàn)康产业、中欧碳中和(hé)占(zhàn)据；股票(piào)基金增(zēng)持前三分别为中欧信息产业(yè)、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基(jī)金(jīn)增(zēng)持(chí)前三则是(shì)交银定期支付双(shuāng)息(xī)平(píng)衡(héng)、摩根双核平(píng)衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债(zhài)混合基金增(zēng)持前三依(yī)次(cì)为(wèi)易(yì)方(fāng)达安盈回报(bào)、安信民稳增(zēng)长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益(yì)仓(cāng)位偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格

　　减持(chí)涨幅过(guò)高行业配置(zhì)比例(lì)

　　一季(jì)度A股(gǔ)市(shì)场整(zhěng)体表现相对较好(hǎo)，但行业分化较大。受(shòu)益(yì)于数字经济政策(cè)的提振与人工(gōng)智能主(zhǔ)题的不断(duàn)发(fā)酵，科技板(bǎn)块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新(xīn)能源等板块表现较弱。从一季度披露的情(qíng)况上(shàng)看(kàn)，部(bù)分FOF基金(jīn)经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季(jì)度末对(duì)涨幅(fú)过高行(xíng)业基金进行了减仓， 增(zēng)加(jiā)了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　长期业(yè)绩领先的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基金经理林国怀在(zài)一季报中表示，本季度基金主要进(jìn)行以(yǐ)下操作：1、持续维持权益资(zī)产(chǎn)的仓位略高于(yú)权益配置(zhì)中(zhōng)枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长型(xíng)基金的配置比例，同时适度降低(dī)价值(zhí)型基金的配(pèi)置(zhì)比例；3、逢高(gāo)减持(chí)部分转债品种，增(zēng)加其(qí)他确定性较高的绝对收益或相对收益基(jī)金品种；4、继续根据既(jì)定的策(cè)略参与股票定增(zēng)、大宗(zōng)交易(yì)等投资机(jī)会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风(fēng)格上，目前权(quán)益部(bù)分(fēn)依(yī)然保持略(lüè)超配价值风格，但偏(piān)离幅度已显著下降(jiàng)，保持一(yī)贯的“略偏左侧(cè)”和(hé)“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上(shàng)相对收益(yì)和(hé)绝对收益的(de)投资机(jī)会不断增厚组合收(shōu)益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将(jiāng)该基金呈现为(wèi)“相对(duì)稳定的‘贝(bèi)塔’和相(xiāng)对(duì)确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国城镇发展、博时(shí)标普(pǔ)500ETF新进兴全(quán)安(ān)泰前十大重仓基金，富(fù)国(guó)信用债、万(wàn)家安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初的(de)时候，基金经理对全(quán)年市场的主线判断不是很清晰(xī)，因此组(zǔ)合整体上除了向小(xiǎo)市值成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)有(yǒu)一定(dìng)偏(piān)离外，其(qí)他方(fāng)面没有明显的偏离，整体上比较均衡。随着近期政策方向的明朗(lǎng)，基金经理对(duì)今(jīn)年全年股票(piào)市场的主要方(fāng)向逐(zhú)渐有了(le)较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加(jiā)了低(dī)估值(zhí)价值风格基金和股票，以(yǐ)及与(yǔ)数字经济(jì)相关的基金和股票(piào)，未来计划(huà)视相关板块的估值(zhí)水平变化(huà)做动(dòng)态调(diào)整。”华甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处夏养老(lǎo)2045三(sān)年基(jī)金经理(lǐ)许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年(nián)今年(nián)一(yī)季(jì)度(dù)的主要(yào)持仓仍(réng)然(rán)坚持(chí)长期(qī)资产配置策(cè)略，但继续(xù)对部分主动(dòng)权益基金进(jìn)行(xíng)了分散和优化(huà)，在(zài)一季度(dù)股票市场整体(tǐ)小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)但行业(yè)之间分化巨大的市场中，基(jī)于对长期基本面、行业景(jǐng)气度、估值、性价比等的判(pàn)断，对行业风格的持仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金(jīn)，增(zēng)持部分短(duǎn)期表现(xiàn)较差的行业基金(jīn)。

　　年(nián)内表现领先的平安养老2045一季报中表(biǎo)示，报告(gào)期内(nèi)，基金整(zhěng)体保持中(zhōng)枢附近的权(quán)益仓位，但内部结构有所调整(zhěng)。债券(quàn)方面，适当增加固(gù)收仓(cāng)位的弹性，其他(tā)以现金管(guǎn)理为(wèi)主；权益方面，基于(yú)不同板块的基本面和估(gū)值性价比，略加仓港(gǎng)股(gǔ)基金(jīn)，减仓美股(gǔ)基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部(bù)分收益(yì)。整体(tǐ)而言(yán)，通(tōng)过动态(tài)再(zài)平衡，保持(chí)组合处于(yú)稳健均衡状态，重点关注一季报超(chāo)预期的方(fāng)向。

　　易(yì)方(fāng)达汇诚养老1季度(dù)适度降低(dī)了深度(dù)价(jià)值和价值(zhí)质量等偏价值策(cè)略(lüè)的基金的超配比例，继续超配偏小盘风格的基金(jīn)，适度增加了偏成长策略的基金的配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技行业经(jīng)历过去(qù)几年的(de)大幅(fú)调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周期(qī)低(dī)位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了(le)偏科技成长策略基金的配置比(bǐ)例。不过仍然选择(zé)那些能够(gòu)长期拿得住(zhù)的基(jī)金，很少去追逐那(nà)些短期大幅度(dù)上涨的、最亮眼的科(kē)技基金(jīn)。在不同地域的投资方面，在市场(chǎng)大(dà)幅反弹(dàn)后，小幅降低(dī)了(le)港(gǎng)股基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实(shí)2040五年权益类(lèi)资产(chǎn)年(nián)度目标配置比例为70％。截至(zhì)一季度末，基金的权益类资产实(shí)际配置比(bǐ)例为71％，相对(duì)年度目标(biāo)配置(zhì)比例(lì)战术型标配，对阶段性涨幅过(guò)快的行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有一季度操作(zuò)上围绕(rào)经(jīng)济(jì)增(zēng)长和政(zhèng)策支持方向作为调整(zhěng)配(pèi)置主要方向，组合主(zhǔ)要(yào)提高了中小盘暴露(lù)、加大对于业绩预期(qī)增速(sù)较高板块的配置，并通(tōng)过优(yōu)选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资产维持超配(pèi)状态，结构(gòu)上均衡配置于：受益于顺周期低估值(zhí)的金融周期板(bǎn)块、受(shòu)益(yì)于社会(huì)经济(jì)活动趋于(yú)正常(cháng)的消费(fèi)医(yī)药(yào)板块，以(yǐ)及受(shòu)益于产业周期见底及国产替代的科技制(zhì)造(zào)板块上。

　　权(quán)益市场仍(réng)将(jiāng)有所作为

　　关(guān)注确定性和未来发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市(shì)场行至3300点(diǎn)附近，未(wèi)来市场存(cún)在(zài)哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为，展望后市，随(suí)着经济数(shù)据真空期的(de)度(dù)过，国内大类资(zī)产复(fù)苏预(yù)期进入验证阶段。中期(qī)维持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向上修复的状态，且市场估值压力仍(réng)较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债利率定(dìng)价资产估(gū)值修复。从确(què)定性(xìng)和(hé)未来发展方向角(jiǎo)度(dù)出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字(zì)经济(jì)和新技术(shù)领(lǐng)域。大(dà)复苏中在大消费(fèi)板块(kuài)内重点关(guān)注航空出行供需格(gé)局和票价弹性带来的潜在(zài)超预期机会。投资端关注地产链以及一带一(yī)路(lù)带动下(xià)的部(bù)分细分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养老目(mù)标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内(nèi)权益来讲，当前(qián)历史估(gū)值分位(wèi)甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处、相对(duì)债券资(zī)产的估值处均在(zài)具备吸引(yǐn)力(lì)的水平(píng)，为长期投资提供一定安全边际。年内经济修复是确定(dìng)性的(de)，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧(qí)，但(dàn)政策仍有相(xiāng)机(jī)抉择加码托底的空(kōng)间。结构上，维持(chí)此前判断，关(guān)注受(shòu)益(yì)于稳内需(xū)政(zhèng)策加(jiā)码的领(lǐng)域，包括地产(chǎn)链、政府支出(chū)或补贴可(kě)能增加的基建、信创、自(zì)主可控等领域，TMT相关(guān)板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持谨(jǐn)慎的态(tài)度，后续会持(chí)续关注(zhù)新技术对经济各个领域的影响；对(duì)消费服务(wù)业来讲，去年(nián)博弈情绪已(yǐ)较浓，二(èr)季度市场对其关注度有望随(suí)着节日(rì)出行、消费数据(jù)改善而增加。

　　景(jǐng)顺长(zhǎng)城养老目标2035三(sān)年(nián)持有基金经理薛显志、江虹表示，权(quán)益市场来看(kàn)，当前中国经(jīng)济处于复苏(sū)早(zǎo)期，2月以(yǐ)来市场的(de)下(xià)跌属于“放开交易(yì)”、春季躁动后的(de)正常回调(diào)。复盘历史上(shàng)的复苏周期，权益方面均能有所(suǒ)作为，基本面的总体改善能激活市场的生态，市场会不(bù)断寻(xún)找(zhǎo)基本面(miàn)改(gǎi)善(shàn)的(de)诸多细分方向。结构方面(miàn)，市场(chǎng)一季度已找出(chū)“中(zhōng)特(tè)+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市(shì)场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘(jué)一季(jì)报超预期(qī)、全年指(zhǐ)引(yǐn)较好的(de)细分(fēn)方向。同时，因处(chù)于复(fù)苏阶段，顺(shùn)周期方向也(yě)会存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示，未(wèi)来持续关注(zhù)以(yǐ)下三个方(fāng)向：一是顺周期低(dī)估值板块具备(bèi)长(zhǎng)期(qī)投资价值，此外，关(guān)注央国企改革能(néng)否带来相关行业、企业基本面的(de)改善，并打开(kāi)估值(zhí)提升的(de)空间。

　　二(èr)是消费医(yī)药板块(kuài)的场景复苏(sū)逻辑较(jiào)为确定，比较(jiào)而言，医药(yào)板块(kuài)的估值性价比(bǐ)更高。三是科技制造板块，特别是国产(chǎn)替代(dài)的关键环节(jié)，是长期关(guān)注的方(fāng)向。短周期来看(kàn)，半导体行(xíng)业可能在下半年周期(qī)见(jiàn)底，计算机(jī)行业的景气度相(xiāng)较于去年也(yě)是大幅改(gǎi)善。而人工智能等(děng)技术的突破，有可能打(dǎ)开科技板块的成长空间。

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