随(suí)着一季(jì)报披露完毕，有(yǒu)着“专(zhuān)业(yè)买手”之称(chēng)的公(gōng)募(mù)FOF最(zuì)新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革三只(zhǐ)基金是(shì)全市(shì)场公募FOF一(yī)季度持有只(zhǐ)数(shù)最多(duō)的权(quán)益基(jī)金(jīn)，相比去年四季度，易方(fāng)达供给(gěi)改革(gé)取(qǔ)代(dài)融(róng)通(tōng)健(jiàn)康产业(yè)，新进(jìn)FOF“最爱(ài)”权益(yì)基金前三名(míng)。

　　从调仓变(biàn)动(dòng)上看(kàn)，部分公募FOF继续超配(pèi)权益资(zī)产，并(bìng)偏(piān)向成(chéng)长风格基金，有的对阶段性(xìng)涨幅过快(kuài)的行业做(zuò)了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了(le)部分业绩和(hé)估(gū)值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基(jī)金经理认为(wèi)，中期维持对权益资产的乐观，国(guó)内(nèi)宏(hóng)观经济(jì)处于底部向上(shàng)修复的状态(tài)，且(qiě)市场估值压力仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及(jí)美债利率定价资产估(gū)值修复等。

　　华(huá)商新趋(qū)势优选、易(yì)方达科瑞、易方达(dá)供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金旗下一季报披露(lù)，FOF基金经理(lǐ)新一(yī)季的基(jī)金配置(zhì)清单也(yě)重(zhòng)磅出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数(shù)量上看，是目(mù)前公募FOF买入数量最(zuì)多的权益基金，这(zhè)也(yě)是华(huá)商新趋(qū)势优选第二(èr)个季度坐上公(gōng)募基金(jīn)“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融通健康产业并列首位(wèi)。在此之前，则由海(hǎi)富(fù)通改革驱动(dòng)连续第五(wǔ)个季度霸榜(bǎng)。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有等(děng)基金在一季度均重点配置华商新趋(qū)势优选基金，其中更有包括(kuò)平(píng)安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基金将华(huá)商新趋势优(yōu)选作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度(dù)末公募(mù)FOF合计持有华商(shāng)新趋势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去(qù)年末增持了(le)17.62万份，持有华商新趋势优(yōu)选的FOF基金数量则相(xiāng)比去(qù)年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料(liào)介(jiè)绍，华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)基金成立(lì)于2015年(nián)5月14日，基金(jīn)经理(lǐ)周海栋过(guò)往(wǎng)长期以成长风格著称，截止今(jīn)年(nián)一季度末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共(gòng)有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年(nián)末持有的(de)FOF基金只数增加了(le)6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉(xī)，易(yì)方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错(cuò)杀的个(gè)股(gǔ)，对(duì)于(yú)基本面坚(jiān)固或出现好(hǎo)转信(xìn)号的公(gōng)司(sī)敢于(yú)重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易方达供(gōng)给改革在一(yī)季度新进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三(sān)季度重仓持(chí)有易(yì)方达供给(gěi)改(gǎi)革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基(jī)金只数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改(gǎi)革基金经(jīng)理杨宗昌是化(huà)学博士，有过(guò)多(duō)年(nián)化工研(yán)究经验，他(tā)坚持在(zài)熟悉的行业内把握(wò)投资机(jī)会(huì)，并通过努(nǔ)力不断(duàn)扩大能力圈，目前(qián)行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单(dān)来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证光(guāng)伏产业(yè)ETF、广(guǎng)发中证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合基金中(zhōng)，汇(huì)添富(fù)科(kē)技创新、易方达供给改革、易方达新(xīn)兴成长位列增(zēng)持份额(é)前三；偏股混合基金增持前三(sān)则被易方(fāng)达信息产业、财通(tōng)资(zī)管健康产业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基(jī)金增持前三分别为(wèi)中欧信息产业(yè)、汇添富外延(yán)增(zēng)长主题、华夏智胜先(xiān)锋(fēng)；平衡基金增持前三(sān)则是(shì)交银(yín)定期支付(fù)双息平衡、摩根(gēn)双核平衡、易方(fāng)达(dá)平(píng)稳(wěn)增(zēng)长；偏债混合基(jī)金增持前三依次为易方达(dá)安盈回(huí)报、安(ān)信民(mín)稳增长、创(chuàng)金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成(chéng)长风(fēng)格(gé)

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一(yī)季度A股市场整体表现相对较好，但(dàn)行业分(fēn)化较大(dà)。受益(yì)于数(shù)字经济政策(cè)的提振(zhèn)与(yǔ)人工智(zhì)能主(zhǔ)题的不断(duàn)发酵，科技(jì)板块(kuài)涨幅较(jiào)大；而地产和新(xīn)能源等板块(kuài)表现较弱。从一(yī)季度(dù)披露的情(qíng)况上看(kàn)，部分FOF基(jī)金经(jīng)理继续超配权(quán)益仓位，并向成长风格偏(piān)移，也有部(bù)分FOF基金经理(lǐ)在(zài)一季(jì)度末(mò)对涨幅(fú)过高行业基(jī)金进(jìn)行了减仓， 增加了部分(fēn)业(yè)绩(jì)和(hé)估值匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)林国怀在一(yī)季报中(zhōng)表示，本季度基金(jīn)主要(yào)进行以(yǐ)下操(cāo)作：1、持续维持(chí)权益资产(chǎn)的仓位略高于权益配置中枢(shū)；2、逐步提升(shēng)组合中(zhōng)成长型基金的配置(zhì)比例，同时(shí)适度(dù)降低(dī)价(jià)值型基金的配置比例；3、逢高减持部(bù)分转债品(pǐn)种(zhǒng)，增加(jiā)其他(tā)确定性较高的绝(jué)对收益或(huò)相对收益(yì)基金品(pǐn)种；4、继(jì)续(xù)根据(jù)既定的策(cè)略参与股票定增、大宗交易(yì)等投资机会(huì)，减(jiǎn)持解禁的(de)股票(piào)。

　　组(zǔ)合风(fēng)格上，目前权益部(bù)分依然保(bǎo)持略超配(pèi)价值风格，但偏离(lí)幅度已(yǐ)显(xiǎn)著下(xià)降，保(bǎo)持一贯的(de)“略(lüè)偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配置(zhì)策略，通过(guò)积极挖掘市场上相(xiāng)对收益和绝对收益的投资机会不断增厚(hòu)组合(hé)收益，通过“多资产、多策略”的方(fāng)式来(lái)平滑组合波动，努力将该基(jī)金(jīn)呈现为“相(xiāng)对稳定(dìng)的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持(chí)仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重仓基金，富国信用(yòng)债、万家安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在年初的(de)时候，基金经理(lǐ)对全年(nián)市场的(de)主线判断不是(shì)很清晰，因此组合(hé)整体上(shàng)除了向小市值(zhí)成(chéng)长风(fēng)格有一(yī)定偏离(lí)外(wài)，其他方面(miàn)没有明(míng)显的偏离，整体上比较均衡。随着(zhe)近期政策方向(xiàng)的明朗，基金经理对(duì)今年全年(nián)股票市场(chǎng)的(de)主(zhǔ)要方(fāng)向逐渐有了较明确的判断，在(zài)操作上，本基金在 1 季(jì)度(dù)，逐渐增加了低估(gū)值(zhí)价值(zhí)风格基金(jīn)和(hé)股票，以及(jí)与数字经(jīng)济相关的基金和股票，未(wèi)来计划视相关板块的估值水(shuǐ)平变化做动态调(diào)整。”华(huá)夏(xià)养老2045三年基金经理许(xǔ)利明表示(shì)。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今(jīn)年一季度(dù)的主要持仓仍(réng)然坚持(chí)长期资产配置策略，但继续对部分主动权益基金(jīn)进行了分散和优化，在(zài)一季度股票市场整体小幅上涨但(dàn)行业之间分化巨(jù)大(dà)的(de)市场中，基(jī)于对长期(qī)基本面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行业风格的持仓结构进(jìn)行了(le)小幅调整(zhěng)，减持(chí)部分(fēn)涨幅(fú)较(jiào)高的(de)行业基金，增(zēng)持部(bù)分短期表现较差的行业基金。

　　年(nián)内表现领先(xiān)的平安(ān)养老2045一季报中表示，报(bào)告期内(nèi)，基金(jīn)整(zhěng)体保持中枢附(fù)近的权益仓(cāng)位，但内(nèi)部结构(gòu)有所调整(zhěng)。债券方面，适当增加固收仓位的弹(dàn)性，其他(tā)以现金(jīn)管理为(wèi)主(zhǔ)；权益方面，基于不同(tóng)板块的基本面(miàn)和估值(zhí)性价比(bǐ)，略加仓港股(gǔ)基(jī)金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分(fēn)收益(yì)。整体而言，通过动态再平衡，保(bǎo)持组合处于稳健均衡状态(tài)，重点关注一季报(bào)超预期的方向(xiàng)。

　　易方达(dá)汇(huì)诚养老1季(jì)度适度降低了深度价值和价值质(zhì)量等偏价值(zhí)策(cè)略的(de)基金的超配比(bǐ)例，继续超配偏小盘(pán)风格(gé)的基金，适度增加了偏成长策略(lüè)的基金的(de)配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等科技行业经(jīng)历过去几年的大(dà)幅(fú)调整，处于“三低(dī)”类资产（景气周期(qī)低位、低(dī)估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐(zhú)步(bù)加仓了偏科技成长策略基金的配置比例。不过仍(réng)然选择那些能够(gòu)长期拿得住的基金，很少(shǎo)去追逐那些短(duǎn)期大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的科技(jì)基金(jīn)。在不同地域的(de)投资方面，在市场大(dà)幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港股基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五(wǔ)年权(quán)益(yì)类资产年度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度末(mò)，基金的权益类资产实际(jì)配结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少(pèi)置比(bǐ)例(lì)为71％，相对年度目(mù)标配置比例战(zhàn)术(shù)型标配，结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少对阶段性(xìng)涨幅过快的行(xíng)业(yè)做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分业绩(jì)和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有一(yī)季(jì)度操作上围绕经(jīng)济增长和政策(cè)支持(chí)方向作为调整配置主要方(fāng)向(xiàng)，组(zǔ)合(hé)主要提高了(le)中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业绩预(yù)期增速(sù)较高板块的配置，并通过优选选股alpha较(jiào)高(gāo)、稳定性(xìng)较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基于(yú)对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心等方面的(de)观察，鹏(péng)华养老(lǎo)2045将(jiāng)组合权(quán)益资产(chǎn)维持超配状态，结构上均(jūn)衡配(pèi)置于：受益于顺周期低估(gū)值的金融周期板块、受益于(yú)社会经(jīng)济活动趋于正常的消费(fèi)医药板块，以及受益于(yú)产业周期见底及国产(chǎn)替代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作为

　　关注(zhù)确定性和未来发(fā)展方向的机会

　　目(mù)前A股市场(chǎng)行至(zhì)3300点附近，未(wèi)来市场存在(zài)哪些风(fēng)险(xiǎn)和机会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们也在一季报中(zhōng)提到了对(duì)当下的(de)思考。

　　南(nán)方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后市(shì)，随(suí)着经济数据(jù)真空期的度(dù)过，国内大类资产复(fù)苏预期进(jìn)入验证阶段。中期维(wéi)持对权益资产(chǎn)的(de)乐观，国(guó)内宏(hóng)观(guān)经济处于底部向上修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注(zhù)以下条(tiáo)潜在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及(jí)美债利率(lǜ)定价资(zī)产(chǎn)估值修(xiū)复。从(cóng)确定性和未来发(fā)展方向角度(dù)出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字(zì)经济和(hé)新技术领域。大复苏中在大消费板块内重点关注航空(kōng)出行供需格局(jú)和票价弹(dàn)性带(dài)来(lái)的潜在超预(yù)期机会。投资端关注地产链以及一带一路带动下的部分(fēn)细分(fēn)领域配置(zhì)机(jī)会。

　　摩(mó)根锦程(chéng)积极成(chéng)长养老(lǎo)目标五年基(jī)金经理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于国内权(quán)益(yì)来讲，当前(qián)历(lì)史估值(zhí)分(fēn)位、相对债券资产的(de)估值(zhí)处均在具备(bèi)吸引(yǐn)力的水平，为长期投资提(tí)供一定安全边际结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少。年内经济修复是确(què)定性的，节奏(zòu)与幅度上(shàng)虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托(tuō)底的(de)空(kōng)间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳内(nèi)需政策加码的领域，包(bāo)括(kuò)地产链、政府支出或补贴可能增(zēng)加的基(jī)建、信创、自主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化(huà)的成(chéng)份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后(hòu)续会持续关注新(xīn)技术对(duì)经(jīng)济各(gè)个(gè)领域(yù)的影响(xiǎng)；对消费服务(wù)业来讲(jiǎng)，去(qù)年博(bó)弈情绪(xù)已(yǐ)较(jiào)浓，二季度市场对其关注度(dù)有望随着节日出行(xíng)、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目(mù)标(biāo)2035三年(nián)持有(yǒu)基金经理(lǐ)薛(xuē)显志(zhì)、江虹表(biǎo)示(shì)，权益市场来看，当(dāng)前中国经济处于复苏早期(qī)，2月(yuè)以来市(shì)场的下(xià)跌属于“放开(kāi)交(jiāo)易”、春季(jì)躁(zào)动后的正(zhèng)常(cháng)回调。复盘历史上的(de)复苏(sū)周期，权益方面均(jūn)能有所作为，基本(běn)面的总(zǒng)体改善能(néng)激活市场的(de)生态，市场会(huì)不断寻找基本面改(gǎi)善的诸(zhū)多细分方向(xiàng)。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕(rào)各行业受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘(jué)一季报超预期、全年指引较(jiào)好(hǎo)的细分方向。同时，因处(chù)于复苏(sū)阶段(duàn)，顺周期方(fāng)向也会存(cún)在机会(huì)。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示，未来持续关注以(yǐ)下(xià)三个方(fāng)向：一是顺周期低(dī)估值板块具备长(zhǎng)期投(tóu)资价值，此外，关注央国企改(gǎi)革能否(fǒu)带来相关行业、企业基(jī)本面的改善，并打(dǎ)开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消(xiāo)费(fèi)医药板块的场景(jǐng)复苏(sū)逻辑较为确定，比较而(ér)言，医药板块的估(gū)值性价(jià)比更高。三是科(kē)技制造板块，特别(bié)是国产替代的关(guān)键环节，是长期关(guān)注的方向。短周期来看，半导体行业可能在下半年周(zhōu)期见(jiàn)底，计算机行业的景气(qì)度相较(jiào)于去年(nián)也是大幅改(gǎi)善。而人工智能等技术的突破(pò)，有可能打开科技板块(kuài)的成长空间。

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