在(zài)华尔街经(jīng)济学家和央行官员争(zhēng)论(lùn)美国经济是否(fǒu)以及何时会陷入衰(shuāi)退之际，大型基(jī)金经理(lǐ)们(men)并没(méi)有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越多的专业选股人士(shì)将资金从银(yín)行等对经济敏感的股票中撤出，转而(ér)投资公用事业和(hé)基本消费品等(děng)在经济低迷时(shí)期被(bèi)视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时(shí)做多和做空的(de)对冲基金(jīn)已将其周期性股票与赓续前行是什么意思，赓续前进的意思防(fáng)御性股票的比例降至至少(shǎo)2012年以来的最低水平。对于只做多的基(jī)金(jīn)经理来说，他们对周期(qī)性(xìng)公司(这些(xiē)公司(sī)的(de)命运(yùn)取决(jué)于商业周期(qī)的起伏)的相对敞口接近2008年以来的(de)最低水(shuǐ)平。

　　这(zhè)一(yī)切都突显了主动(dòng)投资领域的(de)悲(bēi)观情绪(xù)仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年10月(yuè)低(dī)点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值(zhí)。

　　总而(ér)言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的(de)美国银行策略师表示，主动(dòng)选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对(duì)防(fáng)御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与去年不同，当时(shí)对衰退的(de)担忧蔓(màn)延，主动型基金紧(jǐn)紧(jǐn)抓住(zhù)周期股。这一立场表明，人们相信美联储有能(néng)力(lì)通过积极(jí)的(de)抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数(shù)据(jù)进一步证明，专业赓续前行是什么意思，赓续前进的意思人士(shì)持(chí)续看空股市。在(zài)美国银行(xíng)4月份对基金经理的最新调查中，现金持有量保持在较高水平，相对(duì)于股票，债券(quàn)比2009年以来(lái)的任何时候(hòu)都更受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始逃离(lí)时，只做(zuò)多(duō)的基金被(bèi)迫成(chéng)为FOMO(害(hài)怕错(cuò)过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨慎(shèn)态(tài)度与基(jī)于图表信号配置资产的计算机驱动策略(lüè)形成了(le)鲜明对(duì)比(bǐ)。由(yóu)于股市稳(wěn)步上涨和市(shì)场波动(dòng)性(xìng)下降，趋(qū)势追踪基金和波动性目标基(jī)金(jīn)等系统性资金管理公司近几(jǐ)个月增加了股票持有量。

　　德(dé)意志银行的投资者仓(cāng)位模型最能(néng)说明这种分歧(qí)立场。德意志(zhì)银(yín)行(xíng)称，量化基(jī)金继(jì)续抢购(gòu)股票(piào)，而自由(yóu)裁量投资者的敞(chǎng)口已降至一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股(gǔ)市反(fǎn)弹(dàn)的(de)很大一部分归(guī)因于那些对价格不敏感的量(liàng)化投资者(zhě)，他(tā)们别(bié)无(wú)选择，只(zhǐ)能(néng)在股价上涨时买(mǎi)入(rù)股票。看空(kōng)者还警告称，持(chí)续(xù)数月的股市(shì)反(fǎn)弹(dàn)是(shì)不可持续的。由于标普500指数几次突破(pò)4200点的尝试都以失(shī)败告终(zhōng)，缺(quē)乏动能可能会限制(zhì)量化基金的需(xū)求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可(kě)能会促使量化基(jī)金改变路线，并退(tuì)出股市(shì)。

　　好于预期的经济(jì)数据和企业财报也提振股(gǔ)市。尽(jǐn)管各公司在(zài)本财报季的业绩超(chāo)出预期，但目前来看，这还(hái)不(bù)足以让美国企(赓续前行是什么意思，赓续前进的意思qǐ)业(yè)重回增长轨道。就连美联储官员也预测今年晚些(xiē)时(shí)候(hòu)会出现(xiàn)“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过(guò)早(zǎo)地为经济衰退做准备(bèi)而采取(qǔ)防御措施(shī)，最终可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行业往往在衰(shuāi)退前的6个月内表现(xiàn)优(yōu)异(yì)。直到真正的经济衰退到来，防(fáng)御性(xìng)股票才(cái)开始大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先地位通常(cháng)会在下行周期结束(shù)前逆转。

　　美国(guó)银行(xíng)的经济(jì)学家预计，美国经济衰退将(jiāng)从(cóng)第三季(jì)度(dù)开始(shǐ)。

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