国(guó)内“五一(yī)”假期(qī)来了(le)，但海外市场风险依(yī)旧(jiù)不容忽视。在(zài)美国多项重(zhòng)要经济数据出炉后，美联(lián)储也(yě)将召开5月(yuè)议息会议(yì)，市场普遍(biàn)预(yù)期将继续加息(xī)25BP。在利(lì)好利空(kōng)消息交织(zhī)下，节(jié)后市场(chǎng)走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美(měi)国(guó)第一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且(qiě)多次触发(fā)停牌，原因是达成救助(zhù)协议以维(wéi)持(chí)该银行运营的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该(gāi)银行很有可(kě)能会(huì)被美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报(bào)道，自美国第一共和银行(xíng)公布其第一(yī)季(jì)度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价(jià)在接下来(lái)的两(liǎng)天内下跌超过60％，创(chuàng)下(xià)历史新低。目(mù)前包(bāo)括来自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美联(lián)储的官(guān)员正(zhèng)在与其他银(yín)行进行协调会议，为第一共和银行制定救助计(jì)划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银(yín)行规管

　　在当地(dì)时(shí)间4月28日公布的内部审查(chá)报告(gào)中，美联储承认(rèn)，对于上月(yuè)硅谷银行(xíng)的(de)倒闭(bì)案，美联储难(nán)辞其咎，倒(dào)闭既源(yuán)于该行(xíng)自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联(lián)储的审查督(dū)导(dǎo)行(xíng)动拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美(měi)联储认(rèn)为(wèi)，银行业审查员(yuán)未能采取有力(lì)行动解决硅谷(gǔ)银(yín)行越(yuè)来越多的问题。美联储负责(zé)金融业(yè)监管的副(fù)主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充分认识到，随(suí)着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击(jī)。他(tā)们的确发现了风险(xiǎn)，却(què)没有采取(qǔ)足(zú)够的(de)措(cuò)施(shī)，保(bǎo)证(zhèng)该行(xíng)足(zú)够迅速(sù)地解(jiě)决问题(tí)。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银(yín)行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点(diǎn)都和美联储监管不力有关。他说，美(měi)联储监管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的金(jīn)融业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联储的(de)监(jiān)管变得更宽(kuān)松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及(jí)监管方式不够(gòu)自信果断，它们(men)阻碍(ài)了有效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确(què)定(dìng)了硅谷银(yín)行存在(zài)导致其(qí)倒闭的一大问(wèn)题(tí)——利率相关风险，但(dàn)美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采(cǎi)取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数(shù)据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收(shōu)到31项监管机构的公开审查报告或警告，数量是其他银行的(de)三(sān)倍(bèi)。报告称，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行(xíng)壮大，近些年(nián)美联(lián)储忽视了范围更(gèng)广(guǎng)的问题，比如该行(xíng)多(duō)年来一直(zhí)突(tū)破(pò)内(nèi)部风险限(xiàn)制，其(qí)采用的流(liú)动性指(zhǐ)标却显示，存(cún)款基(jī)础稳定，其(qí)利率相关(guān)风险还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审查，适(shì)用于资(zī)产(chǎn)超(chāo)过千(qiān)亿美(měi)元(yuán)银行的一系(xì)列规定，包括压(yā)力测试和流动性要求，将重新评(píng)估(gū)，怎样(yàng)监督和监管一家(jiā)银行对利率(lǜ)流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒(dào)闭(bì)表明，需要对范围更(gèng)广泛的银行强化适用的标准(zhǔn)，联(lián)储应(yīng)考虑(lǜ)，让更大范围(wéi)的银行适用标准和的流动(dòng)性规定。他呼吁(xū)，重(zhòng)新评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保(bǎo)险上限(xiàn)的银行(xíng)存款，监管方的处(chù)理方(fāng)。

　　巴(bā)尔认为，美联储应(yīng)要求(qiú)更广泛(fàn)的银(yín)行考虑到可(kě)出售证券的未实现损益，以便让银行(xíng)的资(zī)本要求更好(hǎo)地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本(běn)规划和(hé)风险(xiǎn)管理不足的公(gōng)司，美联储可能(néng)增加(jiā)资本或流动性(xìng)的(de)要(yào)求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华(huá)达州和(hé)佛罗里达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国(guó)白宫当地时(shí)间(jiān)4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州重大灾难(nán)声明，他(tā)下令(lìng)为(wèi)3月8日至3月(yuè)19日期间受(shòu)冬(dōng)季风暴影响的地区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难声明，他下令(lìng)为(wèi)4月12日至4月14日期(qī)间(jiān)受严(yán)重风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资金可在成本分担的基础上(shàng)提供给州政(zhèng)府和符合条件的地方(fāng)政府(fǔ)以及(jí)某(mǒu)些私(sī)人非营利组(zǔ)织，用于(yú)受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五(wǔ)国就(jiù)乌克兰(lán)农产品相关(guān)事(shì)宜达(dá)成原(yuán)则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间(jiān)28日，欧(ōu)盟委(wěi)员会执行副(fù)主(zhǔ)席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯(sī)洛伐克(kè)就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟(méng)已采取行动解决(jué)欧盟成员(yuán)国(guó)和乌克兰农民(mín)的(de)担(dān)忧。具(jù)体措(cuò)施(shī)包括(kuò)推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤回(huí)针对乌(wū)农产(chǎn)品的单边措(cuò)施。从(cóng)欧盟(méng)层面对小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵(kuí)花(huā)籽等4种农(nóng)产品实施(shī)保障措(cuò)施。为5个受影响的成员国农(nóng)民(mín)提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继(jì)续推进(jìn)包括葵花籽油等产品(pǐn)的(de)倾销调查(chá)。欧盟(méng)将进一步确保(bǎo)乌克兰(lán)农产(chǎn)品通(tōng)过欧盟通(tōng)道(dào)出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困(kùn)境：经(jīng)济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美(měi)国商务(wù)部最新(xīn)公布的数据(jù)显示(shì)，美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同时(shí)美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市(shì)场预(yù)期及(jí)前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物(wù)价指数是美(měi)联储(chǔ)青睐的通(tōng)胀指标之一(yī)。此次公布的数据再(zài)度印证了美国(guó)通胀的(de)居高不下，这加大了美联(lián)储(chǔ)5月再次加息的可能性。报告(gào)公(gōng)布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可(kě)能性约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一天，美国(guó)商务部(bù)公布的一季度美国(guó)宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一季(jì)度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大幅不(bù)及市场预(yù)期(qī)的2％，且增速较(jiào)前(qián)值2.6％显著放(fàng)缓。而同日(rì)公布的一(yī)季度(dù)核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观(guān)贵(guì)金属(shǔ)分析师张晨向期货日报记(jì)者表示(shì)，上述数据显(xiǎn)示出美(měi)国经(jīng)济放缓(huǎn)但通(tōng)胀水平依(yī)旧高企(qǐ)的滞(zhì)胀特征(zhēng)。不过(guò)，从美国GDP折年(nián)数同(tóng)比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速(sù)较去(qù)年四季度(dù)0.9％的增(zēng)速出现明显(xiǎn)回暖，显示出(chū)美国经(jīng)济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实(shí)了(le)市场对于美国(guó)经济衰退的(de)忧虑(lǜ)，再加上目(mù)前欧美银行信用危机的尾(wěi)部效应(yīng)持续(xù)存在(zài)，金融不(bù)稳定叠加(jiā)经(jīng)济(jì)景气下滑，一定程度上削弱了美联储货(huò)币政策的紧(jǐn)缩预(yù)期，同时增加了(le)下半年美联储(chǔ)降息的预期。”中信建投期货(huò)宏观(guān)贵(guì)金属分析师罗(luó)亮(liàng)认(rèn)为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出(chū)在内(nèi)的(de)一季度PCE通胀数(shù)据(jù)持续上升，再(zài)加上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是年(nián)中(zhōng)美联储的政策(cè)变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次(cì)会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰(jié)认为，当前美联储货(huò)币政策面(miàn)临(lín)抑制通胀以(yǐ)及(jí)宏观(guān)审慎两难的抉择(zé)。随(suí)着此前银(yín)行业(yè)危(wēi)机的爆(bào)发以及一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性(xìng)以(yǐ)及下行压力已经持续(xù)增加，但是一季(jì)度核(hé)心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味着进行政(zhèng)策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概(gài)率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表(biǎo)态或将更(gèng)加注重安(ān)抚市场(chǎng)情(qíng)绪，强调对宏观(guān)风险的把(bǎ)控(kòng)，且对未来加息的(de)态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目前(qián)市(shì)场已经对(duì)美联储5月加(jiā)息25BP作出(chū)了充分的计价(jià)。鉴于此次会议并无最新点阵(zhèn)图(tú)和经济展望公布，因此会议重点在于(yú)利率决(jué)议声明及鲍威尔的(de)会后发言两(liǎng)方面。其中，在决议(yì)声明方面，可重点观察措辞(cí)调整变化情况，特别是能否(fǒu)出(chū)现(xiàn)“停止加息”相关暗(àn)示。而在会后(hòu)的新(xīn)闻发(fā)布会上，需要(yào)重点关注鲍威尔对(duì)于经济(jì)与通胀前景、后续货币政策(cè)以(yǐ)及银行业危机引发的信贷收缩等方(fāng)面的观点(diǎn)论述。特别是如果出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对(duì)于商品市场(chǎng)还(hái)是权(quán)益(yì)市场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需要关注三(sān)个方面：一(yī)是(shì)考虑到通(tōng)胀(zhàng)的(de)顽固性(xìng)，美联储(chǔ)是(shì)否会(huì)透(tòu)露其愿意容忍(rěn)更(gèng)高水平的(de)通(tōng)胀；二是美联储对于目前金融以及经济风(fēng)险的(de)判断(duàn)，到底是短期风险还是(shì)长期风险；三是美联储(chǔ)未来的货币政策预期，比如是否透露下半年将降息或者不(bù)降息(xī)。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预(yù)期风险资产将继续回调，美(měi)债利率(lǜ)曲线(xiàn)会加深倒挂的(de)程(chéng)度，对市(shì)场而言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派(pài)，那(nà)市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)偏好(hǎo)会再度上升，美(měi)元指数(shù)预计(jì)显(xiǎn)著(zhù)下(xià)郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由(yóu)于当前(qián)市场对5月加(jiā)息25BP已经(jīng)计价较为充分(fēn)，预计加息(xī)结果不会引起市场较(jiào)大(dà)波动(dòng)，但是对(duì)于(yú)6月及以后偏鹰(yīng)的(de)政策预期交易依旧不足。因此，他认为(wèi)本(běn)次会(huì)议上需(xū)要重(zhòng)点关注(zhù)美联(lián)储声明以及鲍(bào)威尔在记者(zhě)会上对未(wèi)来政策路径的展望(wàng)。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市(shì)场或将面(miàn)临较大的冲击，相关(guān)风险(xiǎn)资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行情(qíng)则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场对(duì)于美(měi)联储货币(bì)政策迅速转向的(de)乐(lè)观预期(qī)出现一定修(xiū)正，贵金属市场出现高(gāo)位振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市场(chǎng)在利多、利(lì)空因素间来回拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加息临近尾声，对贵(guì)金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡(dàn)，债(zhài)务(wù)上限悬(xuán)而(ér)未决以及(jí)银行(xíng)业风险事(shì)件余波反复，不断激(jī)发市场避险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看(kàn)，全球“去美元化(huà)”方兴(xīng)未(wèi)艾，各国央行强化黄金资(zī)产储备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种因素均对贵(guì)金(jīn)属价(jià)格(gé)形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和美(měi)联(lián)储(chǔ)对于后(hòu)续货(huò)币(bì)政策之间的预(yù)期差，以(yǐ)及美国经济层面(miàn)的韧(rèn)性犹存(cún)。“特别是就业(yè)市场尽管过热态势(shì)有所缓和，但无(wú)论(lùn)是新(xīn)增(zēng)非农就业人(rén)数还(hái)是失业率指标，还远(yuǎn)未触(chù)及经济衰退(tuì)以(yǐ)及(jí)美联储货(huò)币政策(cè)转向(xiàng)的阈值(zhí)区间，这极有可能造成(chéng)通胀(zhàng)回归波折反(fǎn)复，进而(ér)引发美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策前景预(yù)期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息(xī)会议落地后(hòu)的一段时间内，市场仍然会延续上(shàng)述的修正走势，美(měi)联储还需在(zài)更多数据指引以(yǐ)及(jí)银行(xíng)风险事件落地后，再相机作出政(zhèng)策调(diào)整，而在此之前(qián)预(yù)计仍会(huì)延(yán)续当前(qián)“走一步看一步”的(de)决策思路(lù)。而市场对于年(nián)内降息(xī)的(de)乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一(yī)是美国经济是否会(huì)陷入衰退，二是(shì)全球贸易结(jié)算体系下美元的趋(qū)势压(yā)力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要(yào)锚定的是美债实(shí)际利率的(de)变化，但(dàn)是最近这种联系正在脱钩，央(yāng)行(xíng)购金以(yǐ)及美元结算体系的变化使得贵(guì)金属获得了越来越多(duō)的金融溢价。”整体来看，郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的他(tā)认为目(mù)前贵金属多(duō)头(tóu)驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近(jìn)期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资(zī)产配置的角度来(lái)看，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前(qián)贵(guì)金属市场已经表(biǎo)现出了一定程(chéng)度的易涨难(nán)跌(diē)。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经济下(xià)行以及欧美银行业风(fēng)险带来(lái)的避险情绪对(duì)贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑(chēng)，但(dàn)边际(jì)减弱；另一(yī)方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对(duì)贵(guì)金属形成有力的回落压力。因此(cǐ)，他(tā)预计(jì)贵金属市场整体(tǐ)仍以高位振(zhèn)荡为(wèi)主，在基准假设下(xià)，贵金属交易主线将回归(guī)通胀逻辑(jí)。他认为(wèi)，当前市(shì)场对于美联储(chǔ)降息(xī)的预(yù)期仍大幅领先美联储的官方预(yù)期，预计在高(gāo)通(tōng)胀压力(lì)下，市场对降息预期的(de)修(xiū)正或(huò)将带来金银(yín)价格的进(jìn)一步回(huí)调。

　　市场人士提(tí)示，随着国内(nèi)“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还(hái)须警(jǐng)惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场(chǎng)关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同时基本面(miàn)因素也多空交(jiāo)织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后(hòu)，市场将(jiāng)直面(miàn)美(měi)联储5月利率决议落地，他(tā)预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五(wǔ)一(yī)’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议(yì)等重要事件，加(jiā)之银行业危(wēi)机及(jí)债(zhài)务(wù)上限问题悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过分(fēn)押注引发的风险。假(jiǎ)期(qī)后可关注贵(guì)金属(shǔ)回落企稳(wěn)情况(kuàng)，可以(yǐ)逢(féng)低布局多单。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢海外美联储会议(yì)这一关(guān)键时间节点，投资者若保留头寸(cùn)过节，则要(yào)保持头寸有足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将(jiāng)迎来更加明确的方向性行情(qíng)，可根据美联(lián)储(chǔ)议(yì)息(xī)会(huì)议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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