周一(yī)的股市(shì)震荡(dàng)翻红，上周股市下跌期间净买入(rù)的“抄底资金”笑(xiào)了。

　　上周五，资(z世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多ī)金(jīn)借道股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入(rù)39.5亿(yì)元；而上周(zhōu)5个交易日市场总体下跌(diē)期间，资金更是净买入220亿元(yuán)，股票(piào)ETF“越跌越买”的(de)理性操作模(mó)式，在股市(shì)大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪(hù)深(shēn)300ETF等受到(dào)资金净流(liú)入，“中(zhōng)特估”长期投资价值被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引资金追逐；净流出(chū)方面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等宽(kuān)基(jī)ETF，以(yǐ)及(jí)基(jī)建、非银、电力ETF等短期(qī)净(jìng)流出(chū)，资金出现短(duǎn)期避险(xiǎn)，但鉴于多(duō)数标的估(gū)值仍在低位，多家(jiā)机构仍看好长(zhǎng)期配置价值。

　　净流入资金近40亿(yì)元

　　科创50、上证50净(jìng)流入资金居前

　　上(shàng)周五股市大(dà)跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以(yǐ)区间成交均价测算(suàn)，当日净流入(rù)资金39.5亿元；拉(lā)长时间到上周(zhōu)5个(gè)交易(yì)日，5天股市调(diào)整期间，资金更是净买入220亿元，展(zhǎn)现了资金逆市布局的特点。

　　从资金净买入(rù)排行(xíng)看，截至上周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居前，都(dōu)超过11亿元。宽(kuān)基指(zhǐ)数中，华(huá)泰柏瑞(ruì)、易方(fāng)达和(hé)嘉实基金旗下(xià)沪深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产品，净流(liú)入资金也位居前(qián)列。

　　而(ér)从5月15日收盘股市表现(xiàn)看，科创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期间(jiān)的(de)“抄底资(zī)金(jīn)”，皆斩获了不(bù)错(cuò)的回报。

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　　行(xíng)业或主题ETF中，近期震荡下行的半(bàn)导(dǎo)体ETF成为(wèi)资金净买(mǎi)入的榜首，单日净买入金(jīn)额接近5亿元(yuán)，目前仍处(chù)于估值低位的医(yī)疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品也位居(jū)净流入资(zī)金(jīn)前列，而在(zài)近(jìn)日遭遇高位回调(diào)的游戏ETF，也受到(dào)资金(jīn)的逆市(shì)买入，不(bù)过目前游(yóu)戏(xì)ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投(tóu)资逻(luó)辑，在游戏板(bǎn)块行情冲顶、收益翻倍后(hòu)，仍然有资金逆市净(jìng)买入(rù)。

　　谈及资金的上述(shù)流向情况，一位公募股(gǔ)票权(quán)益(yì)基金经理表示，预计(jì)复苏仍是中(zhōng)国经济中(zhōng)长期(qī)的趋势，但耐用品复苏的(de)空(kōng)间受限(xiàn)、出口下行及地产销售恢(huī)复(fù)疲软(ruǎn)将驱动市场展现出更多结构(gòu)性(xìng)机会。不(bù)过，在短期市场炒作热度(dù)回落，波(bō)动率偏高(gāo)的(de)情况(kuàng)下，资金可(kě)能(néng)更青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪(hù)深300指数等来跟踪市场，以获取整个市场的平均回报(bào)。

　　而在行业方面，沪上一家公募机构分析，由于近日以游戏为代表的TMT板块(kuài)有所调整，主因是前期炒作有逐步退潮趋(qū)势，中期在市(shì)场炒(chǎo)作热度有所回落。但从长期看(kàn)，资金(jīn)还会长期(qī)关注数(shù)字化(huà)对生产力的提升，因此，包括(kuò)计算机(jī)、互联网和传媒等调整(zhěng)下(xià)来(lái)的行业，可能会继续受到了资(zī)金(jīn)的关(guān)注。

　　也有行业(yè)机构认为，近期上证50、沪(hù)深(shēn)300等权重指数ETF受(shòu)到资(zī)金青(qīng)睐，可能与(yǔ)看好“中特估(gū)”长(zhǎng)期投(tóu)资价值有关(guān)。

　　民生加银基金表示(shì)，伴随大金融、大(dà)基(jī)建等权重股高位调整，上周沪(hù)指下跌。前期(qī)部分板块短期上(shàng)冲较快，导致博弈资金出现分(fēn)歧，随着建筑、银行、石化等(děng)PB逐步修复，权重(zhòng)板块内部世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多出(chū)现分化，获(huò)利兑(duì)现需(xū)求(qiú)叠加经济数据不及预期(qī)，权重板(bǎn)块回(huí)调带(dài)动(dòng)大(dà)盘指数(shù)回落。

　　不过，民(mín)生加银基金认为(wèi)，从长(zhǎng)远看，“中特估”或有望(wàng)引领低估值央企的价值重估，有基本面支撑的低估值央企或有望受益。

　　博时(shí)基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也(yě)认(rèn)为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是(shì)过去的(de)A股市场(chǎng)对(duì)部分传统行业国央企的严(yán)重(zhòng)低配和低估(gū)。而在这(zhè)种大幅(fú)低估(gū)和低(dī)配背景下，部(bù)分(fēn)企业(yè)因(yīn)为自(zì)身(shēn)经营(yíng)改善、高股(gǔ)息水平(píng)等特征，使得其估(gū)值修复(fù)成为了可能(néng)。虽然(rán)经过前期反弹，大金融整体(tǐ)估值仍旧(jiù)处于低位(wèi)，由于情绪(xù)和(hé)资金仍(réng)旧(jiù)是(shì)主(zhǔ)导，短期表现存在(zài)剧烈波动可能；从中期看，整体大金融当前(qián)估值(zhí)仍旧处于(yú)中(zhōng)低(dī)水平，部分个(gè)股尤其(qí)是(shì)基本面明显改善的个股，仍旧有(yǒu)估值修复的空间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估(gū)值水平仍(réng)具(jù)吸引力

　　在(zài)上(shàng)周下跌的A股市(shì)场中(zhōng)，股票ETF整(zhěng)体呈现“越(yuè)跌(diē)越买”趋(qū)势，净(jìng)流入资金超出净(jìng)流出资金(jīn)。但也有部分短期涨幅偏(piān)高、短期行(xíng)情板(bǎn)块，以(yǐ)及部(bù)分海外指(zhǐ)数遭遇资(zī)金的净卖出。

　　从资(zī)金(jīn)净流出榜单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿元(yuán)，为单日之最。另外，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科(kē)技(jì)ETF等多只(zhǐ)产品，单日(rì)净流出资金也超(chāo)过(guò)2个亿。

　　宽基(jī)指数中(zhōng)，今年(nián)来(lái)“越跌越买”的(de)创(chuàng)业板(bǎn)ETF、创业板(bǎn)50ETF，单(dān)日出现短暂净(jìng)流出现(xiàn)象，华夏、南方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单(dān)日出现净流出，而今(jīn)年涨(zhǎng)幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在(zài)股(gǔ)市调整中迎来“获(huò)利了结(jié)”资金，单(dān)日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募机构评价，基建板(bǎn)块受益于“一带一路”板(bǎn)块前期(qī)涨幅较大，有调(diào)整要求，可能(néng)会受到(dào)获利(lì)盘(pán)的短期(qī)卖(mài)出。不过，从长期(qī)看，经济复(fù)苏(sū)趋势确立(lì)后，“顺周期”板块的整体机会值得关注(zhù)。

　　民生(shēng)加银基金评价净流出的证券(quàn)保险板块称(chēng)，一季报陆续披(pī)露，非(fēi)银金融业绩(jì)超预期，证券板块市(shì)场交投活跃度较一(yī)季度显著改善，差异化最低结算备(bèi)付金缴纳比例(lì)机制引(yǐn)入，证券公(gōng)司保证金比例下调，经济温和复苏下行业景气度有望持续修复。保险板(bǎn)块一季报净(jìng)利润超预期，部(bù)分险企凭借储蓄险的产品力(lì)实现了一定的增长(zhǎng)，负债端V型反(fǎn)转趋势(shì)较(jiào)明显，资产端或有望维持较高增速。

　　而针(zhēn)对电力板块，民生加银(yín)基金认为，2023年宏观经济(jì)运行总体回升(shēng)有望(wàng)将促进电力消费需求增长(zhǎng)。受(shòu)上年同期低基数等因素影响，预计今年二季度(dù)电(diàn)力消(xiāo)费增速将有望回升。在电力市场化改革的持续推进下，电价趋势(shì)有望稳中(zhōng)小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望(wàng)持(chí)续(xù)推广(guǎng)，容量补偿电(diàn)价等机制或有望出台(tái)。

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