A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周(zhōu)中(zhōng)创历史新高，一度(dù)从独占(zhàn)A股市值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发(fā)市场热议。截(jié)至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可危。值得(dé)注意的(de)是，因中(zhōng)国移动(dòng)在A+H两(liǎng)地上市(shì)，若按其(qí)A股(gǔ)股本计算则不过是(shì)一场计(jì)算上(shàng)的乌(wū)龙(lóng)，但若均(jūn)按照(zhào)A股(gǔ)股价等(děng)数(shù)据计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信(xìn)创、中特估、人工(gōng)智能等一系列热点催化下，中国移动今年股价累(lèi)计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年(nián)股价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认(rèn)为(wèi)，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝座的(de)争夺(duó)可能揭示着A股(gǔ)未来的发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多年来股王(wáng)变(biàn)迁的(de)背(bèi)后似乎也反应着国(guó)内(nèi)经济趋势(shì)和产业(yè)价(jià)值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度(dù)超过(guò)8万亿人(rén)民币。不仅(jǐn)稳居A股第(dì)一，甚至登顶全(quán)球资本市场市值(zhí)之首，得益于当(dāng)时基(jī)建大(dà)发展时期，中(zhōng)石油在股王(wáng)的位(wèi)置上稳(wěn)坐了八年，直到(dào)2015年(nián)工商(shāng)银(yín)行依托当年(nián)互联网金融牛市成(chéng)为新(xīn)锐(ruì)股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入(rù)消费牛市，开(kāi)启(qǐ)了此后三年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股(gǔ)大(dà)数据(jù)；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两年(nián)，虽然茅(máo)台仍(réng)一直稳(wěn)稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估(gū)值泡沫下，以(yǐ)及今(jīn)年春节后白酒行(xíng)业的终端动(dòng)销(xiāo)几乎并未达(dá)到预期，整(zhěng)个(gè)白酒板块(kuài)经历回调，公司(sī)股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起(qǐ)更(gèng)是开始对其(qí)王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一(yī)度(dù)超越(yuè)贵(guì)州茅(máo)台市值(zhí)这一历史性(xìng)事件背后，除(chú)了离不开国家政策持续(xù)推进的数字经济，与最近爆火的人(rén)工智能两大概念(niàn)加(jiā)持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新概(gài)念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当前(qián)美股市值(zhí)前十的(de)上市(shì)公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有(yǒu)分析认为，科技进步已(yǐ)成提升生产力的重要因(yīn)素，二级市场(chǎng)对科技企业的(de)态度能一(yī)定(dìng)程度(dù)显(xiǎn)示(shì)出科技企(qǐ)业的竞争力强度(dù)。因此，以(yǐ)中国(guó)移(yí)动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎也预(yù)示着市(shì)场中的(de)积极现象。

　　目(mù)前，在(zài)我国经济逐渐向数字(zì)化深度(dù)转型(xíng)的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的(de)主力军。信达证券研报表示，公(gōng)司作为国企数字经济(jì)担当(dāng)，积(jī)极布(bù)局云计算、IDC、工业互(hù)联网等(děng)创新(xīn)业务，伴随(suí)算力网络的进一步发展，将拉动(dòng)底层云计算(suàn)业务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务能(néng)力，正在从(cóng)传统(tǒng)管道(dào)运营(yíng)商向数字科(kē)技领军企业加快跃迁升级(jí)，有望首(shǒu)先迎(yíng)来(lái)估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情(qíng)况(kuàng)来看，根据(jù)光大证券(quàn)4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运(yùn)营商股(gǔ)价涨幅(fú)均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于(yú)近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的(de)三(sān)大运营商板(bǎn)块，借助“央企(qǐ)低估值(zhí)+数(shù)字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还(hái)有(yǒu)另一个故事(shì)引发(fā)市(shì)场(chǎng)热议(yì)。即很长一段时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即(jí)大多股价(jià)超过茅台的上(shàng)市(shì)公(gōng)司，在(zài)风(fēng)光散尽之后往往下(xià)场都(dōu)不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是(shì)否会不(bù)一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公(gōng)司，有(yǒu)同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气度提升，股价超(chāo)越茅台并一(yī)度突破(pò)300元/股，但(dàn)好景不长，在(zài)2008年(nián)金(jīn)融(róng)危机爆发、船(chuán)舶(bó)业(yè)跌入冰点后极速(sù)缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至今中国(guó)船舶股(gǔ)价维持在24元(yuán)左(zuǒ)右。此外(wài)，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通(tōng)教育等多(duō)家公司股价均(jūn)超越茅台，但(dàn)最后的结果不(bù)是业(yè)绩暴雷就是股价毫无(wú)原因跌跌(diē)不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司(sī)的陨落大部分(fēn)主要是由于行业景气度变化(huà)以及股(gǔ)市景气度无法(fǎ)维持(chí)。而茅台凭借其产(chǎn)品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润(rùn)，最(zuì)终一次次甩开这(zhè)些曾(céng)经(jīng)短暂领先者。对于(yú)一家(jiā)企业股价能否持续(xù)上(shàng)涨(zhǎng)以及维(wéi)持(chí)高位(wèi)，市(shì)场普遍(biàn)观点还是认为，实(shí)际(jì)需(xū)要看公司的(de)基(jī)本面。

　　那(nà)么，一向有(yǒu)着“印钞(chāo)机”之称，营收(shōu)规模超(chāo)茅台约7倍(bèi)的中国移(yí)动(dòng)，为什(shén)么此前市值(zhí)却(què)一直不如茅台(tái)呢？

　　对(duì)此，有分析(xī)认(rèn)为，大致(zhì)归结为两(liǎng)个重要原因(yīn)。一(yī)方面，茅台越(yuè)卖越贵，但(dàn)话(huà)费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而中国移(yí)动虽掌握(wò)着(zhe)大把的通信(xìn)类资源(yuán)，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是成本方面(miàn)的问题，中国移动本(běn)质作为通信基础设(shè)施企业，需要持续(xù)不断的建(jiàn)设(shè)投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢(yíng)”的生(shēng)意，基本不需要如此沉重的资本开(kāi)支，也不(bù)需要(yào)面临追赶(gǎn)最(zuì)新(xīn)技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出(chū)，中国移动今年一季度的营(yíng)收(shōu)是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差(chà)别不大，销售毛利率更是有着(zhe)一(yī)个24%另一个(gè)92%的巨(jù)大差别(bié)。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号表明中国移动可能正在(zài)迎来一些变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是(shì)三(sān)年(nián)投资高峰的最后(hòu)一(yī)年，2023年起(qǐ)资本(běn)开支不再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本(běn)开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可突(tū)破(pò)1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意(yì)味着届(jiè)时(shí)全年资本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着(zhe)移动互联网进入下半(b抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠àn)场(chǎng)，行业重心已(yǐ)转向产业互联网和智能化(huà)，中(zhōng)国移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达证券研(yán)报表示，中国移动数(shù)字化转型收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去(qù)年(nián)公司数字化转型收入对主营业(yè)务(wù)收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公(gōng)司移动(dòng)云收入规模实现新跨越，去年移动(dòng)云(yún)收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合(hé)实力迈(mài)入国(guó)内业界(jiè)第一(yī)阵营。

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