昨天深夜，美国债务上(shàng)限谈(tán)判突(tū)然(rán)中(zhōng)止！

　　当地(dì)时间周五上午，美国共和党(dǎng)债务上限谈判(pàn)代表格(gé)雷(léi)夫斯与(yǔ)白(bái)宫代表(biǎo)举行闭门会议，但(dàn)会议开(kāi)始后不久就突然离开。格雷夫斯说(shuō)：白宫(gōng)谈判代表(biǎo)实在(zài)不可理喻，目前谈判处于“暂(zàn)停”状态。格雷夫斯强调，他不(bù)知道双方(fāng)是否会在周五或周(zhōu)末再次会(huì)面。

　　谈判遇阻的(de)消息(xī)传(chuán)出后，三大(dà)美(měi)股(gǔ)指集体转跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威(wēi)尔传出了有望暂停加息的鸽派信(xìn)号。鲍威尔(ěr)称，银行业的压力(lì)可能影响联储的利率路径，若源于银行业危机的(de)信贷环(huán)境(jìng)收紧导(dǎo)致经(jīng)济放缓，美(měi)联储可能不必(bì)让利(lì)率(lǜ)升到原应有的高位。

　　交易员目(mù)前预计，美联储(chǔ)6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此(cǐ)同时，交易员预计美联(lián)储下月将利(lì)率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲(jiǎng)话(huà)相比，交易员似乎更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话(huà)辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么期(qī)间，美股跌幅收(shōu)窄；美债价格跳涨、收(shōu)益率跳水，对利率前景敏感(gǎn)的(de)两年期美债收益(yì)率(lǜ)迅速远离他(tā)讲(jiǎng)话(huà)前所创的两个(gè)月来高位，一度(dù)较高(gāo)位回落超过10个基点(diǎn)；美(měi)元指数刷新日低，加速(sù)跌(diē)离周四所创的3月末以来高(gāo)位。鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话结束后，美债收益率逐步回升，全天攀升收官，美股和美元(yuán)的(de)跌势(shì)未改。

　　最终，美股周五(wǔ)高开低走，受债务上(shàng)限谈判暂停拖累三大股指(zhǐ)盘(pán)中转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指(zhǐ)数收跌近1％，热门(mén)中概(gài)股(gǔ)走(zǒu)势分化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东(dōng)方(fāng)涨(zhǎng)超1％，爱(ài)奇(qí)艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡(fēi)、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面，有色(sè)金属大多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡(xī)连涨三日(rì)。本周基本金(jīn)属涨跌各(gè)异。伦(lún)镍(niè)跌超4％，在(zài)上周(zhōu)跌(diē)超9％后继续领(lǐng)跌(diē)，和跌近3％的伦(lún)锌连跌两(liǎng)周。而伦锡(xī)和伦铝(lǚ)都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌势头。伦(lún)铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收(shōu)盘大(dà)致(zhì)持(chí)平一周前水平，都(dōu)止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计(jì)下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大周跌(diē)幅，在(zài)连(lián)涨两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美(měi)油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周(zhōu)连(lián)跌。

　　北(běi)京时(shí)间今晨六点(diǎn)，有最新消息称，美国白(bái)宫谈判代表已抵达会场，准(zhǔn)备继续进行债务上限谈判。

　　美国国(guó)会众(zhòng)议院(yuàn)议长麦(mài)卡锡(xī)表示，共(gòng)和(hé)党(dǎng)人将于北京时(shí)间今天上午重返谈判(pàn)桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动(dòng)用(yòng)宪(xiàn)法(fǎ)第(dì)14修正案来(lái)绕开债务上限解决不了任何问题，将(jiāng)阻止拜(bài)登(dēng)推(tuī)动的增加政府(fǔ)开支(zhī)行(xíng)动。

　　值得注(zhù)意的是，美国财政部现金余(yú)额截至5月18日进一(yī)步(bù)降至573亿美元。截(jié)至5月17日，美国(guó)财政部财政紧(jǐn)急措施(shī)余额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标(biāo)，鉴(jiàn)于信贷压力可能无需继(jì)续(xù)加(jiā)息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨），美(měi)联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔出席名为“货币政(zhèng)策观(guān)点”的小组讨论。市场关注他提(tí)供的利(lì)率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调，“美国通(tōng)胀远(yuǎn)远高于我们2％的目(mù)标”，若抗通胀失(shī)败，将造成漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于(yú)”让通胀重返目标(biāo)2％的承诺，物价稳定是经(jīng)济保持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威(wēi)尔同时发表鸽派信号称，自己倾(qīng)向于支持6月(yuè)会议(yì)暂不加息，而(ér)且银(yín)行(xíng)业(yè)危机(jī)导致的信贷条(tiáo)件收(shōu)紧，可能意味着美联储峰(fēng)值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可能对(duì)经济增(zēng)长、就业和通胀造成的负(fù)面影响，可能无需（继续）加息(xī)至那(nà)么高的水平(píng)就能成功打压通胀。美联储在收紧货币政策方面已取得(dé)长足进(jìn)步(bù)，政策(cè)立场(chǎng)现在是对经济增长(zhǎng)具有(yǒu)限制性的。做太多与做太少(shǎo)的风险正(zhèng)变得更加平(píng)衡(héng)。我们面临着迄今为止收紧政策(cè)的效应(yīng)滞后，以(yǐ)及近期银行(xíng)业压力导致的信贷收紧程度等多重不确定性。有鉴(jiàn)于此，美(měi)联储有能力观察更多(duō)数据和未来前景的演变，然后再决定可能(néng)需要提高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经(jīng)济预测的准确度(dù)通(tōng)常辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么存在挑(tiāo)战，他上述(shù)提到的(de)观点(diǎn)及其能实现的(de)程度也都存在(zài)不(bù)确定性，理由是“未来(lái)前景面临着历史(shǐ)性(xìng)高企(qǐ)的不确(què)定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就(jiù)货币(bì)政策应进(jìn)一步(bù)收紧多少而(ér)作出决定。”

　　有(yǒu)分析称，这(zhè)说明银行业危(wēi)机后，鲍(bào)威尔开始释放“保持耐心(xīn)”的利率(lǜ)路径(jìng)信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影响货币决策。

　　产业供需结(jié)构预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合(hé)约(yuē)触及跌停。昨(zuó)日(rì)盘后，郑商所发(fā)布公告，自2023年5月23日当(dāng)晚(wǎn)夜(yè)盘交易时起，纯碱期货2309合约的日(rì)内平今(jīn)仓交易手续(xù)费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人闾振(zhèn)兴表示，主(zhǔ)要有(yǒu)三方面：一是产业供(gōng)需结构预期转弱；二是宏观(guān)环境不乐观(guān)；三是交(jiāo)易(yì)者在对冲操作中将纯(chún)碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走(zǒu)势虽(suī)都偏(piān)弱(ruò)，但(dàn)南华研(yán)究院能化分析师李(lǐ)嘉豪认(rèn)为，各自的原(yuán)因并不相(xiāng)同(tóng)。纯碱(jiǎn)周五(wǔ)跌幅较(jiào)大的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因(yīn)在(zài)于辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么远兴投产的消(xiāo)息面刺激，使得盘(pán)面出现(xiàn)较大跌幅。除此之外，本周(zhōu)检修量增加，库存依旧累(lèi)库，可见下游(yóu)的(de)持货意愿依(yī)旧(jiù)较差。纯碱上周到港5万吨，对供需(xū)关系(xì)也存在一定的(de)影响(xiǎng)。在现货(huò)松动、投产预(yù)期、库存(cún)累库(kù)的影响下，纯碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要(yào)原(yuán)因(yīn)在于(yú)前期（3月和4月）需求较(jiào)旺，下游(yóu)补(bǔ)库至环比(bǐ)高(gāo)位。”他(tā)说，短(duǎn)期价格(gé)松动，中下游的备(bèi)货情绪(xù)出(chū)现一(yī)定的谨慎或者恐高的情(qíng)形，因此产销(xiāo)出现(xiàn)了(le)较为明显的下滑。在(zài)现(xiàn)货松动、产销较(jiào)弱的局面(miàn)下(xià)，玻(bō)璃的价格跌幅较(jiào)为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分(fēn)析师江文敏(mǐn)具体(tǐ)介绍，纯碱方面，近(jìn)期主要市场交(jiāo)易点(diǎn)是远兴能(néng)源新增投产。昨(zuó)日，远兴能源1号线(xiàn)正式点火(huǒ)，新(xīn)增天然碱产能150万吨(dūn)，后续2号(hào)线原(yuán)计划于6月(yuè)点火投产，产能为(wèi)150万吨(dūn)天然碱，3A号线原计划(huà)于(yú)9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月(yuè)份(fèn)出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨(dūn)小(xiǎo)苏打。远(yuǎn)兴能源的天(tiān)然碱(jiǎn)预计(jì)生产成本在(zài)1000元(yuán)/吨以内(nèi)。纯碱盘面在大量新(xīn)增产(chǎn)能(néng)和低成本纯碱(jiǎn)的叠加作用下持续走低，周(zhōu)五(wǔ)又逢远兴能(néng)源点火的(de)信息落地，市(shì)场看空情(qíng)绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯(chún)碱的(de)供需(xū)结构在(zài)9月会发生变(biàn)化，这是市场(chǎng)早已(yǐ)预期的(de)，市场也已充(chōng)分计价，这(zhè)一(yī)点(diǎn)从9月合约的(de)深(shēn)贴水可以得到验证。在这个(gè)供需转宽松的(de)预(yù)期下，产业链开始形成负反馈，纯碱现货价(jià)格也出现(xiàn)崩(bēng)塌(tā)，这一点(diǎn)从近月(yuè)合约的跌幅(fú)和(hé)现货向期货(huò)回归的(de)方式收敛基差上(shàng)可以得到验证(zhèng)。

　　而(ér)玻璃(lí)方面，江文敏表示，近期(qī)市场主要(yào)交易点(diǎn)是需求(qiú)转(zhuǎn)弱，供应上升。因为玻璃(lí)深加工(gōng)厂缺乏强有(yǒu)力的订单支撑，5月中旬订单天数(shù)为(wèi)16.4天，与4月底相(xiāng)比减少0.1天。深加(jiā)工厂(chǎng)原片库存天(tiān)数5月中旬(xún)为21.5天，与4月(yuè)底相比(bǐ)减少1.73天。从历史数据来看，原片(piàn)库存(cún)偏(piān)高，补库(kù)意(yì)愿相比4月降低。从玻璃产(chǎn)销数据来看，5月沙(shā)河(hé)地(dì)区产销数据(jù)平均为65％，湖北地(dì)区产销数据平均为(wèi)73％，华东(dōng)地区(qū)产销数(shù)据(jù)平均为82％，相比(bǐ)于3月及4月的(de)数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要(yào)新增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增(zēng)日熔量(liàng)3150吨，8月减(jiǎn)少(shǎo)日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔(róng)量达到(dào)巅(diān)峰，峰值约(yuē)170080吨(dūn)。

　　“玻(bō)璃(lí)价格一直都比较弱，主要是高库存和低需(xū)求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬(xún)玻(bō)璃价(jià)格在去库逻辑下出(chū)现过反弹(dàn)，但反弹(dàn)后利润(rùn)改(gǎi)善很多，加之终端(duān)表现(xiàn)并不(bù)乐(lè)观，因此又出现大(dà)幅回落(luò)。

　　从(cóng)宏观(guān)因素(sù)看，闾(lǘ)振兴介绍，在(zài)欧(ōu)美经济衰退预期(qī)、国内经济复苏不及(jí)预期的背景下，整个工业品价格(gé)承(chéng)压(yā)，纯碱此前强势(shì)的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资(zī)金(jīn)在做强(qiáng)弱对冲，而纯碱和玻璃正(zhèng)是空(kōng)头配置(zhì)，强化(huà)了二者(zhě)的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示(shì)，纯碱(jiǎn)主要关注检修是否能带来现(xiàn)货价格短期的企稳，但中长期价格(gé)下(xià)跌至成本线为大概率事件。“从(cóng)商品(pǐn)格局(jú)看，纯碱投产(chǎn)后必然走(zǒu)向(xiàng)过剩，而短(duǎn)期(qī)检修的兑现有限，因此检修仅(jǐn)为长期趋势下的扰动，商品(pǐn)从偏紧到(dào)过(guò)剩的周期中(zhōng)，价(jià)格趋势预(yù)计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则(zé)是(shì)中下游的备货意愿何(hé)时能够起来：一是等(děng)待下游的原料(liào)库存消耗(hào)，二(èr)是对未来的需求是(shì)否存在旺季的预期。短期来看，下游以消耗前期库存为主，需求缺乏弹性，价格预期(qī)偏弱(ruò)。后(hòu)市关注在需求存在(zài)缺(quē)口的(de)情形下，7月订单(dān)是否依旧具有(yǒu)连续性。

　　中期(qī)来(lái)看(kàn)，闾振兴认为，除非价(jià)格开始冲击成(chéng)本，或是供需上有(yǒu)重大改变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依然维持弱(ruò)势。“短期则还是要关注持仓的变化(huà)，短线资金离场或(huò)使得低位波动加大。”他说，止跌可以关注两个指标：一(yī)是基差(chà)不再(zài)是以现货下跌方式(shì)来修复；二(èr)是月(yuè)供需(xū)预期博弈相对明朗，基差(chà)企(qǐ)稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表示(shì)，纯碱后(hòu)市仍将维持弱势，可重点关注远(yuǎn)兴能(néng)源的后续(xù)投产(chǎn)进展、碱价(jià)降(jiàng)价幅度(dù)。若(ruò)远兴能源后续(xù)投产推(tuī)迟，则盘面(miàn)或(huò)将维稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则盘面也(yě)或将维稳。

　　玻(bō)璃(lí)方面，他认为，后市弱(ruò)势也(yě)将继续保持，中长期则视终端需求变动来(lái)判(pàn)断是否维持弱势，可重点关注下游深加工订(dìng)单情(qíng)况、地产施工端情(qíng)况。若后期地产施工端主体封顶数(shù)量较多，那么玻(bō)璃(lí)的(de)需求量将抬升，下游(yóu)深(shēn)加工订(dìng)单(dān)数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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